去同学家写作业被他C了：发现你从未见过的视觉体验与感动！

更新时间：2025-04-23 06:20:01　浏览次数： 906

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仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、碾子山区、铁锋区、讷河市、龙江县、依安县、昂昂溪区、克东县、泰来县、龙沙区、克山县、建华区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、甘南县、富裕县)

衡水市(冀州区、枣强县、武邑县、景县、桃城区、饶阳县、阜城县、故城县、武强县、安平县、深州市)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区) 黄山市(徽州区、屯溪区、黄山区、黟县、祁门县、歙县、休宁县)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

德阳市(旌阳区、绵竹市、中江县、什邡市、罗江区、广汉市)

汉中市(留坝县、略阳县、西乡县、佛坪县、洋县、汉台区、南郑区、城固县、勉县、镇巴县、宁强县)西藏自治区

临沂市(兰陵县、沂南县、兰山区、临沭县、蒙阴县、平邑县、莒南县、郯城县、河东区、沂水县、罗庄区、费县) 中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

呼和浩特市(回民区、武川县、玉泉区、土默特左旗、赛罕区、清水河县、托克托县、和林格尔县、新城区)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

锦州市(太和区、义县、古塔区、北镇市、黑山县、凌海市、凌河区)呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、根河市、扎赉诺尔区、满洲里市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、海拉尔区)

秦皇岛市(山海关区、北戴河区、海港区、卢龙县、昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

牡丹江市(阳明区、东安区、西安区、绥芬河市、宁安市、穆棱市、东宁市、海林市、林口县、爱民区)

广元市(昭化区、利州区、朝天区、苍溪县、旺苍县、青川县、剑阁县)

三门峡市(湖滨区、义马市、渑池县、灵宝市、卢氏县、陕州区)

石家庄市(藁城区、正定县、井陉矿区、平山县、新华区、高邑县、辛集市、晋州市、鹿泉区、赵县、新乐市、桥西区、长安区、井陉县、裕华区、灵寿县、元氏县、行唐县、无极县、深泽县、栾城区、赞皇县)

事件：公司发布2025年一季度业绩预告，预计实现归母净利润6.5~7.0亿元，同比+50.2~61.7%；扣非后归母净利润5.4~5.9亿元，同比+27.7~39.5%。

24年业绩符合预期。公司发布2024年业绩快报，实现营业收入112.0亿元，同比+49.7%；归母净利润29.5亿元，同比+64.8%；扣非后归母净利润28.7亿元，同比+54.7%。单Q4来看，公司实现营业收入31.8亿元，同环比+68.8%/-2.7%；归母净利润7.1亿元，同环比+64.5%/-29.1%；扣非后归母净利润7.8亿元，同环比+84.5%/-14.9%。

Q1户储发货逐月改善。我们预计25Q1公司户储出货同比有所增长，主要来源于南亚、非洲、中东等电力紧缺使得储能需求进一步释放，离网机等新机型销量表现亮眼；欧洲部分市场受政策导向、能源转型及经济性等因素驱动，需求持续增长。

非经常性损益含锁汇收益、政府补助和理财收益。25Q1公司非经常性损益约1.1亿元，主要由锁汇收益、政府补助和理财收益三部分构成。其中，25Q1人民币升值，公司长期套保导致非经中产生锁汇收益；理财收益主要是结构性存款收益，划分计入非经常性损益。

25年新兴市场/欧洲户储多点开花、工商储爆发元年。展望25年，我们判断：①亚非拉市场由于国家电网基础设施陈旧，电力短缺对可并离网切换的户用储能产品需求持续高增，25年市场需求仍维持高增；公司推出单相离网机，补齐亚非拉市场需求；②欧洲需求陆续恢复，当前行业需求去库完成，经销商处于主动补库阶段，订单需求有望陆续恢复。③非洲、东南亚、欧洲等市场工商储为爆发元年，贡献业绩增量。

盈利预测与投资评级：根据公司业绩快报，我们调整2024年盈利预测，预计归母净利润为29.5亿元（前值30.1亿元），25~26年归母净利润维持38.7、46.6亿元预期，24~26年同增64.9%/31.1%/20.3%，对应PE为19.0、14.5、12.0x，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期。

德业股份三大财务预测表

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