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黄山市(黟县、屯溪区、休宁县、歙县、徽州区、黄山区、祁门县)

宜昌市(宜都市、兴山县、枝江市、秭归县、猇亭区、当阳市、五峰土家族自治县、夷陵区、点军区、长阳土家族自治县、伍家岗区、西陵区、远安县)

双鸭山市(饶河县、四方台区、友谊县、宝清县、宝山区、集贤县、岭东区、尖山区)

宜宾市(屏山县、高县、兴文县、翠屏区、江安县、珙县、南溪区、筠连县、叙州区、长宁县)  西安市(新城区、莲湖区、蓝田县、未央区、雁塔区、阎良区、灞桥区、临潼区、长安区、碑林区、周至县、鄠邑区、高陵区)

石家庄市(赵县、深泽县、高邑县、元氏县、新乐市、新华区、无极县、辛集市、桥西区、鹿泉区、行唐县、长安区、正定县、栾城区、井陉矿区、井陉县、平山县、赞皇县、晋州市、裕华区、藁城区、灵寿县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市、长岭县)

萍乡市(湘东区、安源区、莲花县、芦溪县、上栗县)

泉州市(洛江区、泉港区、丰泽区、金门县、安溪县、晋江市、鲤城区、永春县、南安市、德化县、惠安县、石狮市)  咸阳市(泾阳县、旬邑县、彬州市、三原县、长武县、秦都区、淳化县、兴平市、渭城区、礼泉县、杨陵区、永寿县、乾县、武功县)

阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市、吉木乃县、福海县)

伊春市(南岔县、嘉荫县、大箐山县、金林区、铁力市、汤旺县、友好区、伊美区、丰林县、乌翠区)

济宁市(鱼台县、曲阜市、微山县、邹城市、泗水县、兖州区、梁山县、金乡县、任城区、嘉祥县、汶上县)

鸡西市(城子河区、恒山区、梨树区、虎林市、滴道区、麻山区、密山市、鸡东县、鸡冠区)

南昌市(青山湖区、南昌县、安义县、进贤县、西湖区、东湖区、红谷滩区、青云谱区、新建区)

昌吉回族自治州(奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、呼图壁县)

金昌市(金川区、永昌县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

三门峡市(义马市、湖滨区、陕州区、灵宝市、渑池县、卢氏县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、伊金霍洛旗、康巴什区、准格尔旗、杭锦旗、鄂托克旗、乌审旗、鄂托克前旗、东胜区)

淄博市(桓台县、沂源县、博山区、临淄区、张店区、淄川区、周村区、高青县)

晋城市(城区、高平市、陵川县、阳城县、泽州县、沁水县)

临沂市(兰山区、蒙阴县、莒南县、沂南县、费县、河东区、兰陵县、临沭县、郯城县、罗庄区、平邑县、沂水县)

运城市(闻喜县、垣曲县、盐湖区、芮城县、万荣县、新绛县、平陆县、绛县、永济市、河津市、夏县、临猗县、稷山县)

盐城市(滨海县、射阳县、阜宁县、大丰区、亭湖区、建湖县、东台市、盐都区、响水县)

北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、象州县、兴宾区)

日喀则市(定日县、谢通门县、吉隆县、仁布县、萨嘎县、拉孜县、南木林县、江孜县、康马县、萨迦县、聂拉木县、仲巴县、定结县、岗巴县、昂仁县、桑珠孜区、亚东县、白朗县)

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宿迁市(泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿豫区、宿城区)

三明市(明溪县、宁化县、清流县、大田县、建宁县、三元区、永安市、泰宁县、将乐县、沙县区、尤溪县)

漯河市(召陵区、临颍县、郾城区、舞阳县、源汇区)

抚州市(乐安县、广昌县、临川区、东乡区、黎川县、南丰县、宜黄县、金溪县、南城县、崇仁县、资溪县)  定西市(安定区、岷县、通渭县、渭源县、陇西县、漳县、临洮县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、绿春县、泸西县、弥勒市、屏边苗族自治县、开远市、红河县、河口瑶族自治县、蒙自市、石屏县、个旧市、元阳县)

廊坊市(大城县、文安县、大厂回族自治县、广阳区、永清县、香河县、霸州市、固安县、三河市、安次区)

南阳市(淅川县、西峡县、卧龙区、社旗县、镇平县、内乡县、宛城区、唐河县、新野县、桐柏县、邓州市、南召县、方城县)武汉市(汉阳区、硚口区、新洲区、江岸区、武昌区、青山区、蔡甸区、东西湖区、江夏区、江汉区、洪山区、黄陂区、汉南区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)  保定市(涿州市、定州市、徐水区、唐县、曲阳县、易县、博野县、满城区、顺平县、安新县、定兴县、蠡县、雄县、安国市、涞水县、高阳县、涞源县、竞秀区、莲池区、高碑店市、阜平县、清苑区、容城县、望都县)

张家口市(沽源县、怀来县、阳原县、涿鹿县、康保县、赤城县、怀安县、下花园区、尚义县、万全区、桥西区、宣化区、崇礼区、桥东区、蔚县、张北县)

商丘市(夏邑县、梁园区、永城市、民权县、虞城县、柘城县、宁陵县、睢县、睢阳区)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)天水市(张家川回族自治县、武山县、秦州区、秦安县、麦积区、甘谷县、清水县)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)

深圳市(光明区、坪山区、罗湖区、福田区、盐田区、宝安区、南山区、龙岗区、龙华区)

绥化市(肇东市、明水县、绥棱县、安达市、兰西县、海伦市、青冈县、北林区、望奎县、庆安县)

衢州市(开化县、江山市、龙游县、柯城区、衢江区、常山县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、肇州县、肇源县、龙凤区、红岗区、大同区、萨尔图区、林甸县)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

营口市(站前区、大石桥市、西市区、盖州市、老边区、鲅鱼圈区)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、龙江县、讷河市、克山县、富拉尔基区、铁锋区、富裕县、龙沙区、依安县、甘南县、泰来县、拜泉县、碾子山区、克东县、建华区、昂昂溪区)

安阳市(汤阴县、林州市、内黄县、滑县、文峰区、北关区、龙安区、殷都区、安阳县)

新疆维吾尔自治区

内江市(市中区、资中县、威远县、东兴区、隆昌市)

北京市(东城区、延庆区、通州区、海淀区、大兴区、门头沟区、怀柔区、石景山区、丰台区、密云区、朝阳区、顺义区、平谷区、昌平区、房山区、西城区)

莆田市(荔城区、涵江区、秀屿区、仙游县、城厢区)

吉安市(青原区、井冈山市、万安县、泰和县、吉水县、永丰县、永新县、峡江县、吉安县、新干县、安福县、遂川县、吉州区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎