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烟台市(龙口市、牟平区、莱州市、栖霞市、莱山区、招远市、海阳市、福山区、芝罘区、莱阳市、蓬莱区)

惠州市(惠东县、惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县)

宝鸡市(岐山县、扶风县、太白县、陈仓区、凤县、麟游县、金台区、千阳县、眉县、陇县、渭滨区、凤翔区)

保定市(雄县、容城县、顺平县、高阳县、定兴县、徐水区、竞秀区、满城区、阜平县、唐县、定州市、曲阳县、易县、望都县、博野县、莲池区、安国市、涞水县、涿州市、高碑店市、蠡县、涞源县、清苑区、安新县)  石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

南通市(海门区、启东市、崇川区、如东县、如皋市、通州区、海安市)

云浮市(云安区、云城区、郁南县、罗定市、新兴县)

吉安市(吉水县、永新县、安福县、永丰县、吉安县、青原区、万安县、井冈山市、峡江县、新干县、泰和县、遂川县、吉州区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

南宁市(邕宁区、武鸣区、横州市、江南区、兴宁区、隆安县、良庆区、宾阳县、西乡塘区、上林县、马山县、青秀区)

黄山市(黄山区、徽州区、屯溪区、祁门县、歙县、黟县、休宁县)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、治多县、囊谦县、玉树市、称多县)

镇江市(京口区、丹徒区、句容市、丹阳市、润州区、扬中市)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

黑河市(孙吴县、嫩江市、逊克县、五大连池市、爱辉区、北安市)

东莞市

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

宁夏回族自治区

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

德州市(庆云县、乐陵市、平原县、宁津县、夏津县、德城区、陵城区、临邑县、禹城市、齐河县、武城县)

德阳市(中江县、什邡市、罗江区、旌阳区、绵竹市、广汉市)

凉山彝族自治州(美姑县、昭觉县、布拖县、雷波县、会理市、西昌市、盐源县、甘洛县、喜德县、普格县、宁南县、金阳县、会东县、德昌县、木里藏族自治县、冕宁县、越西县)

南京市(六合区、雨花台区、建邺区、浦口区、江宁区、栖霞区、溧水区、鼓楼区、高淳区、秦淮区、玄武区)

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焦作市(马村区、孟州市、解放区、温县、武陟县、修武县、中站区、博爱县、沁阳市、山阳区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

伊春市(嘉荫县、金林区、铁力市、南岔县、伊美区、丰林县、乌翠区、汤旺县、大箐山县、友好区)

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宿迁市(宿城区、沭阳县、泗阳县、宿豫区、泗洪县)

宜宾市(珙县、南溪区、叙州区、兴文县、筠连县、翠屏区、高县、长宁县、屏山县、江安县)

榆林市(米脂县、定边县、府谷县、绥德县、榆阳区、横山区、佳县、神木市、子洲县、清涧县、靖边县、吴堡县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市、呼图壁县、奇台县)  金华市(武义县、义乌市、东阳市、磐安县、兰溪市、婺城区、永康市、金东区、浦江县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

林芝市(米林市、工布江达县、朗县、波密县、巴宜区、墨脱县、察隅县)达州市(开江县、宣汉县、通川区、渠县、达川区、万源市、大竹县)

安庆市(太湖县、桐城市、宿松县、宜秀区、望江县、迎江区、潜山市、大观区、怀宁县、岳西县)  武汉市(东西湖区、硚口区、江汉区、青山区、洪山区、汉阳区、江夏区、江岸区、蔡甸区、新洲区、武昌区、汉南区、黄陂区)

柳州市(融安县、柳城县、鱼峰区、融水苗族自治县、柳南区、柳江区、柳北区、鹿寨县、三江侗族自治县、城中区)

平顶山市(石龙区、宝丰县、舞钢市、湛河区、郏县、鲁山县、汝州市、叶县、新华区、卫东区)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、库尔勒市、和硕县、博湖县、尉犁县、且末县、和静县、若羌县、焉耆回族自治县)松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、扶余市)

通化市(二道江区、辉南县、梅河口市、通化县、东昌区、集安市、柳河县)

长沙市(芙蓉区、长沙县、岳麓区、宁乡市、望城区、开福区、天心区、雨花区、浏阳市)

广安市(广安区、前锋区、华蓥市、岳池县、邻水县、武胜县)

十堰市(张湾区、郧阳区、郧西县、丹江口市、竹山县、竹溪县、房县、茅箭区)

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阳泉市(郊区、城区、盂县、平定县、矿区)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

杭州市(上城区、淳安县、西湖区、临平区、余杭区、建德市、拱墅区、临安区、钱塘区、桐庐县、萧山区、滨江区、富阳区)

雅安市(雨城区、天全县、宝兴县、芦山县、石棉县、荥经县、汉源县、名山区)

济宁市(嘉祥县、鱼台县、汶上县、微山县、曲阜市、邹城市、兖州区、梁山县、任城区、金乡县、泗水县)

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淮安市(淮阴区、淮安区、洪泽区、金湖县、盱眙县、清江浦区、涟水县)

宿州市(砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区、萧县)

朔州市(应县、平鲁区、右玉县、朔城区、山阴县、怀仁市)

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中山市

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。