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惠州市(龙门县、惠阳区、博罗县、惠东县、惠城区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

玉溪市(澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、红塔区、通海县、易门县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)  运城市(新绛县、芮城县、垣曲县、绛县、闻喜县、河津市、永济市、万荣县、临猗县、夏县、稷山县、盐湖区、平陆县)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

和田地区(墨玉县、民丰县、和田市、于田县、皮山县、洛浦县、策勒县、和田县)

达州市(通川区、大竹县、渠县、万源市、宣汉县、开江县、达川区)

黄山市(祁门县、屯溪区、徽州区、黟县、黄山区、休宁县、歙县)  海南藏族自治州(贵德县、贵南县、兴海县、同德县、共和县)

东莞市

九江市(共青城市、庐山市、柴桑区、彭泽县、武宁县、修水县、湖口县、永修县、瑞昌市、濂溪区、都昌县、德安县、浔阳区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、卢龙县、山海关区、北戴河区、抚宁区、海港区、昌黎县)

南通市(如皋市、崇川区、启东市、海门区、如东县、通州区、海安市)

沧州市(南皮县、东光县、盐山县、海兴县、献县、肃宁县、黄骅市、青县、任丘市、沧县、吴桥县、泊头市、新华区、河间市、运河区、孟村回族自治县)

那曲市(嘉黎县、班戈县、尼玛县、双湖县、比如县、聂荣县、巴青县、安多县、色尼区、索县、申扎县)

武汉市(新洲区、洪山区、青山区、东西湖区、江夏区、江岸区、武昌区、硚口区、汉阳区、江汉区、汉南区、蔡甸区、黄陂区)

香港特别行政区

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、且末县、轮台县、焉耆回族自治县、和静县、若羌县、博湖县、库尔勒市、尉犁县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、马关县、砚山县、文山市、麻栗坡县、广南县、丘北县、富宁县)

桂林市(象山区、七星区、秀峰区、资源县、阳朔县、灌阳县、灵川县、雁山区、荔浦市、临桂区、恭城瑶族自治县、永福县、叠彩区、全州县、龙胜各族自治县、兴安县、平乐县)

绵阳市(游仙区、梓潼县、三台县、涪城区、平武县、江油市、北川羌族自治县、安州区、盐亭县)

济南市(槐荫区、济阳区、历下区、商河县、天桥区、章丘区、钢城区、莱芜区、历城区、平阴县、市中区、长清区)

大庆市(肇州县、萨尔图区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、龙凤区、大同区、红岗区、肇源县)

马鞍山市(含山县、博望区、雨山区、和县、当涂县、花山区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、福泉市、罗甸县、长顺县、平塘县、贵定县、惠水县、都匀市、瓮安县、独山县、龙里县、荔波县)

阿里地区(噶尔县、改则县、日土县、普兰县、革吉县、札达县、措勤县)

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合肥市(蜀山区、瑶海区、肥东县、巢湖市、庐阳区、长丰县、包河区、肥西县、庐江县)

葫芦岛市(兴城市、绥中县、建昌县、龙港区、连山区、南票区)

广西壮族自治区

柳州市(鹿寨县、鱼峰区、城中区、柳城县、柳南区、融安县、柳北区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳江区)  湖州市(长兴县、德清县、安吉县、南浔区、吴兴区)

衡阳市(珠晖区、南岳区、蒸湘区、衡山县、石鼓区、雁峰区、衡阳县、衡南县、常宁市、耒阳市、祁东县、衡东县)

阜新市(彰武县、新邱区、海州区、太平区、细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县)

曲靖市(陆良县、富源县、马龙区、会泽县、沾益区、师宗县、罗平县、麒麟区、宣威市)岳阳市(君山区、岳阳楼区、华容县、岳阳县、汨罗市、临湘市、平江县、云溪区、湘阴县)

四平市(梨树县、铁东区、铁西区、双辽市、伊通满族自治县)  上海市(黄浦区、静安区、奉贤区、宝山区、崇明区、杨浦区、徐汇区、青浦区、金山区、闵行区、浦东新区、虹口区、长宁区、普陀区、松江区、嘉定区)

楚雄彝族自治州(牟定县、双柏县、禄丰市、元谋县、南华县、姚安县、永仁县、楚雄市、武定县、大姚县)

莆田市(秀屿区、涵江区、仙游县、城厢区、荔城区)

郴州市(北湖区、宜章县、嘉禾县、苏仙区、临武县、资兴市、安仁县、桂阳县、汝城县、永兴县、桂东县)武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

常州市(武进区、天宁区、钟楼区、溧阳市、新北区、金坛区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、都兰县、乌兰县、德令哈市、茫崖市)

临沂市(兰陵县、沂水县、蒙阴县、罗庄区、沂南县、莒南县、费县、河东区、临沭县、兰山区、平邑县、郯城县)

长春市(绿园区、九台区、二道区、朝阳区、宽城区、公主岭市、南关区、双阳区、农安县、榆树市、德惠市)

牡丹江市(西安区、东安区、林口县、阳明区、宁安市、海林市、爱民区、绥芬河市、穆棱市、东宁市)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、梁河县、盈江县、陇川县)

中山市

大同市(阳高县、浑源县、左云县、灵丘县、云冈区、新荣区、天镇县、平城区、云州区、广灵县)

广州市(番禺区、花都区、南沙区、从化区、越秀区、海珠区、黄埔区、增城区、荔湾区、天河区、白云区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

天津市(河北区、静海区、宝坻区、东丽区、和平区、西青区、河东区、蓟州区、河西区、宁河区、滨海新区、津南区、红桥区、武清区、南开区、北辰区)

本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、平山区、南芬区、明山区)

漳州市(华安县、芗城区、东山县、诏安县、长泰区、南靖县、云霄县、龙文区、平和县、漳浦县、龙海区)

山南市(扎囊县、隆子县、琼结县、曲松县、贡嘎县、措美县、乃东区、加查县、浪卡子县、桑日县、错那市、洛扎县)

昭通市(绥江县、永善县、镇雄县、鲁甸县、昭阳区、威信县、巧家县、大关县、盐津县、水富市、彝良县)

常德市(鼎城区、汉寿县、桃源县、安乡县、临澧县、津市市、武陵区、澧县、石门县)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

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