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转自：北京日报客户端

近期，受美国“对等关税”政策影响，全球金融市场震荡，人民币汇率波动显著，走势备受瞩目。

连日来，在岸和离岸人民币对美元汇率先是短线走低，释放贬值压力后转而回调，4月17日盘中一度收复7.30关口。业内普遍分析认为，我国有充足的宏观调控储备工具和政策空间，美国极限施压反倒可能成为人民币的拐点，人民币汇率基本稳定依然具有坚实的基础。

人民币汇率波动加剧

4月以来，关税风暴来袭，人民币汇率波动加剧。在美元大幅贬值、人民币对美元中间价跌破7.2关口的背景下，人民币对美元汇率下跌空间有所打开。在“对等关税”政策出台后，外汇市场剧烈震荡，离岸人民币对美元汇率走势跌宕，4月9日盘中一度突破7.4关口，最低贬值至7.42876，创下2015年以来最低，不过后续期不断反弹。

美元指数近期跌破100，相较于前期高点已贬值近7%，截至发稿时，美元指数最新报99.4144，在岸、离岸人民币对美元汇率分别报7.2990、7.30165。17日，美联储主席鲍威尔讲话称不会出手“救市”后，离岸人民币盘中涨近400点突破7.30。

人民币中间价的灵活调整，为汇率提供了更多弹性空间。4月16日，人民币汇率中间价为1美元对人民币7.2133元，较前一日调贬37个基点，创下自2023年9月以来的最低水平。不过4月17日，人民币汇率中间价调升48基点至7.2085元。

关税风暴如何影响人民币汇率？中证鹏元研发部高级研究员李席丰介绍，关税政策通过影响中国的贸易顺差和资本流动来间接影响人民币汇率，加剧市场对两国贸易关系和经济数据的担忧，影响投资者对人民币汇率的信心，并可能导致资本外流，政府部门也可能会采取措施来缓解关税政策的负面影响，一系列因素都对人民币形成贬值压力。

政策工具有充分调整余地

尽管人民币汇率短期内呈现震荡态势，但相对稳定和具有韧性依然是主基调，专家对人民币长期走势仍持乐观态度。

“无需对人民币汇率过度担忧。”中银证券全球首席经济学家管涛表示，前两轮美国对中国加征关税对人民币汇率的影响有限，一季度人民币对美元汇率不跌反升。由于本次美方对中国的“对等关税”措施超出市场预期，对人民币汇率带来了短期冲击，但这是汇率对内外部冲击做出的正常反应。人民银行拥有较为充足的外汇储备和丰富的汇率调控经验，在发挥市场决定性作用的同时，有信心、有条件、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

中国民生银行首席经济学家温彬同样认为，虽然当前外部不稳定不确定性因素显著增加，但我国经济基础稳、优势多、潜能大，有充足的宏观调控储备工具和政策空间，有利于释放巨大的内需潜力。同时，随着我国对外贸易区域多元化、贸易结构升级以及人民币资产对外资吸引力持续提升，我国国际收支也将继续保持稳定。

我国经济运行稳中有进，一揽子增量政策相继出台实施，经济的关键数据表现较好，再加上人民银行采取了一系列货币政策工具和汇率预期管理措施，这都为人民币汇率提供支撑。

自2024年以来，人民银行已多次就“稳汇率”发声，此前召开的2025年中国人民银行工作会议和货币政策委员会2024年第四季度例会等均强调“稳汇率”。人民银行方面提出“三个坚决”，表示将继续综合采取措施，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

人民币国际影响力持续提升

人民币汇率迎来了好消息。4月17日，据人民银行官微消息，今年一季度中国境内和柬埔寨跨境人民币业务收付金额为50亿元，同比增长45%，其中货物贸易跨境人民币收付金额为13亿元，同比增长23%。与此同时，一季度中国境内和马来西亚跨境人民币业务收付金额为1020亿元，同比增长27%。

另据环球银行金融电信协会（Swift）4月17日发布的人民币月度报告和数据统计显示，2025年3月，在基于金额统计的全球支付货币排名中，人民币保持全球第四大最活跃货币的位置，占比4.13%，与2025年2月相比，人民币支付金额总体增加了10.77%，同时所有货币支付金额总体增加了15.90%。

人民币国际影响力持续发挥，国际投融资功能显著增强，对于稳定汇率预期构成利好。前海开源首席经济学家杨德龙表示，保持汇率稳定有利于支持出口贸易、增强国际信用，推动更多国家将人民币作为储备货币和结算货币，降低对美元的依赖。

人民币汇率未来走势如何？中金外汇方面表示，未来人民币汇率的短期走势将取决于市场关注重点的切换以及稳汇率政策的发力情况。如果市场更担忧美国激进关税政策导致的衰退风险增加，而中、欧等经济体能够通过财政扩张提振经济，美国经济预期弱于主要非美经济体，人民币汇率将得到一定支撑。

人民银行多次强调“择机降准降息”，让市场的降准预期持续上升。东方金诚首席宏观分析师王青认为，由于加征关税会对美元形成一定压制效应，以及美国加征关税无疑会加快国内宏观政策对冲步伐，预计二季度降准降息有望落地，都将对人民币汇率形成支撑。

图片来源：视觉中国

来源：北京日报客户端

　　21世纪经济报道记者申俊涵北京报道

　　4月16日，在第19届中国投资年会·年度峰会上，投中信息CEO杨晓磊发表了题为“雨战博弈”的主题演讲。他将当前环境比作赛车场上的雨战天气——在逆境中超越对手的机会反而更大。因此，大家需要有在危机中寻找机遇的乐观精神。

　　这其中，乐观的因素有很多。比如，中国对美贸易依存度从2018年的19%降至如今的15%，冲击在被消化；中国上市公司平均PE倍数仅为13倍，表明中国资产仍处于价值洼地；150家上市公司、100多所高校及80多个地方政府接入DeepSeek，展现了中国在科技驱动下的新质生产力潜力。

　　谈及当前关注到的投资机会，杨晓磊指出，产业端、消费端、科技与AI、软硬结合、医疗，大公司成长过程中的拆分和并购，都是未来充满着想象力的题材。AI也在推动着制造业快速地发展，提供一些新的动力。

　　同时，他还分享了对一级市场募资端、退出端趋势的最新观察，以及对中国企业出海趋势的最新判断。在杨晓磊看来，中国企业在未来一定会主动、被动地建立海外的品牌和影响力，形成全球的影响力。

　　全球私募股权行业下行，LP出资形成保守化趋势

　　杨晓磊指出，目前一级市场的出资端正受到当前宏观环境的长期影响。养老金是最大的出资人类型，其过去对价值本身是长期积极的，所以在整个风险资产的配置是超配的。随着二级市场迅速波动使得风险市场的收益水平大幅度降低，这时候就会调整整个配置比例，所以对于一级市场的出资会出现保守的趋势。

　　当前，全球私募股权行业都处于下行阶段。在流动性紧缩、利率高企的情况下，风险资产很难受到资金的青睐。

　　就募资情况来看，统计数据显示，2024年中国完成募集的PE、VC基金为157只，较2023年下降35.9%。募集基金规模为502.4亿美元，较2023年下降42.3%；2024年美国完成募集的PE、VC基金为819只，数量较2023年下降20.9%。募集基金规模为3606.7亿美元，较2023年下降20.2%。

　　尽管行业下行，但是今年以来，投资人信心正在逐步增强。通过今年在春季调研，杨晓磊指出，投资人普遍认为今年是不错的年份。当然这是4月5日之前的反应，4月5日之后到现在还没有更新。

　　大家认为今年不错的原因是资产价格相对较低。过去两年，中国资产价格进入新低阶段。同时行业的信心在快速地恢复，AI应用、机器人等很多赛道都到了非常热的阶段，与2023年高估值题材且又不“性感”的局面形成了显著的对比。

　　“投资人们会更加积极一点，不过也是审慎地积极。有两成接受调研的投资人指出，可能在高位会做一些减持、老股转让，适时地为LP做一些DPI，跟大家一起共建一些信心。”他说。

　　中国制造业发生质变，企业将以四种方式出海

　　过去几年，中国VC市场背后的驱动因素正在经历深度的重构。杨晓磊指出，主要驱动力将是竞争、积极变化的市场和正面稳定的政策。在过去一段时间，这些都以超过以往经验的速度迭代着。

　　从产业视角来看，中国制造业已经发生质变。因为，这里有着足够多、足够专业、协同高效的产业工人和工程师。在过去数年，中国制造业的效率和薪酬比始终维持在5以上的高位，美国大概不到4。同时，中国工程师的数量是其他主要经济体的数倍。

　　并且，中国拥有世界上唯一全品类的制造业供应链，在23个门类中有20个排名第一。也正是由于中国制造业的产业生态优势，特斯拉、苹果愿意把供应链、产业链留在中国。

　　谈及企业出海的热门话题，杨晓磊认为，中国企业在未来一定会主动、被动地建立海外的品牌和影响力，形成全球的影响力。

　　中国企业出海的方式可以分成四种，一是资本出海，出去控股分支机构；二是品牌并购。过去中国是海外很多大品牌厂的代工厂，现在，中国反过来把品牌方收购，收购它的品牌、渠道、消费者和影响力；

　　三是合资共建，以市场换技术。这相当于是，把中日合资、中德合资、中美合资在海外重新演一遍；四是海外权益的分拆以及孵化。成立本地公司做小股东，把运营和经营权交给本地公司或者是其他的全球品牌，大家联合一起开发产品，把IP留在本地。

　　港股复苏趋势明显，并购退出期待更多案例

　　谈及退出渠道问题，杨晓磊指出，当前对于IPO市场乐观的人还是少数。大家的共识是IPO是为数不多可以做IRR的退出方式，但目前这点流通性对存量14.9万亿元的库存来说，只能说它有流通性，但它难解决问题。

　　对于港股市场，投资人普遍认为港股有复苏的趋势。但是港股的复苏一般离不开全球资金的支持，全球资金喜欢宏大叙事。过去在政策的指导下，创投资金投资了大量的专精特新、早小硬企业，这些企业要达到“10亿美金、100亿人民币的市值”的标准，其实也并不容易。如果没有达到这个标准，在港股上市可能缺乏流动性，难以解决退出和收益问题。

　　IPO路径受阻，带来的另一个潜在风险是，已经成长到了一定阶段的企业依然在一级市场上融资，又反过来与早、小、硬企业竞争融资额度。

　　在IPO充满不确定性的情况下，并购被越来越多提及。政策支持确实给市场带来一些反应，但效果还待观察，至少在过去一年没有看到显著的并购案例增加。

　　杨晓磊认为，这里面其实也有预期管理的问题。从创投角度来看，如果以最底线的思考看，可能并购不谋求收益，而是解决流动性的不错办法。比如，国资委对央企的新质生产力、战略性新兴产业的比例要求是2025年达到35%，今年已经差不多达到了。未来5年，这个指标还要增加，增加量大概是十几万亿元到三十万亿元的规模。这个规模靠央企的自身增长其实挺难，这其中可能会有创投项目被并购退出的机会。

　　最后，杨晓磊以中西方的神话故事作比，大禹治水、愚公移山的故事教给中国人“吃苦耐劳，抗争不屈”的精神内核。他坚信，这种精神将助力中国在消费、供应链和制造业领域持续释放潜力，最终在全球博弈中占据主动。