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吉林市(昌邑区、永吉县、龙潭区、船营区、蛟河市、磐石市、桦甸市、舒兰市、丰满区)

松原市(长岭县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

百色市(那坡县、田林县、凌云县、靖西市、右江区、德保县、隆林各族自治县、西林县、田东县、田阳区、平果市、乐业县)

辽阳市(弓长岭区、宏伟区、辽阳县、太子河区、灯塔市、文圣区、白塔区)  黄石市(下陆区、铁山区、西塞山区、黄石港区、阳新县、大冶市)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

日喀则市(谢通门县、仁布县、拉孜县、岗巴县、康马县、桑珠孜区、吉隆县、昂仁县、定日县、定结县、聂拉木县、白朗县、亚东县、江孜县、萨嘎县、南木林县、萨迦县、仲巴县)

烟台市(莱州市、蓬莱区、莱阳市、海阳市、芝罘区、牟平区、龙口市、莱山区、招远市、福山区、栖霞市)伊犁哈萨克自治州(伊宁市、昭苏县、伊宁县、霍城县、奎屯市、特克斯县、巩留县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、新源县、尼勒克县)

莆田市(城厢区、涵江区、仙游县、秀屿区、荔城区)  德州市(齐河县、临邑县、武城县、宁津县、庆云县、德城区、乐陵市、夏津县、平原县、禹城市、陵城区)

十堰市(竹山县、张湾区、丹江口市、房县、郧阳区、茅箭区、竹溪县、郧西县)

德阳市(中江县、广汉市、旌阳区、什邡市、绵竹市、罗江区)

永州市(双牌县、宁远县、道县、江永县、祁阳市、东安县、新田县、零陵区、江华瑶族自治县、冷水滩区、蓝山县)

洛阳市(伊川县、嵩县、西工区、汝阳县、宜阳县、老城区、洛龙区、偃师区、涧西区、瀍河回族区、孟津区、栾川县、洛宁县、新安县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

昭通市(永善县、盐津县、昭阳区、巧家县、水富市、彝良县、绥江县、大关县、鲁甸县、镇雄县、威信县)

茂名市(信宜市、化州市、高州市、电白区、茂南区)

黄山市(徽州区、祁门县、黟县、黄山区、屯溪区、休宁县、歙县)

重庆市(黔江区、北碚区、江北区、綦江区、万州区、城口县、忠县、石柱土家族自治县、南岸区、江津区、渝中区、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、潼南区、秀山土家族苗族自治县、永川区、垫江县、开州区、大足区、大渡口区、巫山县、彭水苗族土家族自治县、合川区、沙坪坝区、璧山区、奉节县、长寿区、南川区、荣昌区、渝北区、铜梁区、丰都县、云阳县、武隆区、梁平区、巴南区、涪陵区)

商丘市(梁园区、宁陵县、永城市、民权县、夏邑县、睢阳区、虞城县、睢县、柘城县)

长治市(潞州区、平顺县、上党区、武乡县、襄垣县、壶关县、黎城县、沁源县、潞城区、屯留区、沁县、长子县)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市)

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

蚌埠市(固镇县、怀远县、蚌山区、五河县、龙子湖区、淮上区、禹会区)

新余市(分宜县、渝水区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、安龙县、册亨县、望谟县、兴仁市、兴义市、晴隆县、贞丰县)

金华市(武义县、浦江县、兰溪市、婺城区、金东区、义乌市、永康市、磐安县、东阳市)

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呼和浩特市(清水河县、回民区、托克托县、玉泉区、武川县、土默特左旗、赛罕区、新城区、和林格尔县)

大庆市(红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、萨尔图区、林甸县、肇州县、大同区、让胡路区、龙凤区)

萍乡市(莲花县、芦溪县、安源区、湘东区、上栗县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)  衡水市(深州市、饶阳县、故城县、景县、枣强县、武强县、桃城区、阜城县、冀州区、武邑县、安平县)

江门市(江海区、开平市、蓬江区、台山市、恩平市、鹤山市、新会区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)齐齐哈尔市(泰来县、碾子山区、讷河市、铁锋区、甘南县、克山县、拜泉县、富裕县、克东县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、依安县、昂昂溪区、建华区、富拉尔基区、龙江县)

南宁市(宾阳县、良庆区、隆安县、西乡塘区、武鸣区、上林县、横州市、兴宁区、青秀区、江南区、邕宁区、马山县)  乌鲁木齐市(米东区、新市区、头屯河区、乌鲁木齐县、达坂城区、沙依巴克区、天山区、水磨沟区)

渭南市(澄城县、潼关县、临渭区、大荔县、白水县、韩城市、华州区、华阴市、合阳县、蒲城县、富平县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、兴海县、贵南县、共和县)漳州市(龙海区、东山县、华安县、云霄县、长泰区、南靖县、诏安县、漳浦县、平和县、芗城区、龙文区)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿豫区、沭阳县、宿城区)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

新疆维吾尔自治区

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

儋州市

哈尔滨市(方正县、香坊区、阿城区、道外区、宾县、五常市、道里区、尚志市、依兰县、平房区、木兰县、双城区、通河县、呼兰区、松北区、南岗区、巴彦县、延寿县)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

娄底市(新化县、冷水江市、双峰县、娄星区、涟源市)

上海市(黄浦区、崇明区、普陀区、金山区、松江区、虹口区、长宁区、浦东新区、嘉定区、静安区、杨浦区、徐汇区、奉贤区、宝山区、闵行区、青浦区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

拉萨市(墨竹工卡县、尼木县、达孜区、城关区、林周县、当雄县、曲水县、堆龙德庆区)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

株洲市(炎陵县、芦淞区、石峰区、醴陵市、荷塘区、茶陵县、渌口区、天元区、攸县)

荆门市(钟祥市、沙洋县、掇刀区、东宝区、京山市)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、天柱县、黎平县、雷山县、凯里市、剑河县、从江县、台江县、丹寨县、锦屏县、镇远县、岑巩县、施秉县、麻江县、榕江县、黄平县)

固原市(原州区、西吉县、泾源县、隆德县、彭阳县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）