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更新时间：2025-04-26 18:59:50　浏览次数： 976

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固原市(泾源县、彭阳县、原州区、隆德县、西吉县)

南宁市(青秀区、上林县、邕宁区、兴宁区、良庆区、江南区、宾阳县、马山县、隆安县、西乡塘区、武鸣区、横州市)

北京市(房山区、东城区、怀柔区、西城区、丰台区、密云区、延庆区、门头沟区、顺义区、朝阳区、大兴区、通州区、昌平区、石景山区、平谷区、海淀区)

宁波市(宁海县、江北区、镇海区、象山县、海曙区、北仑区、慈溪市、奉化区、鄞州区、余姚市) 沧州市(青县、海兴县、运河区、河间市、盐山县、献县、吴桥县、东光县、南皮县、孟村回族自治县、沧县、肃宁县、新华区、泊头市、黄骅市、任丘市)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、开远市、建水县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、屏边苗族自治县、元阳县、河口瑶族自治县、红河县、泸西县、绿春县、蒙自市)

合肥市(肥西县、蜀山区、庐江县、瑶海区、巢湖市、庐阳区、长丰县、肥东县、包河区)

南京市(秦淮区、高淳区、雨花台区、浦口区、鼓楼区、溧水区、江宁区、玄武区、建邺区、栖霞区、六合区)阜阳市(阜南县、太和县、颍东区、界首市、颍泉区、临泉县、颍州区、颍上县)

洛阳市(新安县、宜阳县、瀍河回族区、嵩县、涧西区、伊川县、洛宁县、西工区、老城区、偃师区、栾川县、洛龙区、孟津区、汝阳县) 庆阳市(合水县、正宁县、镇原县、西峰区、华池县、环县、庆城县、宁县)

东营市(东营区、垦利区、河口区、广饶县、利津县)

芜湖市(繁昌区、无为市、弋江区、湾沚区、镜湖区、南陵县、鸠江区)

河池市(宜州区、凤山县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、东兰县、天峨县、罗城仫佬族自治县、金城江区)玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、杂多县、称多县、囊谦县、治多县)

淮安市(金湖县、清江浦区、淮安区、淮阴区、洪泽区、盱眙县、涟水县)

昌都市(丁青县、芒康县、江达县、洛隆县、八宿县、左贡县、察雅县、边坝县、卡若区、类乌齐县、贡觉县)

信阳市(浉河区、淮滨县、光山县、潢川县、新县、平桥区、罗山县、息县、商城县、固始县)

那曲市(色尼区、索县、聂荣县、尼玛县、巴青县、申扎县、嘉黎县、班戈县、比如县、安多县、双湖县)

西安市(阎良区、临潼区、灞桥区、鄠邑区、莲湖区、蓝田县、周至县、未央区、高陵区、碑林区、雁塔区、长安区、新城区)

保定市(顺平县、高阳县、涞水县、博野县、涿州市、容城县、定州市、曲阳县、易县、阜平县、安新县、涞源县、莲池区、竞秀区、定兴县、满城区、安国市、雄县、高碑店市、唐县、望都县、清苑区、徐水区、蠡县)

　　近日星光证券发布环球新材国际深度研究报告，首次覆盖给予“买入”评级，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间。

　　报告摘要如下：

　　中国珠光材料知名品牌，外延式扩张打开全球市场。环球新材国际是研发、生产、销售珠光材料及合成云母等关键基础性材料的国家级高新技术企业，公司拥有两千余种珠光材料产品，销售网络覆盖全球上百个国家和地区，已在国内乃至全球市场享有较高知名度。公司基本面优秀，2019-2024年公司营收从2019年的4.41亿元，增长至2024年的16.49亿元，复合增长率高达30.2%。同时公司毛利率常年维持在50%左右的水平，2024年达53.0%。2023年以来，公司相继完成对韩国CQV的并购整合、并且与德国默克达成对其表面解决方案业务的收购，通过跨国并购，环球新材国际正加速打开国际市场，成为一家新材料跨国企业。

　　珠光材料应用广&市场空间大，行业壁垒较深。珠光材料色彩和功能性皆优，正逐步替代传统颜料，且由于珠光材料基材多样，应用领域不断被拓宽。根据Frost&Sullivan数据，2023年全球珠光材料的市场规模235亿元，2016-2023年复合增长率14.1%，预计2030年市场规模将达到440亿，2023-2030年复合增长率9.4%。此外，生产工艺难度较高和品牌效应构筑行业深厚护城河，珠光材料市场均价连年上涨，头部玩家强者恒强。

　　研发驱动的增长模式，成长确定性较强。环球新材国际高度重视研发投入，随着技术的进步公司中高端产品占比已超过50%，产品矩阵持续向高端领域迭代，驱动公司营收利润双增;同时公司还持续降低生产成本，全面保障低、中、高三档产品的市场竞争力;环球新材国际还掌握合成云母的关键技术，随着合成云母基材对天然云母的替代，环球新材国际已掌握市场先机;未来伴随着并购整合，环球新材国际的产品矩阵/市场资源/研发团队有望得到全面提升，奠定公司未来十年高速发展的基础。

　　基于对公司稳定的内源式发展，以及外延式并购整合预期(该盈利预测不计算并购默克表面解决方案业务带来的财务变化)。我们测算2025-2027年，公司营收分别为22.29/29.00/36.31亿元，增速分别为35.2%、30.1%、25.2%;归母净利润分别为3.37/4.58/6.17亿元，增速分别为39.0%、36.1%、34.7%。PE分别为12.22/8.97/6.66，结合可比公司估值水平，我们认为环球新材国际2025年合理PE应为20倍，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级。(1HKD=0.9376CNY)

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