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通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、库伦旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗)
兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗)
大连市(长海县、西岗区、甘井子区、沙河口区、中山区、庄河市、瓦房店市、旅顺口区、普兰店区、金州区)
齐齐哈尔市(昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、依安县、建华区、龙江县、泰来县、甘南县、富裕县、讷河市、富拉尔基区、拜泉县、铁锋区、克山县、克东县、龙沙区)
枣庄市(峄城区、台儿庄区、山亭区、薛城区、市中区、滕州市)
廊坊市(安次区、永清县、香河县、文安县、霸州市、广阳区、三河市、固安县、大厂回族自治县、大城县)
湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、龙山县、泸溪县、古丈县、保靖县、花垣县、凤凰县)
郴州市(苏仙区、永兴县、嘉禾县、汝城县、资兴市、宜章县、安仁县、临武县、桂阳县、北湖区、桂东县)
钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)
吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)
铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
淄博市(周村区、临淄区、博山区、张店区、高青县、桓台县、沂源县、淄川区)
泰州市(兴化市、姜堰区、海陵区、泰兴市、高港区、靖江市)
咸宁市(通城县、嘉鱼县、崇阳县、通山县、赤壁市、咸安区)
北京市(石景山区、顺义区、朝阳区、延庆区、房山区、密云区、昌平区、平谷区、门头沟区、怀柔区、大兴区、海淀区、东城区、通州区、西城区、丰台区)
海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵南县、贵德县、共和县)
宁夏回族自治区
云浮市(云安区、新兴县、云城区、郁南县、罗定市)
海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)
永州市(道县、冷水滩区、江华瑶族自治县、零陵区、新田县、双牌县、祁阳市、蓝山县、江永县、宁远县、东安县)
伊春市(汤旺县、南岔县、嘉荫县、乌翠区、伊美区、丰林县、铁力市、友好区、大箐山县、金林区)
乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)
龙岩市(永定区、上杭县、武平县、新罗区、连城县、长汀县、漳平市)
汕头市(澄海区、潮南区、龙湖区、金平区、潮阳区、濠江区、南澳县)
淮南市(谢家集区、八公山区、凤台县、田家庵区、寿县、潘集区、大通区)
塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、乌苏市、额敏县、沙湾市)
济南市(历下区、钢城区、莱芜区、平阴县、市中区、济阳区、章丘区、天桥区、历城区、槐荫区、长清区、商河县)
菏泽市(郓城县、曹县、成武县、鄄城县、单县、牡丹区、巨野县、定陶区、东明县)
福州市(闽侯县、仓山区、永泰县、晋安区、连江县、长乐区、鼓楼区、闽清县、马尾区、罗源县、台江区、福清市、平潭县)
双鸭山市(宝清县、集贤县、宝山区、四方台区、岭东区、友谊县、饶河县、尖山区)
常德市(澧县、武陵区、石门县、桃源县、安乡县、临澧县、汉寿县、津市市、鼎城区)
日喀则市(岗巴县、亚东县、拉孜县、定日县、萨迦县、吉隆县、桑珠孜区、聂拉木县、江孜县、仲巴县、白朗县、昂仁县、康马县、谢通门县、仁布县、萨嘎县、定结县、南木林县)
南阳市(镇平县、方城县、邓州市、新野县、南召县、社旗县、宛城区、桐柏县、唐河县、卧龙区、西峡县、淅川县、内乡县)
长春市(德惠市、宽城区、二道区、九台区、农安县、公主岭市、双阳区、朝阳区、南关区、绿园区、榆树市)
台州市(温岭市、临海市、三门县、玉环市、黄岩区、仙居县、椒江区、路桥区、天台县)
玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、玉树市、治多县、囊谦县、称多县)
宜昌市(宜都市、点军区、远安县、长阳土家族自治县、枝江市、夷陵区、秭归县、伍家岗区、兴山县、当阳市、西陵区、五峰土家族自治县、猇亭区)
信阳市(罗山县、商城县、淮滨县、光山县、固始县、潢川县、平桥区、新县、息县、浉河区)
七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)
东莞市
柳州市(融水苗族自治县、鹿寨县、融安县、三江侗族自治县、柳江区、柳城县、鱼峰区、柳北区、柳南区、城中区)
楚雄彝族自治州(牟定县、禄丰市、双柏县、南华县、大姚县、武定县、姚安县、楚雄市、元谋县、永仁县)
定西市(安定区、通渭县、陇西县、临洮县、渭源县、岷县、漳县)
儋州市
黄冈市(英山县、蕲春县、麻城市、黄州区、武穴市、红安县、罗田县、浠水县、黄梅县、团风县)
洛阳市(涧西区、洛龙区、栾川县、嵩县、西工区、洛宁县、汝阳县、新安县、宜阳县、孟津区、偃师区、伊川县、老城区、瀍河回族区)
常州市(金坛区、钟楼区、天宁区、溧阳市、新北区、武进区)
扬州市(广陵区、邗江区、江都区、高邮市、宝应县、仪征市)
广元市(剑阁县、利州区、朝天区、旺苍县、苍溪县、青川县、昭化区)
张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)
恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、利川市、来凤县、恩施市、建始县、宣恩县、鹤峰县)
朔州市(怀仁市、朔城区、右玉县、应县、山阴县、平鲁区)
鹤壁市(鹤山区、浚县、淇县、淇滨区、山城区)
莆田市(秀屿区、荔城区、涵江区、仙游县、城厢区)
甘孜藏族自治州(九龙县、丹巴县、白玉县、稻城县、理塘县、石渠县、泸定县、巴塘县、乡城县、新龙县、炉霍县、康定市、雅江县、德格县、得荣县、道孚县、甘孜县、色达县)
绍兴市(诸暨市、上虞区、越城区、柯桥区、新昌县、嵊州市)
攀枝花市(盐边县、西区、仁和区、米易县、东区)
金华市(兰溪市、东阳市、武义县、浦江县、义乌市、磐安县、婺城区、金东区、永康市)
宿迁市(宿城区、泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿豫区)
铜仁市(思南县、沿河土家族自治县、万山区、德江县、碧江区、松桃苗族自治县、江口县、石阡县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县)
临沧市(永德县、凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县)
宝鸡市(岐山县、扶风县、眉县、太白县、金台区、陇县、渭滨区、麟游县、凤翔区、千阳县、凤县、陈仓区)
湖州市(长兴县、南浔区、德清县、吴兴区、安吉县)
遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、大英县、船山区)
晋城市(阳城县、高平市、沁水县、陵川县、城区、泽州县)
伊犁哈萨克自治州(伊宁县、尼勒克县、霍城县、巩留县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、新源县、霍尔果斯市、特克斯县、奎屯市)
邢台市(宁晋县、临城县、广宗县、临西县、南宫市、威县、沙河市、清河县、南和区、襄都区、信都区、柏乡县、隆尧县、新河县、内丘县、巨鹿县、任泽区、平乡县)
济源市
来宾市(武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、兴宾区)
梅州市(五华县、梅江区、兴宁市、平远县、大埔县、梅县区、蕉岭县、丰顺县)
三门峡市(卢氏县、陕州区、灵宝市、义马市、湖滨区、渑池县)
阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)
鞍山市(铁西区、千山区、海城市、岫岩满族自治县、立山区、台安县、铁东区)
仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)
聊城市(阳谷县、临清市、莘县、茌平区、冠县、高唐县、东阿县、东昌府区)
丽水市(庆元县、松阳县、遂昌县、青田县、龙泉市、云和县、缙云县、莲都区、景宁畲族自治县)
临沂市(兰山区、河东区、费县、平邑县、沂水县、郯城县、罗庄区、莒南县、沂南县、蒙阴县、兰陵县、临沭县)
武汉市(武昌区、硚口区、黄陂区、青山区、江汉区、东西湖区、江夏区、江岸区、新洲区、汉南区、汉阳区、蔡甸区、洪山区)
阿勒泰地区(富蕴县、福海县、阿勒泰市、哈巴河县、青河县、吉木乃县、布尔津县)
上海市(虹口区、徐汇区、崇明区、嘉定区、闵行区、长宁区、青浦区、杨浦区、静安区、浦东新区、黄浦区、宝山区、普陀区、金山区、奉贤区、松江区)
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中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)
黄石市(黄石港区、铁山区、西塞山区、大冶市、下陆区、阳新县)
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黄山市(歙县、屯溪区、黄山区、徽州区、休宁县、黟县、祁门县)
徐州市(云龙区、贾汪区、新沂市、铜山区、鼓楼区、泉山区、睢宁县、邳州市、沛县、丰县)
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泸州市(江阳区、叙永县、龙马潭区、古蔺县、纳溪区、合江县、泸县)
甘南藏族自治州(夏河县、碌曲县、临潭县、舟曲县、迭部县、卓尼县、合作市、玛曲县)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
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杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。
Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。
“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”
这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。
“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。
“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。
“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。
募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。
受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。
“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。
近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。
部分定增项目收费出现“地板价”
根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。
相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。
根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。
类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。
此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。
为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。
北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。
投行承销保荐费用持续下降
从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。
根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。
按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。
随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。
据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。
在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。
收费新规后投行收费模式生变
随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。
2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。
同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。
比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。
从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。
如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。
在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。
新闻结尾
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