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庆阳市(环县、西峰区、宁县、华池县、庆城县、合水县、镇原县、正宁县)

保定市(博野县、曲阳县、蠡县、雄县、徐水区、唐县、高碑店市、涞源县、莲池区、涞水县、清苑区、涿州市、竞秀区、安新县、阜平县、定州市、容城县、满城区、定兴县、顺平县、易县、安国市、望都县、高阳县)

鞍山市(海城市、铁东区、千山区、台安县、铁西区、立山区、岫岩满族自治县)

晋城市(阳城县、沁水县、泽州县、高平市、城区、陵川县)  开封市(杞县、兰考县、鼓楼区、通许县、禹王台区、祥符区、尉氏县、顺河回族区、龙亭区)

青岛市(李沧区、城阳区、崂山区、市南区、即墨区、市北区、黄岛区、胶州市、平度市、莱西市)

江门市(开平市、台山市、恩平市、蓬江区、新会区、江海区、鹤山市)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

澳门特别行政区  宜宾市(珙县、兴文县、南溪区、江安县、长宁县、高县、叙州区、屏山县、翠屏区、筠连县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

常州市(武进区、钟楼区、溧阳市、天宁区、金坛区、新北区)

九江市(柴桑区、德安县、彭泽县、瑞昌市、濂溪区、武宁县、修水县、浔阳区、庐山市、都昌县、共青城市、湖口县、永修县)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县)

宿州市(泗县、灵璧县、萧县、砀山县、埇桥区)

汕头市(南澳县、龙湖区、潮阳区、潮南区、澄海区、金平区、濠江区)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

延安市(志丹县、延川县、延长县、黄陵县、洛川县、黄龙县、富县、宝塔区、安塞区、子长市、宜川县、吴起县、甘泉县)

周口市(郸城县、项城市、川汇区、太康县、西华县、鹿邑县、沈丘县、扶沟县、淮阳区、商水县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、壤塘县、若尔盖县、黑水县、小金县、马尔康市、阿坝县、理县、金川县、红原县、九寨沟县、松潘县、茂县)

蚌埠市(蚌山区、五河县、淮上区、龙子湖区、固镇县、禹会区、怀远县)

长治市(平顺县、长子县、黎城县、潞州区、武乡县、潞城区、上党区、沁县、沁源县、壶关县、襄垣县、屯留区)

云浮市(云城区、郁南县、云安区、新兴县、罗定市)

吕梁市(离石区、柳林县、交口县、石楼县、方山县、临县、岚县、兴县、文水县、孝义市、交城县、汾阳市、中阳县)

南充市(南部县、营山县、蓬安县、嘉陵区、顺庆区、仪陇县、高坪区、阆中市、西充县)

那曲市(双湖县、嘉黎县、比如县、巴青县、班戈县、安多县、索县、聂荣县、尼玛县、色尼区、申扎县)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、奈曼旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼后旗)

孝感市(孝昌县、孝南区、汉川市、云梦县、应城市、安陆市、大悟县)

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淄博市(沂源县、高青县、周村区、临淄区、淄川区、博山区、桓台县、张店区)

滨州市(邹平市、惠民县、沾化区、阳信县、博兴县、无棣县、滨城区)

沈阳市(沈北新区、沈河区、于洪区、浑南区、铁西区、苏家屯区、和平区、皇姑区、法库县、大东区、辽中区、新民市、康平县)

伊春市(大箐山县、乌翠区、友好区、丰林县、伊美区、铁力市、南岔县、嘉荫县、金林区、汤旺县)  七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

宁波市(宁海县、镇海区、象山县、余姚市、江北区、鄞州区、奉化区、北仑区、慈溪市、海曙区)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

玉树藏族自治州(称多县、杂多县、治多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县)泉州市(安溪县、丰泽区、金门县、泉港区、德化县、南安市、晋江市、洛江区、鲤城区、惠安县、永春县、石狮市)

广西壮族自治区  驻马店市(泌阳县、遂平县、上蔡县、新蔡县、汝南县、驿城区、正阳县、确山县、平舆县、西平县)

洛阳市(老城区、宜阳县、偃师区、洛宁县、洛龙区、栾川县、孟津区、汝阳县、瀍河回族区、涧西区、嵩县、西工区、伊川县、新安县)

黑河市(逊克县、嫩江市、孙吴县、爱辉区、北安市、五大连池市)

武汉市(硚口区、东西湖区、江夏区、武昌区、青山区、江岸区、汉阳区、黄陂区、汉南区、洪山区、江汉区、蔡甸区、新洲区)酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市、金塔县、瓜州县)

安阳市(北关区、龙安区、林州市、安阳县、汤阴县、文峰区、滑县、殷都区、内黄县)

南阳市(西峡县、宛城区、淅川县、内乡县、桐柏县、卧龙区、邓州市、方城县、唐河县、社旗县、南召县、镇平县、新野县)

包头市(昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、土默特右旗、白云鄂博矿区、东河区、青山区、石拐区、九原区)

眉山市(洪雅县、彭山区、仁寿县、丹棱县、青神县、东坡区)

甘孜藏族自治州(巴塘县、乡城县、九龙县、甘孜县、道孚县、理塘县、炉霍县、白玉县、石渠县、雅江县、稻城县、新龙县、色达县、康定市、德格县、丹巴县、得荣县、泸定县)

朔州市(右玉县、怀仁市、朔城区、平鲁区、山阴县、应县)

淮安市(淮阴区、涟水县、清江浦区、洪泽区、盱眙县、淮安区、金湖县)

德阳市(广汉市、什邡市、绵竹市、旌阳区、中江县、罗江区)

唐山市(乐亭县、开平区、迁西县、丰南区、丰润区、路北区、滦州市、路南区、遵化市、迁安市、曹妃甸区、玉田县、滦南县、古冶区)

银川市(兴庆区、灵武市、永宁县、贺兰县、西夏区、金凤区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

运城市(新绛县、盐湖区、万荣县、夏县、绛县、稷山县、河津市、平陆县、闻喜县、临猗县、垣曲县、芮城县、永济市)

张家口市(桥西区、沽源县、赤城县、万全区、阳原县、怀安县、下花园区、康保县、怀来县、崇礼区、宣化区、蔚县、尚义县、涿鹿县、桥东区、张北县)

揭阳市(揭西县、揭东区、惠来县、榕城区、普宁市)

温州市(平阳县、泰顺县、文成县、龙港市、乐清市、洞头区、瓯海区、永嘉县、苍南县、鹿城区、龙湾区、瑞安市)

来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、兴宾区、象州县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。