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玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、治多县、称多县、杂多县、囊谦县)

承德市(平泉市、丰宁满族自治县、滦平县、双滦区、鹰手营子矿区、隆化县、承德县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、双桥区、宽城满族自治县)

宜春市(樟树市、奉新县、袁州区、宜丰县、铜鼓县、万载县、靖安县、上高县、丰城市、高安市)

北京市(延庆区、密云区、大兴区、房山区、东城区、石景山区、怀柔区、门头沟区、西城区、海淀区、顺义区、通州区、昌平区、丰台区、平谷区、朝阳区)  甘南藏族自治州(夏河县、碌曲县、玛曲县、迭部县、临潭县、舟曲县、合作市、卓尼县)

天水市(张家川回族自治县、清水县、秦安县、甘谷县、麦积区、武山县、秦州区)

漳州市(云霄县、华安县、长泰区、龙海区、漳浦县、诏安县、龙文区、东山县、芗城区、南靖县、平和县)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)焦作市(修武县、解放区、温县、中站区、博爱县、沁阳市、孟州市、武陟县、山阳区、马村区)

吴忠市(利通区、红寺堡区、盐池县、青铜峡市、同心县)  济源市

南通市(如东县、崇川区、海安市、通州区、如皋市、海门区、启东市)

张家口市(涿鹿县、张北县、宣化区、尚义县、怀来县、阳原县、桥西区、怀安县、康保县、赤城县、蔚县、下花园区、桥东区、万全区、崇礼区、沽源县)

十堰市(张湾区、郧西县、丹江口市、郧阳区、茅箭区、竹山县、房县、竹溪县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、固阳县、白云鄂博矿区、东河区、土默特右旗、昆都仑区、青山区、九原区、石拐区)

忻州市(代县、岢岚县、五台县、河曲县、神池县、静乐县、保德县、宁武县、原平市、忻府区、五寨县、定襄县、偏关县、繁峙县)

岳阳市(平江县、岳阳县、临湘市、湘阴县、君山区、汨罗市、岳阳楼区、云溪区、华容县)

五指山市(临高县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、东方市、琼海市、万宁市、陵水黎族自治县、澄迈县、定安县、文昌市、屯昌县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

德阳市(罗江区、广汉市、中江县、绵竹市、什邡市、旌阳区)

松原市(宁江区、长岭县、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

张掖市(临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、民乐县)

大同市(云冈区、天镇县、灵丘县、广灵县、左云县、云州区、阳高县、新荣区、浑源县、平城区)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县、岳塘区)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市)

咸阳市(泾阳县、武功县、三原县、旬邑县、杨陵区、永寿县、秦都区、淳化县、兴平市、长武县、乾县、礼泉县、渭城区、彬州市)

衢州市(常山县、江山市、龙游县、衢江区、柯城区、开化县)

本溪市(本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、南芬区)

漯河市(郾城区、舞阳县、召陵区、临颍县、源汇区)

绍兴市(柯桥区、新昌县、嵊州市、上虞区、诸暨市、越城区)

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乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、特克斯县、伊宁县、伊宁市、霍城县、尼勒克县、新源县、奎屯市、霍尔果斯市)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、古丈县、凤凰县、泸溪县、龙山县、永顺县、保靖县、花垣县)  绥化市(肇东市、庆安县、海伦市、望奎县、兰西县、青冈县、绥棱县、安达市、明水县、北林区)

定西市(临洮县、通渭县、漳县、岷县、陇西县、安定区、渭源县)

莆田市(荔城区、城厢区、秀屿区、涵江区、仙游县)

那曲市(色尼区、安多县、巴青县、申扎县、比如县、尼玛县、聂荣县、索县、班戈县、嘉黎县、双湖县)嘉峪关市

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)  娄底市(新化县、涟源市、双峰县、娄星区、冷水江市)

新余市(分宜县、渝水区)

南充市(嘉陵区、仪陇县、西充县、营山县、南部县、顺庆区、高坪区、阆中市、蓬安县)

株洲市(茶陵县、荷塘区、炎陵县、天元区、攸县、芦淞区、醴陵市、石峰区、渌口区)阿坝藏族羌族自治州(理县、红原县、黑水县、金川县、壤塘县、若尔盖县、马尔康市、汶川县、阿坝县、松潘县、茂县、九寨沟县、小金县)

海东市(平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县)

南宁市(兴宁区、横州市、邕宁区、青秀区、西乡塘区、隆安县、宾阳县、江南区、上林县、武鸣区、良庆区、马山县)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区)

阳泉市(矿区、城区、郊区、平定县、盂县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

江门市(蓬江区、开平市、台山市、江海区、新会区、鹤山市、恩平市)

拉萨市(当雄县、尼木县、曲水县、林周县、城关区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、达孜区)

银川市(永宁县、灵武市、金凤区、贺兰县、西夏区、兴庆区)

攀枝花市(西区、米易县、仁和区、盐边县、东区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

石家庄市(正定县、新华区、赞皇县、栾城区、无极县、行唐县、长安区、平山县、元氏县、辛集市、井陉县、高邑县、灵寿县、深泽县、鹿泉区、晋州市、新乐市、裕华区、桥西区、藁城区、赵县、井陉矿区)

酒泉市(肃州区、敦煌市、瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

大庆市(肇源县、红岗区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、大同区、肇州县、萨尔图区、让胡路区)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

丽水市(莲都区、云和县、松阳县、庆元县、景宁畲族自治县、龙泉市、青田县、遂昌县、缙云县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。