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龙岩市(永定区、长汀县、连城县、新罗区、上杭县、漳平市、武平县)

安康市(岚皋县、平利县、汉滨区、白河县、石泉县、紫阳县、汉阴县、宁陕县、旬阳市、镇坪县)

广元市(朝天区、剑阁县、昭化区、利州区、青川县、苍溪县、旺苍县)

泸州市(合江县、泸县、叙永县、古蔺县、龙马潭区、江阳区、纳溪区)  南京市(溧水区、六合区、玄武区、高淳区、江宁区、浦口区、秦淮区、栖霞区、建邺区、鼓楼区、雨花台区)

双鸭山市(宝山区、尖山区、岭东区、饶河县、友谊县、四方台区、集贤县、宝清县)

阜阳市(颍上县、临泉县、颍州区、界首市、颍东区、颍泉区、阜南县、太和县)

三明市(泰宁县、清流县、尤溪县、永安市、建宁县、大田县、三元区、宁化县、将乐县、明溪县、沙县区)伊春市(铁力市、乌翠区、友好区、伊美区、南岔县、汤旺县、丰林县、嘉荫县、金林区、大箐山县)

无锡市(惠山区、梁溪区、滨湖区、江阴市、锡山区、宜兴市、新吴区)  白山市(抚松县、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区)

阳泉市(郊区、城区、盂县、平定县、矿区)

毕节市(金沙县、七星关区、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、纳雍县、黔西市)

白银市(靖远县、景泰县、会宁县、白银区、平川区)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、甘德县、玛沁县、久治县、班玛县)

枣庄市(滕州市、峄城区、市中区、台儿庄区、山亭区、薛城区)

塔城地区(沙湾市、额敏县、塔城市、托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)

玉溪市(华宁县、红塔区、通海县、江川区、易门县、峨山彝族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县)

朔州市(右玉县、应县、怀仁市、朔城区、山阴县、平鲁区)

中山市

海东市(平安区、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县)

商洛市(洛南县、丹凤县、商州区、柞水县、商南县、镇安县、山阳县)

深圳市(南山区、福田区、坪山区、光明区、龙岗区、龙华区、罗湖区、宝安区、盐田区)

来宾市(兴宾区、象州县、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、合山市)

北京市(延庆区、西城区、平谷区、海淀区、门头沟区、通州区、房山区、朝阳区、丰台区、石景山区、顺义区、密云区、东城区、大兴区、昌平区、怀柔区)

韶关市(曲江区、乐昌市、武江区、乳源瑶族自治县、翁源县、仁化县、南雄市、浈江区、新丰县、始兴县)

长春市(宽城区、榆树市、农安县、双阳区、德惠市、南关区、朝阳区、二道区、绿园区、公主岭市、九台区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

衡阳市(衡阳县、衡山县、常宁市、祁东县、蒸湘区、雁峰区、衡东县、衡南县、石鼓区、珠晖区、耒阳市、南岳区)

许昌市(襄城县、建安区、鄢陵县、禹州市、魏都区、长葛市)

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仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

岳阳市(湘阴县、平江县、岳阳县、云溪区、汨罗市、岳阳楼区、君山区、临湘市、华容县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、天峻县、德令哈市、乌兰县、都兰县)

德州市(庆云县、武城县、宁津县、乐陵市、平原县、齐河县、禹城市、临邑县、夏津县、陵城区、德城区)  南阳市(南召县、新野县、宛城区、淅川县、桐柏县、镇平县、唐河县、方城县、社旗县、西峡县、卧龙区、邓州市、内乡县)

台州市(临海市、温岭市、路桥区、椒江区、玉环市、天台县、黄岩区、仙居县、三门县)

营口市(站前区、鲅鱼圈区、老边区、大石桥市、西市区、盖州市)

白城市(洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县、大安市)阿克苏地区(柯坪县、乌什县、新和县、拜城县、沙雅县、温宿县、阿瓦提县、阿克苏市、库车市)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)  安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

西安市(高陵区、临潼区、阎良区、新城区、周至县、雁塔区、蓝田县、莲湖区、鄠邑区、灞桥区、未央区、长安区、碑林区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、马尔康市、黑水县、理县、若尔盖县、红原县、金川县、茂县、松潘县、阿坝县、汶川县、小金县、九寨沟县)

阜新市(海州区、阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区、彰武县、新邱区、太平区)迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

和田地区(墨玉县、策勒县、于田县、民丰县、皮山县、和田县、洛浦县、和田市)

石家庄市(裕华区、赵县、桥西区、井陉矿区、新华区、新乐市、栾城区、晋州市、藁城区、辛集市、行唐县、正定县、鹿泉区、高邑县、长安区、井陉县、深泽县、元氏县、无极县、赞皇县、平山县、灵寿县)

铜仁市(石阡县、思南县、沿河土家族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县、碧江区、万山区、德江县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县)

东莞市

泰安市(东平县、肥城市、岱岳区、宁阳县、泰山区、新泰市)

滨州市(邹平市、博兴县、沾化区、阳信县、惠民县、无棣县、滨城区)

绥化市(庆安县、海伦市、兰西县、北林区、肇东市、安达市、绥棱县、青冈县、望奎县、明水县)

咸阳市(永寿县、兴平市、淳化县、乾县、礼泉县、秦都区、旬邑县、泾阳县、武功县、三原县、长武县、杨陵区、彬州市、渭城区)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

上饶市(万年县、鄱阳县、婺源县、信州区、铅山县、广信区、余干县、横峰县、弋阳县、德兴市、广丰区、玉山县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)

沈阳市(和平区、沈河区、沈北新区、铁西区、康平县、于洪区、新民市、法库县、苏家屯区、大东区、辽中区、皇姑区、浑南区)

宿州市(灵璧县、泗县、砀山县、萧县、埇桥区)

武汉市(东西湖区、硚口区、黄陂区、洪山区、江岸区、青山区、江夏区、汉阳区、蔡甸区、武昌区、江汉区、新洲区、汉南区)

襄阳市(襄州区、宜城市、樊城区、保康县、襄城区、南漳县、枣阳市、谷城县、老河口市)

攀枝花市(东区、仁和区、盐边县、米易县、西区)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。