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烟台市(莱阳市、海阳市、芝罘区、莱山区、龙口市、牟平区、蓬莱区、栖霞市、莱州市、福山区、招远市)

深圳市(光明区、南山区、宝安区、盐田区、罗湖区、坪山区、龙岗区、龙华区、福田区)

娄底市(娄星区、涟源市、冷水江市、新化县、双峰县)

枣庄市(山亭区、滕州市、峄城区、薛城区、市中区、台儿庄区)  厦门市(海沧区、湖里区、翔安区、同安区、思明区、集美区)

宝鸡市(麟游县、岐山县、千阳县、眉县、凤县、渭滨区、凤翔区、金台区、陈仓区、太白县、陇县、扶风县)

衡阳市(石鼓区、衡山县、衡阳县、衡南县、祁东县、蒸湘区、珠晖区、衡东县、雁峰区、南岳区、常宁市、耒阳市)

宜昌市(枝江市、秭归县、远安县、西陵区、猇亭区、夷陵区、兴山县、点军区、伍家岗区、长阳土家族自治县、当阳市、五峰土家族自治县、宜都市)

淮安市(清江浦区、金湖县、淮安区、洪泽区、淮阴区、盱眙县、涟水县)  兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗)

抚顺市(东洲区、清原满族自治县、顺城区、新抚区、望花区、抚顺县、新宾满族自治县)

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

淄博市(桓台县、周村区、沂源县、高青县、张店区、博山区、淄川区、临淄区)

南通市(海门区、启东市、崇川区、如皋市、海安市、如东县、通州区)

漯河市(召陵区、郾城区、舞阳县、临颍县、源汇区)

金昌市(金川区、永昌县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、天峻县、格尔木市、德令哈市、乌兰县)

宣城市(宁国市、泾县、旌德县、郎溪县、宣州区、广德市、绩溪县)

双鸭山市(宝山区、友谊县、饶河县、四方台区、集贤县、岭东区、尖山区、宝清县)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

开封市(尉氏县、兰考县、鼓楼区、杞县、通许县、顺河回族区、祥符区、龙亭区、禹王台区)

通化市(集安市、辉南县、通化县、二道江区、东昌区、柳河县、梅河口市)

濮阳市(南乐县、华龙区、清丰县、濮阳县、台前县、范县)

包头市(白云鄂博矿区、固阳县、青山区、昆都仑区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区、九原区)

白银市(景泰县、会宁县、平川区、靖远县、白银区)

鞍山市(千山区、铁西区、立山区、海城市、岫岩满族自治县、台安县、铁东区)

福州市(连江县、闽清县、台江区、福清市、永泰县、长乐区、马尾区、鼓楼区、罗源县、平潭县、晋安区、仓山区、闽侯县)

合肥市(瑶海区、肥西县、巢湖市、包河区、蜀山区、庐江县、长丰县、庐阳区、肥东县)

内蒙古自治区

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上海市(青浦区、虹口区、崇明区、普陀区、浦东新区、杨浦区、嘉定区、闵行区、宝山区、长宁区、金山区、奉贤区、黄浦区、徐汇区、静安区、松江区)

张家口市(阳原县、怀安县、康保县、沽源县、桥西区、崇礼区、宣化区、尚义县、怀来县、万全区、蔚县、桥东区、涿鹿县、下花园区、赤城县、张北县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、霍城县、伊宁市、巩留县、新源县、尼勒克县、特克斯县、昭苏县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县)

贺州市(平桂区、钟山县、八步区、富川瑶族自治县、昭平县)  五指山市(琼海市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、屯昌县、陵水黎族自治县、定安县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、文昌市、临高县、保亭黎族苗族自治县、东方市)

长沙市(岳麓区、浏阳市、长沙县、雨花区、开福区、芙蓉区、望城区、宁乡市、天心区)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、屏边苗族自治县、绿春县、石屏县、建水县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、元阳县、红河县、蒙自市、个旧市、泸西县)

营口市(老边区、盖州市、西市区、站前区、鲅鱼圈区、大石桥市)珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

儋州市  仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

临夏回族自治州(永靖县、广河县、临夏县、和政县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏市)

四平市(梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁西区、铁东区)

陇南市(文县、康县、徽县、成县、武都区、礼县、西和县、宕昌县、两当县)金华市(永康市、磐安县、兰溪市、义乌市、武义县、东阳市、浦江县、金东区、婺城区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

昆明市(呈贡区、东川区、西山区、寻甸回族彝族自治县、五华区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、安宁市、盘龙区、石林彝族自治县、宜良县、官渡区、晋宁区、富民县)

楚雄彝族自治州(南华县、永仁县、楚雄市、姚安县、双柏县、大姚县、禄丰市、牟定县、武定县、元谋县)

呼和浩特市(赛罕区、回民区、土默特左旗、托克托县、武川县、玉泉区、新城区、清水河县、和林格尔县)

云浮市(罗定市、云安区、郁南县、新兴县、云城区)

滁州市(明光市、凤阳县、定远县、来安县、琅琊区、南谯区、天长市、全椒县)

崇左市(凭祥市、大新县、龙州县、扶绥县、天等县、宁明县、江州区)

荆门市(沙洋县、钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市)

石家庄市(元氏县、行唐县、桥西区、新华区、深泽县、平山县、灵寿县、新乐市、高邑县、赞皇县、晋州市、鹿泉区、裕华区、正定县、栾城区、井陉矿区、长安区、藁城区、赵县、井陉县、无极县、辛集市)

德州市(武城县、陵城区、临邑县、庆云县、夏津县、平原县、乐陵市、齐河县、德城区、禹城市、宁津县)

渭南市(白水县、富平县、潼关县、华州区、蒲城县、华阴市、韩城市、大荔县、临渭区、澄城县、合阳县)

日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)

苏州市(昆山市、常熟市、相城区、吴江区、吴中区、姑苏区、虎丘区、太仓市、张家港市)

台州市(三门县、椒江区、玉环市、黄岩区、天台县、路桥区、仙居县、温岭市、临海市)

和田地区(皮山县、策勒县、墨玉县、于田县、和田县、洛浦县、民丰县、和田市)

安康市(旬阳市、汉阴县、紫阳县、宁陕县、白河县、石泉县、岚皋县、平利县、镇坪县、汉滨区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。