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新余市(分宜县、渝水区)

阿克苏地区(乌什县、温宿县、沙雅县、阿瓦提县、柯坪县、新和县、阿克苏市、拜城县、库车市)

清远市(清城区、英德市、连州市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、佛冈县、清新区、连南瑶族自治县)  眉山市(仁寿县、丹棱县、洪雅县、青神县、彭山区、东坡区)

扬州市(邗江区、高邮市、仪征市、江都区、宝应县、广陵区)

张掖市(高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县、临泽县)

云浮市(云城区、新兴县、郁南县、罗定市、云安区)襄阳市(襄城区、樊城区、谷城县、老河口市、宜城市、保康县、南漳县、枣阳市、襄州区)

菏泽市(巨野县、郓城县、成武县、牡丹区、单县、鄄城县、定陶区、东明县、曹县)  漳州市(平和县、东山县、南靖县、龙海区、漳浦县、诏安县、长泰区、华安县、云霄县、龙文区、芗城区)

通化市(柳河县、集安市、通化县、二道江区、梅河口市、东昌区、辉南县)

包头市(白云鄂博矿区、土默特右旗、九原区、青山区、东河区、昆都仑区、固阳县、石拐区、达尔罕茂明安联合旗)

榆林市(定边县、府谷县、横山区、榆阳区、神木市、吴堡县、子洲县、靖边县、佳县、绥德县、米脂县、清涧县)

汉中市(勉县、汉台区、西乡县、南郑区、洋县、留坝县、镇巴县、城固县、佛坪县、略阳县、宁强县)

山南市(扎囊县、措美县、隆子县、琼结县、桑日县、曲松县、洛扎县、浪卡子县、贡嘎县、乃东区、加查县、错那市)

常州市(新北区、天宁区、溧阳市、金坛区、武进区、钟楼区)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

晋城市(陵川县、城区、高平市、沁水县、阳城县、泽州县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

黄山市(黟县、徽州区、歙县、休宁县、屯溪区、黄山区、祁门县)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、壤塘县、理县、松潘县、汶川县、若尔盖县、九寨沟县、红原县、马尔康市、金川县、阿坝县、小金县、茂县)

桂林市(雁山区、恭城瑶族自治县、灌阳县、临桂区、叠彩区、荔浦市、七星区、龙胜各族自治县、永福县、阳朔县、灵川县、平乐县、资源县、兴安县、象山区、全州县、秀峰区)

呼和浩特市(新城区、赛罕区、土默特左旗、回民区、和林格尔县、玉泉区、武川县、托克托县、清水河县)

益阳市(南县、赫山区、沅江市、安化县、桃江县、资阳区)

运城市(万荣县、闻喜县、稷山县、河津市、芮城县、绛县、盐湖区、新绛县、平陆县、永济市、临猗县、夏县、垣曲县)

甘孜藏族自治州(道孚县、雅江县、得荣县、新龙县、石渠县、巴塘县、德格县、稻城县、色达县、泸定县、丹巴县、白玉县、九龙县、乡城县、理塘县、炉霍县、康定市、甘孜县)

成都市(郫都区、武侯区、大邑县、青白江区、金牛区、龙泉驿区、青羊区、成华区、金堂县、彭州市、双流区、邛崃市、锦江区、新津区、蒲江县、简阳市、都江堰市、崇州市、温江区、新都区)

喀什地区(英吉沙县、叶城县、疏附县、巴楚县、伽师县、疏勒县、岳普湖县、泽普县、麦盖提县、莎车县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县)

晋中市(祁县、和顺县、介休市、平遥县、灵石县、左权县、太谷区、寿阳县、榆次区、昔阳县、榆社县)

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东莞市

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

商洛市(商州区、山阳县、洛南县、柞水县、商南县、镇安县、丹凤县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、思南县、碧江区、松桃苗族自治县、德江县、石阡县)  黔南布依族苗族自治州(罗甸县、瓮安县、独山县、都匀市、平塘县、福泉市、长顺县、荔波县、龙里县、三都水族自治县、贵定县、惠水县)

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玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、称多县、治多县、玉树市、囊谦县)红河哈尼族彝族自治州(绿春县、开远市、红河县、弥勒市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、石屏县、个旧市、屏边苗族自治县、泸西县、元阳县、建水县)

秦皇岛市(北戴河区、卢龙县、海港区、青龙满族自治县、抚宁区、昌黎县、山海关区)  阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

大连市(中山区、沙河口区、甘井子区、普兰店区、西岗区、金州区、旅顺口区、瓦房店市、长海县、庄河市)

廊坊市(大厂回族自治县、永清县、大城县、三河市、广阳区、霸州市、文安县、香河县、固安县、安次区)

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衡水市(枣强县、饶阳县、故城县、桃城区、武邑县、景县、阜城县、武强县、安平县、冀州区、深州市)

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塔城地区(乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、沙湾市、托里县、塔城市)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）