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樱桃汁(宋枝江野)笔趣阁_感受前所未有的视觉冲击与心灵碰撞!

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吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)








吉安市(青原区、新干县、遂川县、安福县、永丰县、吉安县、井冈山市、吉州区、吉水县、峡江县、万安县、泰和县、永新县)








石家庄市(晋州市、新华区、桥西区、行唐县、平山县、裕华区、鹿泉区、井陉矿区、无极县、长安区、正定县、栾城区、赵县、井陉县、新乐市、藁城区、高邑县、元氏县、赞皇县、深泽县、灵寿县、辛集市)








荆州市(松滋市、荆州区、监利市、江陵县、洪湖市、石首市、沙市区、公安县)  泸州市(龙马潭区、纳溪区、叙永县、泸县、江阳区、合江县、古蔺县)








镇江市(丹阳市、扬中市、丹徒区、润州区、句容市、京口区)








珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)








阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县、青河县、福海县、富蕴县、吉木乃县)








西藏自治区  佳木斯市(桦南县、前进区、汤原县、郊区、抚远市、桦川县、富锦市、东风区、向阳区、同江市)








宝鸡市(陈仓区、扶风县、岐山县、眉县、凤县、凤翔区、金台区、渭滨区、千阳县、麟游县、陇县、太白县)








湛江市(遂溪县、霞山区、吴川市、赤坎区、徐闻县、坡头区、麻章区、廉江市、雷州市)








铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)








眉山市(彭山区、洪雅县、东坡区、青神县、丹棱县、仁寿县)








普洱市(墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县)








七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)








商丘市(夏邑县、睢县、永城市、民权县、柘城县、虞城县、梁园区、睢阳区、宁陵县)








乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、四子王旗、卓资县、化德县、商都县、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼前旗、集宁区、凉城县、察哈尔右翼中旗)








南充市(蓬安县、西充县、高坪区、顺庆区、阆中市、嘉陵区、仪陇县、营山县、南部县)








防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)








迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)








湖州市(长兴县、南浔区、安吉县、德清县、吴兴区)








怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)








娄底市(双峰县、娄星区、冷水江市、新化县、涟源市)








济南市(天桥区、章丘区、历城区、商河县、济阳区、钢城区、市中区、槐荫区、长清区、历下区、平阴县、莱芜区)








阿里地区(措勤县、革吉县、噶尔县、普兰县、日土县、改则县、札达县)








朔州市(平鲁区、朔城区、怀仁市、山阴县、右玉县、应县)








郴州市(宜章县、嘉禾县、资兴市、临武县、桂东县、桂阳县、苏仙区、汝城县、安仁县、北湖区、永兴县)








清远市(连州市、清城区、阳山县、英德市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清新区、连南瑶族自治县)
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北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)








克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)








廊坊市(广阳区、霸州市、大厂回族自治县、三河市、安次区、永清县、文安县、大城县、香河县、固安县)








平凉市(崆峒区、灵台县、泾川县、崇信县、静宁县、华亭市、庄浪县)  西安市(蓝田县、阎良区、周至县、长安区、雁塔区、鄠邑区、未央区、碑林区、莲湖区、新城区、临潼区、灞桥区、高陵区)








雅安市(名山区、宝兴县、荥经县、雨城区、天全县、芦山县、汉源县、石棉县)








张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县、高台县、山丹县)








忻州市(繁峙县、定襄县、河曲县、忻府区、岢岚县、偏关县、神池县、原平市、保德县、五寨县、静乐县、代县、五台县、宁武县)保山市(龙陵县、施甸县、隆阳区、腾冲市、昌宁县)








宁波市(宁海县、北仑区、余姚市、奉化区、象山县、江北区、镇海区、慈溪市、鄞州区、海曙区)  武汉市(汉阳区、青山区、新洲区、蔡甸区、硚口区、江夏区、江岸区、武昌区、东西湖区、洪山区、江汉区、汉南区、黄陂区)








马鞍山市(当涂县、花山区、和县、含山县、博望区、雨山区)








晋中市(灵石县、左权县、寿阳县、祁县、昔阳县、介休市、榆社县、榆次区、太谷区、和顺县、平遥县)








安康市(紫阳县、岚皋县、平利县、镇坪县、旬阳市、汉滨区、白河县、汉阴县、宁陕县、石泉县)拉萨市(达孜区、尼木县、林周县、曲水县、墨竹工卡县、城关区、当雄县、堆龙德庆区)








黄山市(黄山区、屯溪区、徽州区、祁门县、休宁县、黟县、歙县)








银川市(兴庆区、永宁县、金凤区、贺兰县、灵武市、西夏区)








昆明市(呈贡区、五华区、嵩明县、富民县、晋宁区、宜良县、石林彝族自治县、西山区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、东川区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、安宁市)








秦皇岛市(北戴河区、抚宁区、昌黎县、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县、海港区)








连云港市(赣榆区、灌南县、东海县、灌云县、海州区、连云区)








抚顺市(顺城区、清原满族自治县、东洲区、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、望花区)








南阳市(新野县、内乡县、桐柏县、淅川县、卧龙区、邓州市、镇平县、方城县、唐河县、社旗县、南召县、宛城区、西峡县)








周口市(鹿邑县、商水县、淮阳区、项城市、川汇区、扶沟县、太康县、沈丘县、郸城县、西华县)








巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、尉犁县、轮台县、且末县、若羌县、和静县、和硕县、焉耆回族自治县、库尔勒市)








延安市(甘泉县、宜川县、安塞区、富县、吴起县、宝塔区、洛川县、黄龙县、子长市、延川县、黄陵县、志丹县、延长县)








江门市(鹤山市、开平市、蓬江区、江海区、台山市、新会区、恩平市)








茂名市(高州市、信宜市、电白区、茂南区、化州市)








大理白族自治州(永平县、漾濞彝族自治县、剑川县、大理市、鹤庆县、祥云县、巍山彝族回族自治县、云龙县、南涧彝族自治县、洱源县、弥渡县、宾川县)








榆林市(神木市、横山区、定边县、子洲县、吴堡县、米脂县、榆阳区、清涧县、绥德县、府谷县、佳县、靖边县)








石河子市(阿拉尔市、铁门关市、北屯市、白杨市、双河市、五家渠市、新星市、可克达拉市、昆玉市、图木舒克市、胡杨河市)








酒泉市(玉门市、金塔县、肃州区、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元,同比减少17.01%;实现归母净利润16.8亿元,同比+28.9%;实现扣非归母净利润13.5亿元,同比+1.1%(非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益);2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元,同比减少13.4%;实现归母净利润5.06亿元,同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场,带动利润增长

LNG+PNG业务:2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势,全年LNG+LPG总销量274万吨,从终端用户划分来看,交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨,占比为37%、27%和16%;LPG业务:2024年LPG实现销售量183万吨,保持基本稳定;单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看,居民和非居占比为73%和27%;特种气体业务:2024年公司特种气体总销量9290万方,其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分,清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元,占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性,归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升:25年一季度公司长约资源执行情况良好,受国际天然气价格波动影响,LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下,公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求,吨毛利同比出现明显提升;LPG业务保持稳定:公司民用气与化工原料用气市场并重,同时深耕境外市场,LPG销量较上年同期有所提升,顺价能力基本稳固。此外,一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购,维护股东利益

分红:公司于 2024 年 6 月制定《未来三年(2024-2026 年)现金分红规划》,明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元,每年度固定现金分红发放频次为 2 次,并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元,全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%(对应2025年4月18日收盘价);股份回购:公司计划以集中竞价的方式回购公司股份,回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响,调整盈利预期,预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元(25/26年前值17.8/20.2亿元),对应PE9.4/8/7.2x,维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《九丰能源:气价波动背景下业绩韧性强,积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间:2025年4月21日

报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师:

郭丽丽执业证书编号:S1110520030001

张樨樨执业证书编号:S1110517120003

赵阳 执业证书编号:S1110524070005

(转自:郭丽丽的研究札记)

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