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宁夏回族自治区

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)  攀枝花市(仁和区、东区、盐边县、米易县、西区)

定西市(渭源县、岷县、漳县、陇西县、安定区、通渭县、临洮县)

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南通市(海安市、崇川区、海门区、启东市、如东县、通州区、如皋市)

白山市(抚松县、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市)  镇江市(京口区、润州区、丹阳市、句容市、扬中市、丹徒区)

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伊春市(友好区、伊美区、丰林县、南岔县、大箐山县、汤旺县、嘉荫县、铁力市、乌翠区、金林区)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

齐齐哈尔市(富裕县、克东县、依安县、铁锋区、龙沙区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、龙江县、建华区、碾子山区、拜泉县、克山县、甘南县、讷河市、泰来县、昂昂溪区)

安阳市(汤阴县、滑县、龙安区、文峰区、内黄县、林州市、殷都区、北关区、安阳县)

哈尔滨市(双城区、道里区、尚志市、方正县、巴彦县、宾县、依兰县、呼兰区、通河县、木兰县、松北区、南岗区、阿城区、香坊区、平房区、延寿县、五常市、道外区)

昭通市(鲁甸县、盐津县、绥江县、威信县、镇雄县、昭阳区、彝良县、永善县、水富市、巧家县、大关县)

南平市(武夷山市、松溪县、光泽县、邵武市、顺昌县、政和县、建瓯市、建阳区、浦城县、延平区)

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黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

南阳市(新野县、宛城区、镇平县、卧龙区、西峡县、内乡县、社旗县、南召县、邓州市、桐柏县、方城县、唐河县、淅川县)

乐山市(五通桥区、马边彝族自治县、沙湾区、犍为县、夹江县、金口河区、井研县、峨眉山市、沐川县、峨边彝族自治县、市中区)

衢州市(常山县、江山市、龙游县、开化县、衢江区、柯城区)

河池市(环江毛南族自治县、凤山县、天峨县、东兰县、大化瑶族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、金城江区)

荆门市(钟祥市、沙洋县、掇刀区、京山市、东宝区)

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林芝市(墨脱县、米林市、波密县、工布江达县、察隅县、朗县、巴宜区)

通化市(二道江区、柳河县、集安市、东昌区、辉南县、梅河口市、通化县)

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金昌市(永昌县、金川区)  金华市(婺城区、东阳市、兰溪市、义乌市、磐安县、金东区、武义县、浦江县、永康市)

双鸭山市(四方台区、岭东区、宝清县、宝山区、饶河县、集贤县、友谊县、尖山区)

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阿克苏地区(拜城县、阿瓦提县、新和县、乌什县、阿克苏市、沙雅县、库车市、柯坪县、温宿县)  常德市(鼎城区、石门县、澧县、汉寿县、安乡县、津市市、桃源县、武陵区、临澧县)

福州市(福清市、鼓楼区、闽侯县、连江县、永泰县、长乐区、台江区、平潭县、仓山区、晋安区、闽清县、马尾区、罗源县)

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楚雄彝族自治州(武定县、南华县、双柏县、姚安县、大姚县、永仁县、元谋县、牟定县、楚雄市、禄丰市)

黄山市(歙县、屯溪区、休宁县、黄山区、徽州区、祁门县、黟县)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、锡林浩特市、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、正镶白旗、正蓝旗、多伦县)

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安康市(镇坪县、旬阳市、汉阴县、宁陕县、石泉县、岚皋县、白河县、紫阳县、平利县、汉滨区)

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高盛表示，寒武纪云端芯片业务加速崛起，2028年出货量有望突破100万片，库存和合同负债的攀升也验证需求爆发，预计寒武纪2025年有望实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等同行水平。

寒武纪Q1业绩大超预期，高盛

在4月22日的最新报告中，高盛表示，寒武纪收入结构发生显著转变，云端芯片业务加速崛起，季节性波动明显减少。受益于AI资本支出的增长，2028年出货量有望突破100万片。

同时还有多个指标验证需求爆发，Q1库存规模攀升至28亿元，合同负债增至140万元。此外，研发效率也大幅提升，2024年人均创收突破61万元。

高盛预计，寒武纪2025-2027年营收将以111%的年复合增长率增长，盈利能力有望大幅提升，2025年将实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等国际同行水平。

基于这一预期，高盛将其评级从“中性”上调至“买入”，目标价从607.8元大幅调升至1223元，上调幅度超过100%，较最新收盘价有76%上涨空间。

云端芯片业务崛起，Q1收入打破季节性并实现环比增长

寒武纪Q1业绩远超分析师预期，展现出公司基本面改善的关键信号。

高盛报告指出，该公司25Q1收入达11.11亿元，相比一季度传统的淡季表现（过去5年平均Q1环比下滑90%），本季度收入反而环比增长12%。值得注意的是，公司业务结构已经发生显著转变。

此外，研发团队规模与效率的改善也显示出积极信号，2024年上半年公司研发工程师数量触底727人后，年底回升至741人。与此同时，人均创收从2022年的38.1万元升至2024年的61.9万元，增幅达62%，反映研发资源向高价值项目的集中。

研发工程师数量在2024年上半年触底至727人，2024年增加至741人。人均收入达到61.9万元，高于2022年的38.1万元水平。高盛预计2025-2030年研发投入将以52%的复合年增长率增长。

盈利能力或大幅提升，2025年有望实现盈利

综合来看，高盛预计，寒武纪将于2025年实现盈利，2026年净利润预测从8.79亿元调升至23.69亿元，2025-2030年营收将以80%CAGR增长。EBITDA利润率从2025年的16%提高到2030年的26%，接近全球同行水平（英伟达/AMD在2026E为66%/27%）。

尽管前景光明，但高盛也提示了主要风险因素，包括晶圆供应限制，云端芯片开发不及预期，以及行业竞争可能加剧，均对寒武纪的盈利能力构成风险。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　野村控股株式会社（NomuraHoldingsInc．）告诉客户，在贸易紧张局势不断升温、金融市场普遍动荡的情况下，要继续持有投资。这家日本券商通过以18亿美元收购一家资产管理公司业务，用实际行动证明了自己的观点。

　　野村投资管理董事长克里斯托弗・威尔科克斯在公司完成自2008年收购雷曼兄弟资产以来最重大的一笔交易后接受采访时表示：“我们一直告诉客户，要在短期波动中继续持有投资。所以，如果我们自己不践行这些建议，我们就不会特别有可信度。”

　　通过收购麦格理集团有限公司（MacquarieGroupLtd．）在美国和欧洲的公开资产管理业务，野村将揽入约1800亿美元的客户资产，涉及股票、固定收益和多资产策略领域。其中约90%的资产来自美国。自唐纳德・特朗普总统本月早些时候宣布全面关税以来，美国的股票、债券和美元一直面临抛售压力。

　　威尔科克斯表示，近期的市场动荡并未改变美国仍是全球最大资产管理市场这一事实。他说，野村正寻求扩大该业务规模，以创造稳定收入，并摆脱对国内零售业务以及交易和投资银行业务的依赖，实现业务多元化。

　　威尔科克斯称，野村考察了至少20个不同的潜在收购目标。未来可能会考虑进行一些附加交易，以拓展这一平台。

　　曾担任摩根大通资产管理业务主管的威尔科克斯表示：“显然，在市场如此波动的情况下进行这笔交易极具挑战性，也增加了难度。但我认为，对于双方来说，我们都觉得这笔交易反映了当前的市场状况。”

　　佛罗里达大学金融学教授杰伊・里特表示，野村在美国并非一个广为人知的品牌，而且随着投资向被动投资转变导致费用下降，资产管理业务的竞争非常激烈。

　　他说：“尽管如此，野村以合理价格进行的这项投资风险并不高。这些资产往往比较稳定，而且与投资银行和交易业务不同，这些资产不会每天晚上都流失。”

　　威尔科克斯称，在过去30到50年里，很多人因做空美国市场而亏损。虽然由于当前的政治形势，近期的市场波动可能会持续，但随着时间推移，市场会找到一个平衡点。

　　他指出，美国和全球经济的基本面仍然强劲，并称：“我对市场并不悲观。短期内，我认为我们都要承受很多不确定性。”

　　日本投资者

　　威尔科克斯表示，日本投资者不太可能突然撤回他们多年来在海外积累的资产，即便他们在国际市场的投资规模并非特别大。他还补充说，目前尚不清楚还有什么其他选择。

　　他说：“在我们看到日本做出真正重大的资产配置决策之前，情况必须比现在严重得多才行。”

　　他说，由于近期的市场动荡发生在野村财年伊始，公司并未完全暴露在风险之下，“这或许是件好事”。野村将于周五公布上一财年第四季度的业绩。

　　威尔科克斯还兼任负责投资银行和交易业务的批发业务部门主管。他表示，进一步的市场波动将带来利用市场错位进行交易的机会，并以日本政府债券为例进行了说明。他说，公司有足够的资金来把握市场机会，同时也专注于为客户提供流动性。

　　威尔科克斯对交易前景也持乐观态度，尤其是在日本，交叉持股的解除和公司治理改革等趋势仍在推动交易活动。

　　他说：“实际上，我们还没有看到交易活动放缓的情况。如果市场波动持续，不确定性持续存在，这可能会对交易环境产生负面影响。”