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喀什地区(叶城县、泽普县、喀什市、伽师县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、巴楚县、疏勒县、英吉沙县、岳普湖县、莎车县)
克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)
承德市(鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、平泉市、隆化县、双桥区、兴隆县、滦平县、承德县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、双滦区)
德阳市(中江县、绵竹市、什邡市、罗江区、广汉市、旌阳区)








黄山市(祁门县、休宁县、徽州区、歙县、黄山区、屯溪区、黟县)
衡阳市(石鼓区、蒸湘区、常宁市、南岳区、衡南县、衡阳县、衡东县、衡山县、祁东县、耒阳市、珠晖区、雁峰区)
清远市(清新区、连山壮族瑶族自治县、清城区、英德市、连南瑶族自治县、连州市、佛冈县、阳山县)
岳阳市(临湘市、平江县、云溪区、湘阴县、君山区、华容县、岳阳楼区、汨罗市、岳阳县)
辽阳市(白塔区、辽阳县、灯塔市、太子河区、文圣区、宏伟区、弓长岭区)
娄底市(双峰县、新化县、娄星区、冷水江市、涟源市)
马鞍山市(博望区、花山区、和县、含山县、雨山区、当涂县)
三明市(沙县区、宁化县、将乐县、三元区、尤溪县、永安市、大田县、清流县、泰宁县、明溪县、建宁县)
孝感市(孝昌县、安陆市、云梦县、应城市、汉川市、孝南区、大悟县)

基于美元疲软,以及新兴市场央行将有更多空间降低政策利率的前景,我们更倾向于新兴市场本币债券,而非新兴市场美元债券。

周一早盘,美元指数一度跌破99关口,最低触及98.63,创2022年4月以来新低。

受到美国总统特朗普关税政策影响,近期美国遭遇股债汇三杀,传统的避险资产美债、美元也不再受到青睐。上周特朗普连续炮轰美联储主席鲍威尔,并威胁解雇鲍威尔的言论,给美元更添负面因素。

在“美国例外论”式微、美元信用受损的背景下,全球投资者转向新兴市场本币债。

新兴市场本币债罕见跑赢美元债

尽管收益率低于美元计价债券,新兴市场本币债今年至今的表现却跑赢美元债。媒体数据显示,新兴市场本币债券今年至今的回报率为3.2%,而新兴市场美元债同期回报率仅为0.7%。这意味着新兴市场本币债,相对于新兴市场美元债的走势,录得2022年以来最强开局。

就债券收益率来说,新兴市场本币债平均收益率已降至4.03%,而新兴市场美元债平均收益率则高达7.1%,美国国债平均收益率为4.12%左右。根据媒体汇编数据,仅4月至今,18个新兴经济体的一年期利率互换指数就下降了约15个基点,创下去年9月以来的最大月度跌幅。

研究和咨询公司GlobalDataTSLombard驻伦敦的新兴市场宏观战略董事总经理哈里森(JonHarrison)表示,新兴市场本币债走势跑赢美元债是一种不同寻常的情况,即历史上风险较高的债券的收益率反而低于以美元计价的债券,而美元传统上是世界主要的避险资产。他分析称,这可能是因为由特朗普关税政策导致全球贸易动荡,且油价下跌冷却了许多新兴市场经济体的通胀。在此背景下,市场对新兴市场央行降息的预期提升。与此同时,由于特朗普关税政策反复无常给美元造成压力,美元债券表现不佳。

“基于美元疲软,以及新兴市场央行将有更多空间降低政策利率的前景,我们更倾向于新兴市场本币债券,而非新兴市场美元债券。”他补充称,“美国经济放缓、衰退的可能性也越来越大,对全球增长不利,这可能会进一步激励新兴市场央行降息。”

本币债预计将继续跑赢美元债,美元债发行恐下降

荷宝(Robeco)的亚洲主权策略师马克尼卡拉斯(PhilipMcNNicholas)也称:“在规模巨大的全球债市中,我们更倾向于新兴市场本币债券,因为这为我们提供了更大的手段来表达我们对新兴市场本币、货币政策、长期债券和收益率曲线的看法。他称:“美国国债和美国政策的波动性加剧,应该会带来更高的长期溢价——正如目前所发生的那样——并削弱美元的吸引力。随着美元疲软提振新兴经济体本币走势,新兴本币债券可能得到进一步提振。

富达国际(FidelityInternational)的固定收益投资组合经理里德尔(MikeRiddell)对一财记者表示,“在长达十年的美元牛市后,美元目前看起来仍然非常昂贵。而美元高估值的逐渐解除,加上此前长期存在许多美元多头头寸,相关头寸的平仓可能是新兴市场本币和本币债,多年来主要的顺风因素。”

而美元以及美元债前景的恶化,也使得一些债券发行人对发售以美元计价的债券融资,变得更谨慎。根据媒体汇编的数据,4月至今,除中国外的新兴市场美元债券发行量与去年同期相比下降了36%,仅为51亿美元。

高盛分析师特尔特(AndrewTilton)在研报中写道:新兴市场地方政府债券发行量预计将继续超越美元债。面对美国和全球经济衰退的担忧,新兴市场本币债券将有望跑赢其他各类新兴市场资产。

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