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东莞市

银川市(金凤区、灵武市、贺兰县、兴庆区、永宁县、西夏区)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

济南市(市中区、商河县、槐荫区、钢城区、历城区、平阴县、历下区、莱芜区、济阳区、章丘区、长清区、天桥区)  大同市(左云县、云州区、浑源县、广灵县、灵丘县、新荣区、云冈区、平城区、天镇县、阳高县)

荆门市(京山市、掇刀区、钟祥市、东宝区、沙洋县)

阜阳市(颍泉区、颍州区、阜南县、颍上县、界首市、太和县、临泉县、颍东区)

嘉兴市(海盐县、桐乡市、秀洲区、海宁市、南湖区、嘉善县、平湖市)

衡阳市(祁东县、蒸湘区、珠晖区、衡南县、雁峰区、衡东县、南岳区、石鼓区、耒阳市、衡阳县、衡山县、常宁市)  葫芦岛市(建昌县、连山区、南票区、绥中县、兴城市、龙港区)

南宁市(横州市、江南区、隆安县、兴宁区、马山县、西乡塘区、武鸣区、青秀区、良庆区、宾阳县、上林县、邕宁区)

漯河市(郾城区、舞阳县、召陵区、源汇区、临颍县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、鹤峰县、宣恩县、来凤县、建始县、咸丰县、巴东县、利川市)

淮安市(淮安区、金湖县、清江浦区、涟水县、盱眙县、淮阴区、洪泽区)

淮南市(凤台县、谢家集区、田家庵区、大通区、寿县、潘集区、八公山区)

六安市(金安区、舒城县、霍邱县、霍山县、叶集区、金寨县、裕安区)

昭通市(盐津县、巧家县、水富市、绥江县、昭阳区、永善县、威信县、大关县、鲁甸县、镇雄县、彝良县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

衢州市(江山市、常山县、柯城区、开化县、衢江区、龙游县)

那曲市(聂荣县、嘉黎县、申扎县、巴青县、双湖县、索县、尼玛县、比如县、班戈县、安多县、色尼区)

呼和浩特市(回民区、新城区、武川县、和林格尔县、玉泉区、土默特左旗、清水河县、赛罕区、托克托县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

西藏自治区

淄博市(淄川区、博山区、周村区、高青县、沂源县、临淄区、桓台县、张店区)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

重庆市(潼南区、巴南区、万州区、北碚区、忠县、沙坪坝区、合川区、綦江区、长寿区、大足区、南岸区、渝中区、武隆区、开州区、秀山土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、丰都县、荣昌区、黔江区、云阳县、铜梁区、江北区、江津区、大渡口区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、璧山区、巫山县、奉节县、垫江县、城口县、渝北区、南川区、梁平区、涪陵区、巫溪县、石柱土家族自治县)

揭阳市(普宁市、揭西县、惠来县、榕城区、揭东区)

南京市(雨花台区、栖霞区、六合区、浦口区、建邺区、秦淮区、玄武区、江宁区、鼓楼区、溧水区、高淳区)

十堰市(竹溪县、郧西县、张湾区、房县、茅箭区、竹山县、丹江口市、郧阳区)

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徐州市(邳州市、沛县、云龙区、贾汪区、丰县、鼓楼区、睢宁县、新沂市、铜山区、泉山区)

白银市(靖远县、景泰县、平川区、会宁县、白银区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、瑞丽市、梁河县、陇川县)

眉山市(丹棱县、彭山区、青神县、仁寿县、洪雅县、东坡区)  广西壮族自治区

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、个旧市、红河县、建水县、屏边苗族自治县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、蒙自市、绿春县、泸西县、河口瑶族自治县、石屏县)

普洱市(西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

四平市(铁东区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁西区)沧州市(吴桥县、黄骅市、泊头市、任丘市、孟村回族自治县、献县、河间市、南皮县、运河区、肃宁县、沧县、盐山县、青县、新华区、海兴县、东光县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗、五原县、磴口县)  和田地区(洛浦县、策勒县、和田县、民丰县、皮山县、于田县、墨玉县、和田市)

咸宁市(赤壁市、咸安区、通城县、崇阳县、通山县、嘉鱼县)

贵港市(覃塘区、港北区、平南县、桂平市、港南区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)赤峰市(阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、巴林左旗、松山区、巴林右旗、林西县、红山区、喀喇沁旗、宁城县、克什克腾旗、元宝山区、敖汉旗)

长春市(榆树市、德惠市、宽城区、南关区、农安县、双阳区、绿园区、二道区、朝阳区、公主岭市、九台区)

鸡西市(虎林市、城子河区、密山市、恒山区、鸡冠区、麻山区、滴道区、梨树区、鸡东县)

广州市(南沙区、海珠区、白云区、增城区、番禺区、荔湾区、花都区、越秀区、从化区、黄埔区、天河区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

绵阳市(安州区、三台县、江油市、盐亭县、游仙区、梓潼县、北川羌族自治县、平武县、涪城区)

中山市

南充市(西充县、蓬安县、顺庆区、高坪区、南部县、阆中市、嘉陵区、营山县、仪陇县)

抚州市(南丰县、金溪县、崇仁县、南城县、乐安县、黎川县、宜黄县、广昌县、临川区、东乡区、资溪县)

甘孜藏族自治州(康定市、炉霍县、德格县、理塘县、甘孜县、乡城县、雅江县、道孚县、色达县、石渠县、泸定县、丹巴县、稻城县、白玉县、巴塘县、九龙县、新龙县、得荣县)

濮阳市(濮阳县、清丰县、南乐县、台前县、华龙区、范县)

海东市(化隆回族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

德州市(德城区、平原县、陵城区、庆云县、夏津县、临邑县、乐陵市、武城县、禹城市、宁津县、齐河县)

定西市(临洮县、岷县、陇西县、漳县、渭源县、安定区、通渭县)

益阳市(桃江县、安化县、南县、赫山区、沅江市、资阳区)

吕梁市(孝义市、汾阳市、岚县、离石区、兴县、交口县、文水县、交城县、中阳县、临县、石楼县、方山县、柳林县)

　　“ 2024年银行零售金融业务净利润集体大跌，银行从普通人身上快赚不到钱了，揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。”

　　都说普通人日子不好过，银行也不容易。

　　2024年，银行零售业务几乎集体塌方，这银行从普通人身上都快赚不到钱了。

　　零售银行业务一般涵盖向个人客户提供金融产品和服务，包括个人贷款和垫款、个人存款、财富管理业务、银行卡业务等。

　　银行零售业务塌方背后，更是揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。

　　零售业务净利润暴跌

　　从国有六大行来看，除了农业银行零售业务营业收入实现同比6%的增长外，其余五大国有大型商业银行零售金融业务收入都有不同程度的下降。

　　2024年，工商银行零售金融业务税前利润987.1亿，下降了34.4%，这算是断崖式下跌了。2023年之前，工行零售业务净利润还是保持增长趋势。

　　交通银行更惨烈，零售金融利润总额191.97亿元，同比减少了41.8%。建设银行零售金融业务利润总额1734.89亿元，同比下降了10.9%。

　　中国银行与邮储银行没有单独公布零售金融业务净利润情况，从营收数据看，也有一定幅度下降。

　　股份制银行更是亏麻了！

　　2023年，渤海银行零售业务尚且盈利4.72亿元，但到了2024年，这项业务税前利润已由盈转亏，变为-27.87亿元。2022年渤海银行零售金融业务税前净利润34亿，2023年跌至4.72亿。

　　平安银行零售业务净利润为2.89亿元，而2023年同期为55.25亿元，同比下滑94.76%。光大银行零售金融利润总额2.81亿元，同比下降95.8%。

　　中信银行和民生银行的零售利润降幅虽不及上面三家银行，但也接近50%。

　　2024年，中信银行零售银行业务税前利润同比下降了42.07%至92.30亿元；民生银行零售银行业务利润总额为116亿元，同比下降了44.96%。

　　作为股份制行的领头羊，招商银行零售金融税前利润906.44亿元，同比下降9.28%，稍微算是挽回点颜面。

　　受到居民债务周期、房地产周期等因素影响，2024年银行零售资产质量普遍承压，多家银行预测，零售信贷风险还将出现行业趋势性上升的现象，且还将持续一段时间。

　　从零售贷款收益率看，各家银行也是普遍下降。2024年工商银行零售贷款平均收益率3.65%，下降了13.71%，中国银行为3.76%，下降了15.12%。平安银行为5.56%，下降了15.5%。

　　个人信用加速恶化

　　银行零售业务塌方背后隐藏了触目惊心现实，就是个人信用在加速恶化。

　　以宇宙行工商银行为例，个人贷款不良率从0.56%上升到了1.15%，增长了51.3%。其中个人住房不良贷款率从0.44%上升到0.73%，个人消费贷款从1.34%上升到2.39%，个人经营贷款从0.86%上升到了1.27%。

　　工商银行2024年年报

　　渤海银行的个人消费贷款不良率竟然高达12.37%，2023年这一数据为4.44%，几乎翻了3倍。渤海银行的个人贷款不良率直接从2.25%上升到了4.15%，个人住房贷款不良率从0.97%上升到了1.98%。

　　渤海银行2024年年报

　　招商银行零售贷款不良率也从0.89%上升到0.96%，个人住房贷款不良率从0.37%上升到了0.48%。

　　不要说消费贷和信用卡这些无抵押贷款，个人住房贷款曾经是银行眼中的香饽饽，绝对的优质资产，如今不良率也在大面积攀升。

　　建设银行个人住房贷款不良率从0.42%上升到了0.63%，农业银行从0.55%上升到了0.73%。

　　从有数据披露的其他银行的个人住房贷款不良率对比看，2020年后基本都出现了明显走高。

　　从个人信用卡的不良率看，工商银行2024年达到了3.50%，比2023年增长了1.05个百分点，增幅42.86%。

　　从央行数据也能反映这一点，信用卡逾期半年未偿信贷风险持续攀升，截至2024年末，已达1239.6亿元，同比增长26.3%。自2024年一季度突破千亿大关后，该指标已连续四个季度居高位运行，四季度更创出历史新高。

　　为了缓解零售业务压力，各大银行纷纷加大了对零售风险的管控，如停止高风险业务，加强贷后管理和逾期管控，提升催收和处置的效率、压降不良资产平稳收窄风险敞口等。

　　而个人不良的快速上升是与居民就业和收入息息相关，如何解决银行零售业务塌方背后的问题，也是当务之急。

　　来源：六里投资报

　　今年4月19日，诺安基金的一则公告显示，杨谷将不再担任诺安基金副总经理一职，原因为“专注于投资工作”。

　　这是包括南方、万家、易方达等多家基金公司出现高管卸任回归基金经理本职岗位的又一案例，“鱼与熊掌不可兼得”的趋势似乎愈发明显。

　　早在2007年，在公募基金行业尚未广泛流行绩优则仕的年代，杨谷便已成为诺安基金的副总经理。

　　从2007年到2025年，杨谷高管与基金经理的双重身份保持了18年。

　　作为管理基金近20年的老将，杨谷管理的诺安先锋，从2006年2月任职起至今，约19年共取得812.99%的任职回报，年化回报为12.22%。

　　可以说，这是一位难得的“双十”基金经理。

　　今年以来，截至4月23日，杨谷管理的4只基金均取得了正回报，诺安先锋收获了4.15%的正收益。

　　数据：Choice，截至4月23日，下同。

　　杨谷的组合，专注投向那些他认为实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些标的，往往处于产业链的瓶颈位置，在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　正值基金一季报披露，和六里投资报（liulishidian）一起来看这位老将在今年一季度有着怎样的调仓动作。

　　1、卸任诺安优势行业

　　在管基金总规模为51.73亿元

　　今年3月，杨谷卸任诺安优势行业基金经理一职。

　　杨谷在这只基金上的管理时间不长，仅1年半左右的时间，取得了5.15%的正收益。

　　卸任后，这只仅有0.33亿元规模的小基金被交由吴博俊、邓心怡共同管理。

　　由于规模不大，这只基金的卸任对杨谷管理规模的影响也微乎其微。

　　截至一季度末，杨谷的管理规模为51.73亿元，较上年末略增0.42亿元。

　　诺安先锋在一季度虽有1.20亿份的净赎回，但基金净值在一季度上涨7.79%，基金规模变化不大，仍有39.06亿元。

　　2、仓位逐渐回升

　　重回85%附近

　　总体来讲，杨谷的投资风格侧重于自下而上寻找成长股。

　　但在仓位上，拉长时间来看，也会有一些大的择时操作。

　　结合过往来看，诺安先锋仓位最高时曾达到过90%以上，主要出现在2021年。

　　2022年一季度，诺安先锋仓位骤降，从92.67%调降至69.96%；

　　其后，基金经理慢慢地逐渐增加仓位。

　　一定程度上，仓位的回升喻示着基金经理对手中标的看好，也是市场水温的直接体现。

　　截至一季度末，诺安先锋权益仓位为86.69%，较上年末上升6.21个百分点。

　　杨谷管理的另外三只基金，诺安精选回报、诺安优选回报和诺安进取回报的仓位同样在85%上下。

　　3、增持CXO：

　　新进昭衍新药、泰格、药康生物

　　从具体持仓来看，由于侧重自下而上寻找具有成长性的个股，杨谷在行业上是相对均衡的。

　　体现在一季报的持仓上，杨谷管理的4只基金共计有15只前十大重仓股，分散在8个行业中；

　　拿得最重的基础化工，占比为8.40%，主要是皇马科技、建龙微纳、安利股份；

　　其次是机械设备，占比6.38%，个股主要是迪威尔和联德股份；

　　之后，有色金属、医药、电力设备、汽车、环保占比均在5%以上。

　　其中，医药是杨谷在一季度加仓最为明确的方向。

　　15只前十大重仓股中，有4只是在一季度最新买入，分别是：

　　昭衍新药、新强联、泰格医药、药康生物。

　　这之中除了新强联，其他3只均为医药股，并且均为CXO相关。

　　而CXO对于杨谷的持仓来说算得上是新面孔；

　　此前在2024年中报时，杨谷持有的医药股包括昂利康、爱迪药业、海尔生物等，之后在下半年即予以清仓；

　　到2024年末时，杨谷几乎没有保留任何医药股的有效持仓。

　　到一季度，医药的5%权重都在新买进的CXO上面。

　　4、增持聚光科技

　　九号公司

　　除医药外，杨谷明显增持的还有聚光科技和九号公司：

　　聚光科技方面，诺安先锋在原有基础上增持78.05%，诺安精选回报增持52.32%，诺安优选回报增持30.89%，诺安进取回报增持58.06%；

　　九号公司上，诺安先锋增持了16.91%，诺安精选回报增持12.28%，诺安优选回报增持36.92%，诺安进取回报增持49.04%。

　　先从聚光科技来说，这家国内高端分析仪器的龙头公司，其实是杨谷持仓中的熟面孔，但每次持有时间都不算长。

　　最早在2015年，杨谷就曾持有这支个股，拿到2017年进行清仓；

　　在2017年年报、2019年中报时也曾短暂持有，但都买得不重。

　　直到今年一季度，这只个股被直接买进重仓，并且是四只基金均重仓持有。

　　从这家公司来看，2024年上半年，聚光科技实现扭亏为盈，净利润在2024年实现同比164%的高增；

　　而在股价方面，聚光科技在年初以来涨幅颇为显著，有55.36%的涨幅。

　　另一只增持的个股，九号公司，在年初以来也有22.91%的涨幅。

　　这家公司是2024年一季度时进入杨谷的组合，

　　从2024年2月开始，这家公司的股价稳步上行，一路从22.70元/股涨到今年3月时68.32元/股，相当于翻了两倍。

　　而杨谷在九号公司上拿得不算轻，收获不低。

　　5、减持纳思达、赛轮轮胎

　　从减持的角度来说，在一季度退出杨谷前十大的公司，主要是赛轮轮胎。

　　这只个股在2024年末时是杨谷四只基金共同的前十大重仓，但到了今年一季度，四只基金均将这只个股调出了前十大。

　　赛轮轮胎的股价，长期以来可以说是震荡上行的走势，期间的波动幅度不小，杨谷在其中也有一定的波段操作。

　　比如在2022年上半年，杨谷大幅降低仓位水平时，就也卖掉了不少赛轮轮胎；

　　之后，2023年四季度，又对其进行了大笔加仓，直接加到了组合的第一大重仓股；

　　在赛轮轮胎2024年一、二季度迅速上涨后，杨谷又在二季度减持了大概869万股。

　　值得一提的是，赛轮轮胎在4月初出现大跌，尤其是美国关税政策宣布后，由于公司业务中北美市场营收占比较高，股价显著回落。

　　可以说，杨谷的这一波减持逃掉了一定的跌幅。

　　另一只被明确减持的个股，是纳思达。

　　2024年末，纳思达是杨谷4只基金共同的前十大重仓，并且是诺安先锋的第一大重仓股。

　　但到一季度，诺安精选回报等3只基金的前十大中已不见其踪影，诺安先锋则减持了16.98%。

　　6、专注投向实际能力

　　被明显低估的上市公司

　　在一季报中，基金经理阐释了自己的选股逻辑：

　　我们的组合，专注投向那些我们认为其实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些公司在过去五年宏观大环境的考验之后，竞争格局、行业地位、财务状况都得到强化。

　　我们的投资标的，往往处于产业链的瓶颈位置，

　　在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　当第一季度出现机器人产业化进展、AI 算力备用电源等新增需求、AI 有望在新药研发解决瓶颈环节、深海经济发展规划等有利因素，

　　我们相信这些实际能力被忽视的上市公司，正在迎来增量的业务需求。

　　过去一年，至少有三件事情预示着内地企业需要更加重视产品驱动、重视研发投入。

　　一是，2024 年上半年，销售驱动的企业，发现购买平台流量的效用持续下降。

　　二是，小米汽车以产品驱动，一炮而红。

　　三是，“胖东来”现象，说明内地市场对于产品质量存在高诉求和强需求。

　　更加重视产品驱动、重视研发投入，是内地企业在新的全球竞争格局中，继续开疆拓土的基础。

　　在具备这种特征的上市公司身上，我们看到了相关产业和股价的希望。

　　跨入二季度后，美国全球加征关税引发全球股市大幅下跌，市场在交易全球经济将进入衰退的预期。

　　中国无疑是 2018 年后，应对贸易壁垒经验最丰富的国家，股市的估值也处于全球对比下的洼地；

　　我们相信，优秀的企业有能力应对这些突发的因素。