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宜春市(奉新县、万载县、上高县、高安市、宜丰县、靖安县、樟树市、袁州区、铜鼓县、丰城市)

保定市(望都县、安新县、顺平县、竞秀区、高碑店市、涿州市、莲池区、阜平县、唐县、博野县、雄县、定兴县、满城区、涞源县、定州市、安国市、涞水县、清苑区、蠡县、容城县、易县、徐水区、曲阳县、高阳县)

眉山市(洪雅县、彭山区、丹棱县、东坡区、青神县、仁寿县)

昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市)  楚雄彝族自治州(永仁县、大姚县、双柏县、元谋县、楚雄市、南华县、禄丰市、武定县、姚安县、牟定县)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、茂县、黑水县、九寨沟县、理县、红原县、阿坝县、马尔康市、若尔盖县、小金县、金川县、壤塘县、松潘县)

淮安市(洪泽区、金湖县、淮安区、淮阴区、盱眙县、涟水县、清江浦区)

锦州市(北镇市、凌海市、太和区、黑山县、古塔区、义县、凌河区)襄阳市(襄州区、樊城区、保康县、襄城区、宜城市、谷城县、南漳县、枣阳市、老河口市)

新乡市(卫辉市、凤泉区、卫滨区、牧野区、新乡县、红旗区、辉县市、获嘉县、封丘县、延津县、原阳县、长垣市)  绍兴市(嵊州市、越城区、诸暨市、柯桥区、上虞区、新昌县)

桂林市(龙胜各族自治县、雁山区、恭城瑶族自治县、灵川县、灌阳县、永福县、秀峰区、临桂区、平乐县、资源县、阳朔县、象山区、兴安县、七星区、叠彩区、荔浦市、全州县)

武汉市(武昌区、青山区、汉阳区、洪山区、蔡甸区、硚口区、江岸区、汉南区、东西湖区、新洲区、江夏区、黄陂区、江汉区)

黄冈市(红安县、蕲春县、英山县、罗田县、团风县、麻城市、浠水县、黄州区、黄梅县、武穴市)

通化市(东昌区、梅河口市、二道江区、通化县、柳河县、集安市、辉南县)

成都市(新都区、简阳市、崇州市、蒲江县、武侯区、新津区、金堂县、双流区、成华区、都江堰市、龙泉驿区、金牛区、彭州市、锦江区、大邑县、青白江区、邛崃市、郫都区、青羊区、温江区)

十堰市(郧阳区、竹山县、郧西县、张湾区、房县、茅箭区、丹江口市、竹溪县)

怀化市(辰溪县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、会同县、鹤城区、沅陵县、通道侗族自治县、洪江市、芷江侗族自治县、溆浦县)

泉州市(鲤城区、金门县、丰泽区、洛江区、晋江市、泉港区、石狮市、惠安县、德化县、安溪县、永春县、南安市)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

来宾市(合山市、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县)

广安市(华蓥市、岳池县、前锋区、邻水县、广安区、武胜县)

邵阳市(新邵县、武冈市、新宁县、洞口县、邵阳县、北塔区、大祥区、邵东市、城步苗族自治县、隆回县、绥宁县、双清区)

邯郸市(邯山区、临漳县、魏县、肥乡区、峰峰矿区、武安市、曲周县、丛台区、广平县、永年区、馆陶县、涉县、大名县、鸡泽县、邱县、复兴区、成安县、磁县)

鞍山市(铁西区、台安县、立山区、海城市、千山区、岫岩满族自治县、铁东区)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭西县、榕城区、揭东区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

崇左市(江州区、扶绥县、龙州县、宁明县、大新县、凭祥市、天等县)

东莞市

通辽市(科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗、开鲁县)

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赣州市(宁都县、大余县、于都县、章贡区、全南县、兴国县、崇义县、石城县、安远县、龙南市、寻乌县、瑞金市、南康区、信丰县、会昌县、上犹县、定南县、赣县区)

南京市(浦口区、江宁区、建邺区、栖霞区、高淳区、玄武区、鼓楼区、雨花台区、六合区、秦淮区、溧水区)

阜新市(细河区、海州区、彰武县、太平区、清河门区、阜新蒙古族自治县、新邱区)

深圳市(龙华区、盐田区、光明区、龙岗区、南山区、宝安区、坪山区、福田区、罗湖区)  五指山市(屯昌县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、定安县、万宁市、临高县、东方市、琼海市、文昌市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、奎屯市、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁市、霍城县、特克斯县、霍尔果斯市、尼勒克县、伊宁县)滨州市(惠民县、沾化区、滨城区、阳信县、邹平市、博兴县、无棣县)

金华市(永康市、武义县、兰溪市、婺城区、义乌市、东阳市、磐安县、浦江县、金东区)  济南市(天桥区、平阴县、长清区、章丘区、莱芜区、历城区、槐荫区、济阳区、商河县、钢城区、历下区、市中区)

潍坊市(奎文区、昌邑市、昌乐县、诸城市、高密市、寿光市、寒亭区、坊子区、青州市、临朐县、安丘市、潍城区)

信阳市(息县、新县、潢川县、浉河区、平桥区、商城县、罗山县、光山县、淮滨县、固始县)

咸阳市(旬邑县、永寿县、渭城区、长武县、淳化县、泾阳县、杨陵区、秦都区、三原县、武功县、礼泉县、兴平市、彬州市、乾县)攀枝花市(东区、米易县、仁和区、盐边县、西区)

丽水市(庆元县、龙泉市、松阳县、缙云县、云和县、莲都区、景宁畲族自治县、青田县、遂昌县)

长春市(农安县、朝阳区、九台区、榆树市、宽城区、双阳区、二道区、公主岭市、绿园区、德惠市、南关区)

泰安市(岱岳区、泰山区、宁阳县、新泰市、肥城市、东平县)

承德市(鹰手营子矿区、承德县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、双滦区、丰宁满族自治县、滦平县、平泉市、兴隆县、双桥区、宽城满族自治县)

嘉兴市(秀洲区、海盐县、桐乡市、海宁市、平湖市、嘉善县、南湖区)

内蒙古自治区

安康市(紫阳县、白河县、平利县、岚皋县、石泉县、镇坪县、宁陕县、汉滨区、汉阴县、旬阳市)

常州市(钟楼区、武进区、天宁区、金坛区、新北区、溧阳市)

湛江市(霞山区、麻章区、遂溪县、吴川市、雷州市、廉江市、坡头区、徐闻县、赤坎区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

那曲市(索县、尼玛县、色尼区、安多县、聂荣县、班戈县、嘉黎县、比如县、巴青县、双湖县、申扎县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

宁德市(福安市、柘荣县、屏南县、寿宁县、蕉城区、霞浦县、福鼎市、古田县、周宁县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴仁市、安龙县、晴隆县、册亨县、普安县、贞丰县、兴义市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。