风流女教师，揭开隐藏的故事与秘密。各观看《今日汇总》
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服务团队定期参加技术培训和服务理念培训，不断提升服务水平。
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忻州市(岢岚县、偏关县、代县、五台县、宁武县、繁峙县、忻府区、原平市、神池县、河曲县、定襄县、保德县、静乐县、五寨县)
濮阳市(南乐县、清丰县、范县、华龙区、台前县、濮阳县)
佳木斯市(前进区、富锦市、同江市、东风区、桦南县、郊区、抚远市、向阳区、汤原县、桦川县)
那曲市(嘉黎县、巴青县、安多县、聂荣县、申扎县、索县、色尼区、双湖县、比如县、尼玛县、班戈县)
西藏自治区
郴州市(汝城县、北湖区、资兴市、桂阳县、宜章县、临武县、嘉禾县、安仁县、苏仙区、永兴县、桂东县)
邯郸市(鸡泽县、魏县、复兴区、大名县、涉县、邯山区、广平县、曲周县、肥乡区、峰峰矿区、邱县、成安县、丛台区、永年区、临漳县、馆陶县、武安市、磁县)
自贡市(沿滩区、贡井区、富顺县、自流井区、荣县、大安区)
徐州市(邳州市、铜山区、丰县、贾汪区、睢宁县、新沂市、泉山区、沛县、云龙区、鼓楼区)
吴忠市(盐池县、利通区、红寺堡区、青铜峡市、同心县)
德阳市(罗江区、旌阳区、中江县、什邡市、广汉市、绵竹市)
孝感市(应城市、孝昌县、孝南区、汉川市、大悟县、云梦县、安陆市)
黄石市(下陆区、西塞山区、铁山区、黄石港区、阳新县、大冶市)
曲靖市(富源县、罗平县、宣威市、陆良县、麒麟区、沾益区、会泽县、马龙区、师宗县)
三明市(沙县区、明溪县、清流县、泰宁县、宁化县、大田县、三元区、将乐县、尤溪县、建宁县、永安市)
果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、玛沁县、久治县、甘德县、达日县)
巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、平昌县、通江县)
长春市(农安县、德惠市、绿园区、公主岭市、双阳区、南关区、朝阳区、九台区、二道区、榆树市、宽城区)
青岛市(市北区、胶州市、即墨区、城阳区、莱西市、黄岛区、崂山区、李沧区、市南区、平度市)
衡阳市(常宁市、珠晖区、衡山县、衡东县、蒸湘区、南岳区、石鼓区、祁东县、衡阳县、雁峰区、耒阳市、衡南县)
贵港市(桂平市、平南县、港北区、覃塘区、港南区)
六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)
长治市(屯留区、长子县、上党区、平顺县、壶关县、襄垣县、潞城区、黎城县、沁县、武乡县、沁源县、潞州区)
昆明市(安宁市、五华区、东川区、呈贡区、嵩明县、西山区、富民县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、石林彝族自治县、宜良县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县)
湖州市(吴兴区、德清县、南浔区、长兴县、安吉县)
兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)
锦州市(凌河区、古塔区、义县、黑山县、北镇市、凌海市、太和区)
滨州市(沾化区、阳信县、博兴县、邹平市、惠民县、滨城区、无棣县)
松原市(乾安县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)
武汉市(江夏区、武昌区、东西湖区、青山区、汉南区、黄陂区、新洲区、洪山区、汉阳区、蔡甸区、江汉区、硚口区、江岸区)
玉溪市(通海县、华宁县、新平彝族傣族自治县、红塔区、江川区、峨山彝族自治县、澄江市、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市、盈江县)
延安市(黄陵县、吴起县、延长县、洛川县、富县、安塞区、志丹县、宝塔区、宜川县、黄龙县、甘泉县、子长市、延川县)
镇江市(京口区、句容市、润州区、扬中市、丹徒区、丹阳市)
阜新市(阜新蒙古族自治县、新邱区、太平区、细河区、清河门区、彰武县、海州区)
信阳市(潢川县、息县、罗山县、淮滨县、商城县、平桥区、新县、光山县、固始县、浉河区)
阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
四平市(梨树县、铁东区、伊通满族自治县、双辽市、铁西区)
鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇县、淇滨区)
黄山市(黄山区、休宁县、祁门县、歙县、黟县、屯溪区、徽州区)
洛阳市(涧西区、宜阳县、伊川县、洛宁县、偃师区、老城区、嵩县、栾川县、孟津区、西工区、新安县、瀍河回族区、汝阳县、洛龙区)
绍兴市(柯桥区、越城区、嵊州市、诸暨市、新昌县、上虞区)
河源市(东源县、龙川县、源城区、连平县、和平县、紫金县)
克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)
衢州市(常山县、龙游县、江山市、开化县、衢江区、柯城区)
常州市(新北区、溧阳市、金坛区、钟楼区、武进区、天宁区)
文山壮族苗族自治州(广南县、砚山县、西畴县、马关县、文山市、麻栗坡县、富宁县、丘北县)
吉安市(青原区、泰和县、安福县、万安县、新干县、峡江县、井冈山市、吉安县、永丰县、吉水县、吉州区、永新县、遂川县)
广州市(白云区、番禺区、天河区、越秀区、南沙区、荔湾区、从化区、黄埔区、花都区、增城区、海珠区)
襄阳市(谷城县、宜城市、襄州区、南漳县、枣阳市、襄城区、樊城区、老河口市、保康县)
塔城地区(塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市、裕民县、托里县)
达州市(开江县、万源市、大竹县、通川区、宣汉县、渠县、达川区)
娄底市(娄星区、双峰县、冷水江市、新化县、涟源市)
抚顺市(东洲区、新抚区、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、顺城区、抚顺县)
银川市(灵武市、兴庆区、永宁县、金凤区、贺兰县、西夏区)
保山市(龙陵县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、施甸县)
遵义市(习水县、余庆县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、正安县、汇川区、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、桐梓县、红花岗区、播州区、湄潭县)
朔州市(怀仁市、平鲁区、朔城区、应县、右玉县、山阴县)
晋城市(高平市、陵川县、阳城县、沁水县、城区、泽州县)
乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、卓资县、丰镇市、商都县、集宁区、四子王旗、察哈尔右翼前旗、化德县、凉城县、兴和县)
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大理白族自治州(鹤庆县、宾川县、大理市、南涧彝族自治县、剑川县、漾濞彝族自治县、云龙县、弥渡县、洱源县、巍山彝族回族自治县、永平县、祥云县)
五指山市(乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、文昌市、琼海市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县、东方市、定安县、临高县、保亭黎族苗族自治县、万宁市)
宁德市(柘荣县、福安市、寿宁县、周宁县、蕉城区、古田县、屏南县、霞浦县、福鼎市)
眉山市(洪雅县、仁寿县、彭山区、青神县、丹棱县、东坡区)
商丘市(宁陵县、虞城县、永城市、民权县、睢县、睢阳区、梁园区、夏邑县、柘城县)
秦皇岛市(抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、海港区、山海关区、卢龙县、北戴河区)
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
安庆市(桐城市、望江县、潜山市、宿松县、岳西县、太湖县、大观区、宜秀区、怀宁县、迎江区)
张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、民乐县、临泽县、山丹县)
广安市(邻水县、岳池县、华蓥市、广安区、前锋区、武胜县)
汉中市(汉台区、西乡县、镇巴县、勉县、佛坪县、城固县、南郑区、洋县、略阳县、宁强县、留坝县)
大同市(灵丘县、云州区、平城区、左云县、阳高县、云冈区、天镇县、新荣区、浑源县、广灵县)
香港特别行政区
山南市(曲松县、桑日县、琼结县、措美县、浪卡子县、隆子县、乃东区、加查县、扎囊县、贡嘎县、错那市、洛扎县)
黔南布依族苗族自治州(平塘县、瓮安县、长顺县、龙里县、贵定县、惠水县、都匀市、罗甸县、福泉市、三都水族自治县、荔波县、独山县)
江门市(新会区、开平市、恩平市、蓬江区、鹤山市、江海区、台山市)
内蒙古自治区
来宾市(兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县、象州县、合山市)
南阳市(方城县、新野县、卧龙区、西峡县、宛城区、南召县、镇平县、内乡县、桐柏县、唐河县、淅川县、社旗县、邓州市)
通化市(梅河口市、集安市、辉南县、柳河县、二道江区、东昌区、通化县)
绵阳市(北川羌族自治县、涪城区、盐亭县、江油市、梓潼县、安州区、三台县、平武县、游仙区)
随州市(曾都区、广水市、随县)
蚌埠市(五河县、蚌山区、禹会区、龙子湖区、固镇县、淮上区、怀远县)
黔东南苗族侗族自治州(从江县、锦屏县、丹寨县、三穗县、榕江县、黄平县、凯里市、雷山县、岑巩县、镇远县、台江县、麻江县、黎平县、施秉县、剑河县、天柱县)
攀枝花市(仁和区、米易县、盐边县、西区、东区)
台州市(仙居县、天台县、玉环市、温岭市、椒江区、路桥区、临海市、黄岩区、三门县)
乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、达坂城区、水磨沟区、天山区、头屯河区、米东区、新市区、沙依巴克区)
南京市(秦淮区、溧水区、鼓楼区、江宁区、高淳区、六合区、浦口区、雨花台区、建邺区、玄武区、栖霞区)
铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)
济源市
厦门市(集美区、思明区、同安区、翔安区、湖里区、海沧区)
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烟台市(莱州市、蓬莱区、栖霞市、芝罘区、福山区、招远市、牟平区、莱山区、海阳市、龙口市、莱阳市)
内江市(东兴区、市中区、资中县、威远县、隆昌市)
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：光心
2025年4月21日，杰华特发布2024年年报，报告期内实现营业收入16.79亿元，同比增长29.46%，实现归母净利润-6.03亿元，亏损较上年走扩，增收不增利状况明显。
值得注意的是，上市前杰华特营收持续高增，并于2021年实现扭亏为盈，2022年上市当年却增收不增利，之后两年更是遭遇半导体全行业需求疲软困境，陷入亏损，两年合计亏损11亿元。
业绩承压情形下，杰华特降低股票激励考核标准，并通过抬升杠杆筹措流动性，2023年到2024年两年时间内资产负债率抬升了20个百分点。
2025年2月，杰华特发布公告，宣布授权管理层启动H股上市的相关筹备工作。公司寻求在港上市能否帮助其化解业绩与财务困境？还需审慎跟踪看待。
上市当年便增收不增利上市第二年便大额转亏杰华特的研发扩张之路遭到质疑
杰华特是以虚拟IDM为主要经营模式的模拟集成电路设计企业，主要采用公司自有的国际先进的工艺技术进行芯片设计制造，是工业和信息化部认定的专精特新“小巨人”企业。公司具备包括芯片和系统设计技术、晶圆制造工艺在内的完整核心技术架构。
杰华特早年依赖消费类AC-DC芯片起家，之后又切入DC-DC芯片，在小家电领域获得一定市场地位。此后，公司又逐渐补全高端产品序列，形成当下完善的产品矩阵。
至今，包含AC-DC芯片和DC-DC芯片在内的电源管理芯片业务仍是公司营收的主要贡献者，其营收占比常年保持在95%以上。
上市之前，杰华特刚刚扭亏为盈。2021年，公司实现归母净利润1.42亿元。2022年前三季度，公司营收也大幅增长56.52%至10.40亿元，归母净利润也同步增长59.13%至1.09亿元。
然而，2022年12月上市之后，杰华特发布的2022年年报业绩却迅速变脸，增收不增利状况开始显现。当年公司录得营收14.48亿元，同比增长38.99%，而归母净利润却仅有1.37亿元，同比减少3.39%。
从财报来看，公司当年出现增收不增利或是主要由于毛利率的承压与研发费用的增长。
毛利率较低一直都是困扰杰华特的重要问题。据招股说明书披露，2019年到2022年上半年，杰华特综合毛利率分别为13.72%、19.97%、42.18%、42.19%，而行业平均值则为41.29%、41.90%、47.69%、41.29%。早年公司与同业毛利率差距高达20到30个百分点，后来差距大幅缩小，但仍然有5到10个百分点的差距。
杰华特表示，公司创业前期产品毛利率偏低，一是由于公司从消费电子标准品切入，二是全产品线的布局。后续公司将通过不断突破，持续优化客户结构、完善产品结构去提升毛利率。
然而，2022年，公司的AC-DC产品的盈利能力在激烈的市场竞争中承受压力，当年该产品的毛利率下降了15.29个百分点。受此影响，即使其他产品的毛利率依旧坚挺，公司综合毛利率仍下滑了2.25个百分点。
与此同时，杰华特的研发费用也迅速走扩，当年同比增长53.45%，研发费用率也同步增长1.98个百分点至21.05%。在此情形下，公司净利率下降4.16个百分点，即使营收高增，归母净利润却呈现微降态势。
时间来到2023年和2024年，盈利压力与研发费用问题开始变本加厉。根据WSTS数据，2023年全球半导体行业受下游需求不振及全球经济低迷影响，预计市场规模下降9.40%。虽然2024年行业进入去库存周期的尾部，模拟芯片市场有回暖迹象，但竞争状况并未出现显著的好转。
两年时间内，杰华特毛利率由39.93%下降至27.35%，降幅超10个百分点。公司研发费用由3.05亿元提升至6.19亿元，翻倍有余。研发费用率也是从21.05%上升至36.89%，极大地掏空了利润空间。
2023年和2024年，公司分别亏损5.31亿元和6.03亿元，两年合计亏损11.34亿元。
有分析人士指出，杰华特的处境并不是完全的天灾，也在于它选择了一条并不好走的扩张之路。
半导体行业产品线的补全与扩张主要包括并购与研发两条路线，其中并购模式产品确定性更高、成本也更加可控。据媒体统计，自2024年“支持科技十六条”、“科创板八条”、“并购六条”等并购重组政策暖风吹起以来，半导体行业并购加速，2024年全年A股市场出现了逾40家上市公司首次披露半导体资产并购事项，这意味着几乎每8天就有一个新的半导体并购案发生。
而杰华特则选择投入成本通常更高、产出不确定性更高的研发模式，2022年到2024年研发费用总计高达14亿元，而新产品的回报却相对寥寥。2023年，杰华特新拓展的信号链芯片业务毛利率仅有28.41%，低于同业圣邦微、思瑞浦的40%水平。2024年，该业务毛利率为-1.66%，或反映了该产品线的竞争力还有待提升。
业绩压力下降低股票激励目标赴港上市能否解决公司的财务焦虑
市场动荡导致盈利能力承压与研发优势延迟释放，杰华特的业绩提升节奏也被打乱。
2024年11月29日，杰华特发布公告称终止实施2023年限制性股票激励计划。按照原计划，考核目标为以2022年度营业收入为基数，2023至2026年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%。
而由于2023年出现全球经济增速放缓、半导体行业周期变化、终端市场景气度及需求下降等因素，客观环境与公司2023年推出该激励计划时已发生较大变化，于是决定终止实施该激励计划。
而根据公司2024年8月所发布的2024年限制性股票激励计划（草案），其考核目标变为以以2023年度营业收入为基数，2024至2027年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%的目标。
而2023年公司营收较2022年下降10.43%，也就是新方案的基数出现下降，且2024年到2026年的增长率目标下降了10个百分点，2024年到2026年的业绩要求出现了显著的下调。
按照新的激励方案的考核标准，杰华特完成了2024年的目标。
业绩低于原预期对公司的财务表现产生了重要影响。2022年到2024年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-8.23亿元、-2.91亿元、-3.60亿元，三年经营活动导致的现金流出高达14.74亿元。
受此影响，公司账上现金快速消耗，2022年末的21.86亿元变为2024年末的11.94亿元。在此情形下，杰华特抬升杠杆以获取流动性。在刚刚完成上市的2022年末，公司资产负债率为27.95%，2023年末便提升至36.89%，2024年末又进一步抬高至49.50%，两年内提升了超20个百分点。
2025年2月17日，杰华特发布公告，宣布审议通过授权管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市的相关筹备工作。公告称，此次上市是为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力。
此次杰华特赴港上市能否顺利完成？完成后能在多大程度上化解财务困境？一切还是未知。而杰华特的以研发扩展产品矩阵的战略又能否转化为长期优势？请投资者们审慎跟踪看待。
新闻结尾
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