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固原市(彭阳县、泾源县、西吉县、原州区、隆德县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区、长岭县)

阿勒泰地区(青河县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、福海县、布尔津县、哈巴河县)  锦州市(太和区、义县、古塔区、凌河区、北镇市、凌海市、黑山县)

铁岭市(银州区、开原市、昌图县、铁岭县、调兵山市、西丰县、清河区)

临沧市(临翔区、永德县、耿马傣族佤族自治县、云县、镇康县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县)

喀什地区(喀什市、伽师县、泽普县、疏附县、莎车县、巴楚县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、英吉沙县、叶城县、疏勒县)

咸宁市(通城县、嘉鱼县、赤壁市、咸安区、通山县、崇阳县)  泉州市(德化县、金门县、鲤城区、石狮市、惠安县、南安市、晋江市、泉港区、安溪县、丰泽区、永春县、洛江区)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区、南芬区、溪湖区)

伊春市(嘉荫县、友好区、大箐山县、丰林县、伊美区、南岔县、乌翠区、汤旺县、金林区、铁力市)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、永顺县、花垣县、保靖县、古丈县、吉首市、泸溪县)

湖州市(长兴县、安吉县、南浔区、吴兴区、德清县)

福州市(马尾区、永泰县、连江县、闽侯县、福清市、晋安区、长乐区、鼓楼区、台江区、仓山区、平潭县、罗源县、闽清县)

衡阳市(常宁市、祁东县、衡东县、蒸湘区、衡阳县、衡山县、南岳区、石鼓区、雁峰区、珠晖区、衡南县、耒阳市)

西安市(蓝田县、未央区、周至县、高陵区、临潼区、碑林区、雁塔区、新城区、灞桥区、长安区、莲湖区、阎良区、鄠邑区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

崇左市(扶绥县、凭祥市、龙州县、宁明县、江州区、天等县、大新县)

岳阳市(汨罗市、临湘市、平江县、岳阳楼区、岳阳县、君山区、云溪区、华容县、湘阴县)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、青铜峡市、同心县)

廊坊市(安次区、三河市、香河县、大厂回族自治县、大城县、永清县、广阳区、固安县、霸州市、文安县)

澳门特别行政区

遂宁市(大英县、射洪市、安居区、蓬溪县、船山区)

佳木斯市(桦川县、向阳区、东风区、富锦市、郊区、同江市、前进区、桦南县、汤原县、抚远市)

石家庄市(平山县、新华区、栾城区、井陉矿区、鹿泉区、新乐市、无极县、元氏县、灵寿县、高邑县、井陉县、行唐县、正定县、晋州市、长安区、裕华区、辛集市、桥西区、赞皇县、藁城区、赵县、深泽县)

南通市(海安市、通州区、如皋市、海门区、启东市、如东县、崇川区)

运城市(平陆县、新绛县、河津市、万荣县、临猗县、闻喜县、稷山县、芮城县、绛县、夏县、永济市、盐湖区、垣曲县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、伊宁市、巩留县、霍城县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、霍尔果斯市、伊宁县、新源县、奎屯市)

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张掖市(高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、山丹县)

湛江市(霞山区、吴川市、遂溪县、廉江市、徐闻县、麻章区、坡头区、赤坎区、雷州市)

无锡市(滨湖区、新吴区、惠山区、梁溪区、锡山区、宜兴市、江阴市)

保定市(徐水区、阜平县、望都县、定兴县、满城区、清苑区、涞水县、莲池区、曲阳县、安新县、易县、容城县、博野县、顺平县、雄县、安国市、涞源县、蠡县、高碑店市、高阳县、定州市、竞秀区、涿州市、唐县)  酒泉市(肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市)

南平市(顺昌县、建阳区、邵武市、浦城县、松溪县、武夷山市、光泽县、延平区、政和县、建瓯市)

邯郸市(馆陶县、丛台区、磁县、广平县、鸡泽县、峰峰矿区、成安县、大名县、魏县、武安市、邯山区、永年区、涉县、邱县、肥乡区、复兴区、临漳县、曲周县)

白银市(白银区、景泰县、平川区、会宁县、靖远县)东莞市

西藏自治区  海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

朔州市(平鲁区、怀仁市、应县、朔城区、山阴县、右玉县)

日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

甘南藏族自治州(夏河县、玛曲县、舟曲县、碌曲县、迭部县、卓尼县、合作市、临潭县)北京市(石景山区、海淀区、昌平区、怀柔区、密云区、房山区、东城区、大兴区、西城区、丰台区、平谷区、顺义区、朝阳区、延庆区、通州区、门头沟区)

赤峰市(红山区、宁城县、林西县、元宝山区、喀喇沁旗、松山区、巴林右旗、巴林左旗、克什克腾旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、满洲里市、根河市、额尔古纳市、牙克石市、阿荣旗)

上海市(黄浦区、青浦区、虹口区、奉贤区、浦东新区、静安区、嘉定区、金山区、徐汇区、宝山区、长宁区、松江区、闵行区、杨浦区、崇明区、普陀区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县、临河区、五原县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、轮台县、尉犁县、和硕县、焉耆回族自治县、博湖县、若羌县、和静县、且末县)

滨州市(博兴县、阳信县、邹平市、惠民县、沾化区、无棣县、滨城区)

安阳市(内黄县、龙安区、殷都区、汤阴县、林州市、安阳县、北关区、文峰区、滑县)

乌兰察布市(集宁区、化德县、察哈尔右翼后旗、卓资县、凉城县、察哈尔右翼前旗、商都县、丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼中旗、兴和县)

玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、称多县、杂多县、囊谦县、玉树市)

济南市(历城区、长清区、历下区、槐荫区、平阴县、市中区、莱芜区、章丘区、钢城区、商河县、济阳区、天桥区)

榆林市(横山区、府谷县、清涧县、佳县、定边县、绥德县、吴堡县、子洲县、靖边县、神木市、榆阳区、米脂县)

十堰市(竹山县、房县、丹江口市、张湾区、竹溪县、郧西县、茅箭区、郧阳区)

荆门市(东宝区、沙洋县、京山市、掇刀区、钟祥市)

贵港市(桂平市、港南区、平南县、覃塘区、港北区)

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恩施土家族苗族自治州(建始县、巴东县、恩施市、咸丰县、来凤县、利川市、鹤峰县、宣恩县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）