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武汉市(东西湖区、江夏区、新洲区、武昌区、黄陂区、汉南区、硚口区、汉阳区、洪山区、青山区、江岸区、蔡甸区、江汉区)

济南市(济阳区、历下区、天桥区、章丘区、莱芜区、长清区、商河县、历城区、平阴县、市中区、槐荫区、钢城区)

金昌市(金川区、永昌县)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、乾安县)  铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

驻马店市(汝南县、驿城区、上蔡县、新蔡县、确山县、平舆县、正阳县、西平县、遂平县、泌阳县)

朔州市(平鲁区、朔城区、右玉县、应县、怀仁市、山阴县)

潍坊市(坊子区、昌邑市、奎文区、青州市、诸城市、寿光市、安丘市、昌乐县、寒亭区、高密市、潍城区、临朐县)洛阳市(涧西区、嵩县、洛龙区、老城区、瀍河回族区、新安县、孟津区、西工区、汝阳县、洛宁县、偃师区、宜阳县、伊川县、栾川县)

佳木斯市(桦川县、东风区、富锦市、桦南县、抚远市、前进区、郊区、汤原县、向阳区、同江市)  仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、民乐县、山丹县)

凉山彝族自治州(布拖县、甘洛县、雷波县、普格县、西昌市、越西县、喜德县、会理市、会东县、昭觉县、盐源县、金阳县、德昌县、木里藏族自治县、冕宁县、美姑县、宁南县)

哈尔滨市(方正县、五常市、道外区、巴彦县、双城区、松北区、南岗区、依兰县、延寿县、平房区、香坊区、尚志市、阿城区、木兰县、通河县、呼兰区、宾县、道里区)

广元市(朝天区、昭化区、旺苍县、利州区、青川县、剑阁县、苍溪县)

长沙市(芙蓉区、开福区、长沙县、雨花区、天心区、岳麓区、宁乡市、浏阳市、望城区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、茫崖市、都兰县、天峻县、乌兰县)

绍兴市(越城区、新昌县、上虞区、嵊州市、柯桥区、诸暨市)

三门峡市(义马市、陕州区、渑池县、卢氏县、灵宝市、湖滨区)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

内蒙古自治区

张家口市(桥东区、崇礼区、怀安县、蔚县、康保县、张北县、下花园区、沽源县、万全区、尚义县、涿鹿县、赤城县、宣化区、桥西区、怀来县、阳原县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、巩留县、奎屯市、霍尔果斯市、昭苏县、特克斯县、伊宁县、新源县、伊宁市、霍城县、察布查尔锡伯自治县)

阜新市(彰武县、海州区、太平区、清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区)

五指山市(文昌市、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、东方市、琼海市、万宁市、乐东黎族自治县、定安县、白沙黎族自治县、澄迈县、临高县)

泸州市(纳溪区、泸县、合江县、江阳区、龙马潭区、叙永县、古蔺县)

梧州市(龙圩区、万秀区、长洲区、岑溪市、苍梧县、藤县、蒙山县)

临沧市(永德县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、云县、凤庆县、镇康县)

中山市

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宁夏回族自治区

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县)

新乡市(延津县、牧野区、卫滨区、辉县市、新乡县、卫辉市、封丘县、长垣市、凤泉区、红旗区、原阳县、获嘉县)  莆田市(仙游县、秀屿区、城厢区、荔城区、涵江区)

银川市(灵武市、金凤区、西夏区、贺兰县、永宁县、兴庆区)

牡丹江市(海林市、穆棱市、阳明区、林口县、宁安市、东安区、西安区、东宁市、绥芬河市、爱民区)

营口市(盖州市、鲅鱼圈区、老边区、站前区、西市区、大石桥市)丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、振兴区、振安区、东港市)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)  阜阳市(颍东区、太和县、界首市、颍上县、颍州区、阜南县、临泉县、颍泉区)

楚雄彝族自治州(姚安县、禄丰市、永仁县、大姚县、武定县、元谋县、双柏县、牟定县、楚雄市、南华县)

丽江市(古城区、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

九江市(都昌县、柴桑区、瑞昌市、德安县、彭泽县、湖口县、修水县、共青城市、浔阳区、濂溪区、永修县、庐山市、武宁县)扬州市(邗江区、宝应县、仪征市、高邮市、江都区、广陵区)

菏泽市(牡丹区、郓城县、成武县、巨野县、定陶区、曹县、鄄城县、单县、东明县)

邢台市(柏乡县、宁晋县、沙河市、隆尧县、平乡县、南和区、威县、襄都区、清河县、内丘县、任泽区、临西县、临城县、新河县、广宗县、巨鹿县、南宫市、信都区)

泰安市(东平县、泰山区、宁阳县、新泰市、岱岳区、肥城市)

德州市(陵城区、临邑县、平原县、武城县、齐河县、夏津县、德城区、乐陵市、宁津县、庆云县、禹城市)

香港特别行政区

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

滨州市(滨城区、沾化区、邹平市、阳信县、惠民县、无棣县、博兴县)

娄底市(冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区、新化县)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

南昌市(进贤县、西湖区、青山湖区、新建区、南昌县、红谷滩区、安义县、青云谱区、东湖区)

蚌埠市(禹会区、龙子湖区、怀远县、蚌山区、五河县、淮上区、固镇县)

新余市(渝水区、分宜县)

通化市(柳河县、二道江区、集安市、通化县、辉南县、东昌区、梅河口市)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

汉中市(佛坪县、洋县、镇巴县、西乡县、城固县、宁强县、勉县、留坝县、南郑区、汉台区、略阳县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎