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拉萨市(堆龙德庆区、当雄县、林周县、尼木县、达孜区、城关区、墨竹工卡县、曲水县)
阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)
达州市(宣汉县、万源市、渠县、达川区、通川区、开江县、大竹县)
宝鸡市(扶风县、凤翔区、陈仓区、渭滨区、岐山县、太白县、凤县、眉县、麟游县、陇县、千阳县、金台区)
广安市(前锋区、广安区、华蓥市、武胜县、邻水县、岳池县)
亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)
昆明市(禄劝彝族苗族自治县、富民县、晋宁区、石林彝族自治县、盘龙区、东川区、西山区、呈贡区、五华区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、官渡区、安宁市)
盐城市(阜宁县、盐都区、建湖县、响水县、滨海县、大丰区、射阳县、东台市、亭湖区)
伊春市(伊美区、铁力市、南岔县、嘉荫县、金林区、友好区、汤旺县、丰林县、大箐山县、乌翠区)
双鸭山市(友谊县、宝山区、集贤县、岭东区、饶河县、四方台区、尖山区、宝清县)
蚌埠市(怀远县、五河县、固镇县、龙子湖区、禹会区、淮上区、蚌山区)
本溪市(明山区、平山区、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)
临沧市(沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、永德县、临翔区、镇康县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县)
宁夏回族自治区
怀化市(鹤城区、新晃侗族自治县、中方县、通道侗族自治县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、沅陵县、会同县、洪江市、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县)
海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵南县、同德县、贵德县)
商丘市(睢县、民权县、梁园区、虞城县、宁陵县、柘城县、夏邑县、永城市、睢阳区)
防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)
洛阳市(栾川县、洛宁县、伊川县、涧西区、偃师区、汝阳县、孟津区、西工区、嵩县、洛龙区、宜阳县、瀍河回族区、老城区、新安县)
枣庄市(市中区、山亭区、台儿庄区、滕州市、峄城区、薛城区)
中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)
邵阳市(新邵县、城步苗族自治县、邵阳县、北塔区、武冈市、大祥区、绥宁县、邵东市、隆回县、双清区、新宁县、洞口县)
淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)
漯河市(召陵区、舞阳县、临颍县、郾城区、源汇区)
黄冈市(麻城市、英山县、团风县、浠水县、罗田县、蕲春县、武穴市、黄梅县、红安县、黄州区)
那曲市(色尼区、聂荣县、班戈县、嘉黎县、双湖县、安多县、尼玛县、巴青县、申扎县、索县、比如县)
哈尔滨市(延寿县、香坊区、尚志市、南岗区、木兰县、通河县、宾县、依兰县、双城区、巴彦县、道里区、方正县、道外区、阿城区、五常市、松北区、呼兰区、平房区)
乌鲁木齐市(米东区、乌鲁木齐县、水磨沟区、天山区、达坂城区、头屯河区、新市区、沙依巴克区)
铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)
龙岩市(连城县、长汀县、武平县、漳平市、永定区、新罗区、上杭县)
石河子市(双河市、白杨市、阿拉尔市、可克达拉市、图木舒克市、铁门关市、新星市、昆玉市、五家渠市、胡杨河市、北屯市)
抚顺市(望花区、清原满族自治县、东洲区、顺城区、抚顺县、新抚区、新宾满族自治县)
香港特别行政区
牡丹江市(绥芬河市、东安区、东宁市、宁安市、阳明区、林口县、海林市、穆棱市、爱民区、西安区)
保定市(徐水区、高碑店市、安新县、蠡县、涞源县、阜平县、定州市、涿州市、定兴县、容城县、竞秀区、望都县、涞水县、高阳县、莲池区、安国市、雄县、曲阳县、博野县、顺平县、满城区、清苑区、易县、唐县)
柳州市(柳南区、鱼峰区、柳城县、柳北区、柳江区、融安县、三江侗族自治县、鹿寨县、城中区、融水苗族自治县)
乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、集宁区、四子王旗、商都县、察哈尔右翼后旗、卓资县、凉城县、化德县)
安阳市(林州市、殷都区、安阳县、龙安区、汤阴县、内黄县、滑县、文峰区、北关区)
中山市
延安市(吴起县、子长市、宜川县、志丹县、延川县、黄陵县、延长县、富县、宝塔区、洛川县、黄龙县、安塞区、甘泉县)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、龙山县、泸溪县、吉首市、古丈县、保靖县、花垣县、凤凰县)
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济宁市(鱼台县、汶上县、任城区、兖州区、嘉祥县、曲阜市、泗水县、邹城市、金乡县、梁山县、微山县)
宜宾市(江安县、珙县、翠屏区、兴文县、高县、筠连县、屏山县、长宁县、南溪区、叙州区)
临沂市(费县、兰山区、沂水县、临沭县、郯城县、莒南县、罗庄区、蒙阴县、河东区、沂南县、平邑县、兰陵县)
汉中市(勉县、宁强县、洋县、镇巴县、佛坪县、汉台区、略阳县、南郑区、城固县、西乡县、留坝县)
宁波市(余姚市、奉化区、宁海县、象山县、慈溪市、镇海区、江北区、鄞州区、北仑区、海曙区)
湛江市(廉江市、吴川市、霞山区、雷州市、坡头区、徐闻县、遂溪县、赤坎区、麻章区)
三明市(大田县、清流县、宁化县、尤溪县、三元区、泰宁县、将乐县、明溪县、建宁县、永安市、沙县区)
黔南布依族苗族自治州(瓮安县、长顺县、都匀市、三都水族自治县、独山县、惠水县、罗甸县、福泉市、荔波县、龙里县、平塘县、贵定县)
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合肥市(蜀山区、巢湖市、长丰县、肥东县、肥西县、庐阳区、瑶海区、包河区、庐江县)
荆门市(沙洋县、钟祥市、掇刀区、京山市、东宝区)
绵阳市(游仙区、北川羌族自治县、梓潼县、涪城区、安州区、江油市、三台县、盐亭县、平武县)
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贵港市(平南县、桂平市、港南区、港北区、覃塘区)
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徐州市(云龙区、贾汪区、丰县、睢宁县、铜山区、邳州市、沛县、泉山区、鼓楼区、新沂市)
三沙市(西沙区、南沙区)
钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)
就在前几天，3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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