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长沙市(雨花区、浏阳市、长沙县、开福区、芙蓉区、岳麓区、天心区、望城区、宁乡市)
锡林郭勒盟(正蓝旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、二连浩特市、多伦县、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、正镶白旗)
平凉市(华亭市、静宁县、崆峒区、泾川县、灵台县、崇信县、庄浪县)
内江市(威远县、市中区、东兴区、资中县、隆昌市) 北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)
中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)
菏泽市(曹县、郓城县、成武县、鄄城县、牡丹区、巨野县、单县、东明县、定陶区)
黄石市(黄石港区、阳新县、铁山区、大冶市、下陆区、西塞山区)
四平市(梨树县、铁西区、伊通满族自治县、铁东区、双辽市) 德阳市(绵竹市、中江县、旌阳区、罗江区、广汉市、什邡市)
玉溪市(新平彝族傣族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、通海县、峨山彝族自治县、红塔区、江川区、华宁县)
阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、青河县)
丽水市(青田县、景宁畲族自治县、莲都区、松阳县、缙云县、龙泉市、遂昌县、庆元县、云和县)
三沙市(西沙区、南沙区)
黔南布依族苗族自治州(罗甸县、福泉市、惠水县、长顺县、贵定县、独山县、龙里县、平塘县、瓮安县、都匀市、荔波县、三都水族自治县)
金华市(磐安县、义乌市、兰溪市、武义县、永康市、浦江县、东阳市、金东区、婺城区)
梧州市(苍梧县、龙圩区、藤县、万秀区、蒙山县、长洲区、岑溪市)
新余市(渝水区、分宜县)
广元市(旺苍县、昭化区、青川县、剑阁县、利州区、苍溪县、朝天区)
齐齐哈尔市(建华区、依安县、甘南县、富拉尔基区、拜泉县、讷河市、铁锋区、克东县、克山县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、昂昂溪区、龙沙区、龙江县、泰来县)
南京市(鼓楼区、建邺区、栖霞区、浦口区、玄武区、六合区、雨花台区、秦淮区、江宁区、高淳区、溧水区)
三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)
郑州市(金水区、上街区、登封市、荥阳市、新郑市、新密市、中原区、管城回族区、巩义市、中牟县、惠济区、二七区)
铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)
益阳市(资阳区、桃江县、赫山区、沅江市、南县、安化县)
渭南市(合阳县、澄城县、白水县、韩城市、华阴市、潼关县、华州区、临渭区、大荔县、蒲城县、富平县)
鄂尔多斯市(乌审旗、杭锦旗、鄂托克前旗、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克旗、康巴什区、东胜区、伊金霍洛旗)
晋中市(和顺县、灵石县、祁县、榆次区、榆社县、太谷区、左权县、昔阳县、平遥县、介休市、寿阳县)
黑河市(逊克县、爱辉区、北安市、嫩江市、孙吴县、五大连池市)
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南阳市(邓州市、南召县、卧龙区、西峡县、镇平县、社旗县、内乡县、桐柏县、唐河县、宛城区、新野县、淅川县、方城县)
黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、天柱县、台江县、锦屏县、岑巩县、榕江县、从江县、黎平县、三穗县、凯里市、黄平县、麻江县、剑河县、雷山县、镇远县、施秉县)
榆林市(佳县、子洲县、府谷县、神木市、榆阳区、定边县、绥德县、靖边县、横山区、吴堡县、米脂县、清涧县)
武汉市(江岸区、新洲区、汉阳区、江汉区、江夏区、汉南区、东西湖区、洪山区、硚口区、蔡甸区、武昌区、青山区、黄陂区) 商洛市(山阳县、镇安县、丹凤县、柞水县、洛南县、商南县、商州区)
陇南市(武都区、西和县、成县、文县、康县、徽县、两当县、礼县、宕昌县)
赤峰市(元宝山区、巴林右旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、红山区、翁牛特旗、喀喇沁旗、巴林左旗、林西县、克什克腾旗、松山区)
南昌市(新建区、青云谱区、进贤县、东湖区、青山湖区、红谷滩区、西湖区、南昌县、安义县)辽阳市(宏伟区、灯塔市、弓长岭区、太子河区、白塔区、辽阳县、文圣区)
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、德令哈市、天峻县、茫崖市、格尔木市) 青岛市(莱西市、胶州市、崂山区、平度市、市北区、即墨区、李沧区、市南区、黄岛区、城阳区)
信阳市(息县、固始县、新县、罗山县、淮滨县、商城县、浉河区、光山县、潢川县、平桥区)
厦门市(海沧区、思明区、湖里区、同安区、翔安区、集美区)
泰安市(肥城市、新泰市、岱岳区、东平县、宁阳县、泰山区)南宁市(西乡塘区、上林县、横州市、良庆区、邕宁区、马山县、江南区、青秀区、兴宁区、宾阳县、武鸣区、隆安县)
韶关市(浈江区、南雄市、乐昌市、仁化县、乳源瑶族自治县、翁源县、武江区、新丰县、曲江区、始兴县)
许昌市(魏都区、建安区、长葛市、襄城县、禹州市、鄢陵县)
滨州市(阳信县、邹平市、无棣县、惠民县、沾化区、滨城区、博兴县)
西藏自治区
宿迁市(泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿豫区、宿城区)
鞍山市(立山区、海城市、铁西区、台安县、千山区、铁东区、岫岩满族自治县)
宁波市(江北区、镇海区、海曙区、象山县、余姚市、宁海县、奉化区、北仑区、慈溪市、鄞州区)
淮南市(凤台县、大通区、寿县、潘集区、八公山区、田家庵区、谢家集区)
唐山市(玉田县、丰南区、古冶区、开平区、曹妃甸区、滦南县、迁西县、滦州市、丰润区、乐亭县、遵化市、迁安市、路南区、路北区)
温州市(泰顺县、永嘉县、苍南县、文成县、龙湾区、平阳县、瓯海区、龙港市、洞头区、鹿城区、瑞安市、乐清市)
亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)
巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、若羌县、和硕县、库尔勒市、和静县、且末县、轮台县、尉犁县、焉耆回族自治县)
葫芦岛市(南票区、兴城市、建昌县、绥中县、龙港区、连山区)
巴中市(恩阳区、巴州区、南江县、平昌县、通江县)
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赣州市(石城县、定南县、全南县、龙南市、崇义县、会昌县、瑞金市、安远县、于都县、宁都县、兴国县、大余县、上犹县、寻乌县、信丰县、南康区、章贡区、赣县区)
Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。
在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。
第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
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