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抚顺市(抚顺县、望花区、顺城区、东洲区、新宾满族自治县、新抚区、清原满族自治县)

永州市(蓝山县、江华瑶族自治县、宁远县、零陵区、冷水滩区、江永县、道县、新田县、祁阳市、双牌县、东安县)

北京市(怀柔区、西城区、东城区、通州区、房山区、延庆区、昌平区、石景山区、顺义区、海淀区、门头沟区、密云区、大兴区、丰台区、平谷区、朝阳区)

日喀则市(拉孜县、仲巴县、吉隆县、谢通门县、萨迦县、桑珠孜区、岗巴县、聂拉木县、定结县、亚东县、萨嘎县、昂仁县、南木林县、定日县、江孜县、康马县、仁布县、白朗县)  乐山市(峨边彝族自治县、五通桥区、沐川县、马边彝族自治县、峨眉山市、市中区、犍为县、井研县、夹江县、金口河区、沙湾区)

兰州市(榆中县、七里河区、西固区、城关区、红古区、皋兰县、永登县、安宁区)

安阳市(龙安区、林州市、滑县、殷都区、北关区、汤阴县、内黄县、安阳县、文峰区)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市、新化县)

宿州市(埇桥区、萧县、泗县、灵璧县、砀山县)  铜仁市(江口县、碧江区、思南县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、德江县、松桃苗族自治县、万山区)

东营市(河口区、垦利区、广饶县、利津县、东营区)

上海市(宝山区、黄浦区、徐汇区、闵行区、松江区、嘉定区、长宁区、崇明区、浦东新区、奉贤区、虹口区、普陀区、金山区、杨浦区、静安区、青浦区)

吕梁市(汾阳市、方山县、临县、兴县、交口县、文水县、孝义市、交城县、岚县、离石区、中阳县、石楼县、柳林县)

福州市(连江县、晋安区、闽清县、平潭县、闽侯县、罗源县、鼓楼区、仓山区、长乐区、永泰县、台江区、福清市、马尾区)

嘉兴市(嘉善县、平湖市、桐乡市、南湖区、秀洲区、海盐县、海宁市)

白山市(靖宇县、浑江区、江源区、临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县)

内蒙古自治区

十堰市(郧阳区、丹江口市、张湾区、房县、茅箭区、竹山县、郧西县、竹溪县)

伊春市(友好区、汤旺县、伊美区、嘉荫县、铁力市、南岔县、金林区、大箐山县、乌翠区、丰林县)

宜宾市(南溪区、叙州区、江安县、珙县、兴文县、高县、翠屏区、屏山县、长宁县、筠连县)

上饶市(信州区、万年县、玉山县、弋阳县、德兴市、广丰区、婺源县、广信区、铅山县、横峰县、余干县、鄱阳县)

漯河市(召陵区、郾城区、舞阳县、源汇区、临颍县)

长春市(公主岭市、朝阳区、宽城区、德惠市、双阳区、绿园区、南关区、九台区、榆树市、二道区、农安县)

黑河市(五大连池市、逊克县、嫩江市、孙吴县、爱辉区、北安市)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

鸡西市(麻山区、梨树区、虎林市、鸡冠区、恒山区、城子河区、滴道区、鸡东县、密山市)

保定市(涿州市、满城区、涞水县、定兴县、阜平县、安国市、容城县、竞秀区、雄县、顺平县、唐县、清苑区、望都县、莲池区、蠡县、定州市、博野县、涞源县、安新县、易县、高碑店市、徐水区、高阳县、曲阳县)

郴州市(桂阳县、苏仙区、临武县、桂东县、宜章县、汝城县、安仁县、嘉禾县、永兴县、资兴市、北湖区)

六安市(金安区、金寨县、叶集区、霍邱县、舒城县、裕安区、霍山县)

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中山市

临沂市(沂南县、费县、郯城县、莒南县、兰山区、沂水县、平邑县、兰陵县、临沭县、河东区、蒙阴县、罗庄区)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

宣城市(宁国市、绩溪县、泾县、旌德县、广德市、郎溪县、宣州区)  太原市(阳曲县、小店区、尖草坪区、古交市、娄烦县、杏花岭区、迎泽区、万柏林区、清徐县、晋源区)

来宾市(象州县、兴宾区、武宣县、忻城县、合山市、金秀瑶族自治县)

马鞍山市(和县、博望区、当涂县、花山区、雨山区、含山县)

南平市(建瓯市、光泽县、政和县、松溪县、浦城县、邵武市、顺昌县、延平区、武夷山市、建阳区)济宁市(兖州区、嘉祥县、邹城市、任城区、汶上县、泗水县、梁山县、金乡县、曲阜市、鱼台县、微山县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)  忻州市(五台县、偏关县、神池县、繁峙县、原平市、岢岚县、河曲县、静乐县、代县、忻府区、五寨县、宁武县、定襄县、保德县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、美姑县、甘洛县、德昌县、宁南县、雷波县、昭觉县、盐源县、普格县、越西县、会理市、金阳县、冕宁县、西昌市、喜德县、布拖县、会东县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、安源区、上栗县)营口市(老边区、鲅鱼圈区、大石桥市、盖州市、站前区、西市区)

桂林市(雁山区、恭城瑶族自治县、秀峰区、灌阳县、象山区、永福县、平乐县、灵川县、龙胜各族自治县、兴安县、叠彩区、荔浦市、全州县、七星区、临桂区、阳朔县、资源县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、延吉市、龙井市、珲春市、图们市、汪清县、敦化市、安图县)

石河子市(铁门关市、北屯市、新星市、白杨市、可克达拉市、图木舒克市、胡杨河市、双河市、昆玉市、阿拉尔市、五家渠市)

崇左市(天等县、扶绥县、江州区、凭祥市、龙州县、宁明县、大新县)

黄石市(黄石港区、阳新县、铁山区、大冶市、下陆区、西塞山区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、德令哈市、都兰县、格尔木市、乌兰县)

雅安市(名山区、芦山县、汉源县、天全县、石棉县、荥经县、宝兴县、雨城区)

荆门市(掇刀区、东宝区、钟祥市、京山市、沙洋县)

蚌埠市(怀远县、龙子湖区、禹会区、蚌山区、固镇县、淮上区、五河县)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

衢州市(柯城区、龙游县、开化县、江山市、常山县、衢江区)

铁岭市(开原市、银州区、昌图县、调兵山市、西丰县、铁岭县、清河区)

宁波市(余姚市、宁海县、北仑区、慈溪市、海曙区、江北区、鄞州区、镇海区、象山县、奉化区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

汉中市(南郑区、西乡县、勉县、留坝县、宁强县、汉台区、佛坪县、城固县、镇巴县、略阳县、洋县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。