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衢州市(柯城区、开化县、江山市、常山县、衢江区、龙游县)

云浮市(罗定市、云安区、新兴县、云城区、郁南县)

怀化市(辰溪县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区、会同县、洪江市、中方县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、来凤县、恩施市、建始县、鹤峰县、咸丰县、宣恩县、利川市)  吴忠市(青铜峡市、盐池县、红寺堡区、同心县、利通区)

常德市(石门县、津市市、武陵区、安乡县、澧县、汉寿县、临澧县、鼎城区、桃源县)

巴彦淖尔市(五原县、杭锦后旗、乌拉特中旗、临河区、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特前旗)

大同市(广灵县、阳高县、灵丘县、云冈区、云州区、天镇县、平城区、新荣区、浑源县、左云县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)  昆明市(西山区、东川区、盘龙区、安宁市、宜良县、石林彝族自治县、富民县、晋宁区、嵩明县、五华区、官渡区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县)

临汾市(翼城县、洪洞县、襄汾县、尧都区、大宁县、蒲县、浮山县、侯马市、永和县、安泽县、汾西县、古县、乡宁县、吉县、隰县、霍州市、曲沃县)

黄山市(徽州区、休宁县、黟县、歙县、屯溪区、祁门县、黄山区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、和静县、且末县、库尔勒市、焉耆回族自治县、若羌县、尉犁县、轮台县、博湖县)

石河子市(可克达拉市、五家渠市、胡杨河市、铁门关市、昆玉市、白杨市、双河市、图木舒克市、新星市、阿拉尔市、北屯市)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

株洲市(醴陵市、芦淞区、攸县、茶陵县、炎陵县、渌口区、天元区、荷塘区、石峰区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)

丽水市(云和县、松阳县、缙云县、遂昌县、莲都区、青田县、景宁畲族自治县、庆元县、龙泉市)

眉山市(东坡区、青神县、丹棱县、彭山区、仁寿县、洪雅县)

包头市(固阳县、土默特右旗、青山区、昆都仑区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、白云鄂博矿区、九原区)

咸阳市(三原县、秦都区、武功县、兴平市、渭城区、礼泉县、长武县、永寿县、淳化县、彬州市、泾阳县、旬邑县、杨陵区、乾县)

定西市(临洮县、岷县、陇西县、漳县、安定区、渭源县、通渭县)

长治市(潞州区、沁县、上党区、长子县、壶关县、襄垣县、屯留区、平顺县、武乡县、沁源县、潞城区、黎城县)

三沙市(南沙区、西沙区)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、沭阳县、宿豫区)

忻州市(原平市、忻府区、岢岚县、保德县、静乐县、五台县、五寨县、定襄县、神池县、代县、宁武县、繁峙县、偏关县、河曲县)

丹东市(振兴区、凤城市、东港市、振安区、元宝区、宽甸满族自治县)

徐州市(泉山区、丰县、铜山区、沛县、贾汪区、睢宁县、云龙区、鼓楼区、邳州市、新沂市)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

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杭州市(临平区、余杭区、桐庐县、临安区、钱塘区、西湖区、滨江区、淳安县、拱墅区、富阳区、上城区、萧山区、建德市)

衡阳市(衡山县、衡东县、常宁市、南岳区、石鼓区、珠晖区、蒸湘区、衡阳县、耒阳市、祁东县、雁峰区、衡南县)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、老边区、西市区、大石桥市、盖州市)  济南市(平阴县、历下区、天桥区、商河县、槐荫区、历城区、济阳区、市中区、长清区、章丘区、莱芜区、钢城区)

烟台市(招远市、莱山区、蓬莱区、牟平区、福山区、芝罘区、栖霞市、海阳市、莱州市、龙口市、莱阳市)

汉中市(佛坪县、略阳县、汉台区、洋县、城固县、镇巴县、西乡县、南郑区、留坝县、宁强县、勉县)

那曲市(尼玛县、安多县、班戈县、聂荣县、比如县、巴青县、索县、双湖县、色尼区、申扎县、嘉黎县)呼和浩特市(回民区、新城区、玉泉区、托克托县、赛罕区、清水河县、武川县、土默特左旗、和林格尔县)

阿里地区(札达县、日土县、措勤县、革吉县、普兰县、噶尔县、改则县)  廊坊市(安次区、文安县、大厂回族自治县、大城县、香河县、三河市、永清县、霸州市、固安县、广阳区)

湛江市(赤坎区、廉江市、雷州市、遂溪县、麻章区、霞山区、坡头区、徐闻县、吴川市)

龙岩市(武平县、永定区、长汀县、新罗区、上杭县、漳平市、连城县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)广西壮族自治区

阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市、福海县)

临沧市(凤庆县、云县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、临翔区、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县)

大连市(金州区、沙河口区、旅顺口区、西岗区、中山区、普兰店区、庄河市、瓦房店市、甘井子区、长海县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县)

保山市(昌宁县、龙陵县、施甸县、腾冲市、隆阳区)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、瓮安县、三都水族自治县、贵定县、独山县、龙里县、福泉市、长顺县、罗甸县、惠水县、都匀市、荔波县)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

郴州市(临武县、苏仙区、永兴县、安仁县、汝城县、资兴市、桂阳县、嘉禾县、北湖区、宜章县、桂东县)

宝鸡市(渭滨区、陇县、麟游县、金台区、太白县、岐山县、千阳县、凤翔区、陈仓区、扶风县、凤县、眉县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

自贡市(贡井区、荣县、沿滩区、富顺县、大安区、自流井区)

永州市(江永县、冷水滩区、蓝山县、道县、零陵区、祁阳市、宁远县、东安县、新田县、江华瑶族自治县、双牌县)

铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

宜宾市(高县、江安县、兴文县、长宁县、南溪区、筠连县、屏山县、翠屏区、珙县、叙州区)

吉林市(蛟河市、昌邑区、磐石市、永吉县、船营区、丰满区、桦甸市、舒兰市、龙潭区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。