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池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

泉州市(泉港区、洛江区、石狮市、安溪县、金门县、鲤城区、惠安县、永春县、德化县、丰泽区、晋江市、南安市)

眉山市(东坡区、丹棱县、青神县、仁寿县、洪雅县、彭山区)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、大英县、船山区、安居区)  丽水市(缙云县、松阳县、景宁畲族自治县、莲都区、庆元县、云和县、龙泉市、青田县、遂昌县)

阿里地区(改则县、噶尔县、日土县、革吉县、札达县、措勤县、普兰县)

铜仁市(江口县、石阡县、沿河土家族自治县、思南县、松桃苗族自治县、德江县、万山区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区)

信阳市(商城县、息县、罗山县、浉河区、平桥区、光山县、淮滨县、新县、固始县、潢川县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、瑞丽市、梁河县、陇川县)  海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

宁夏回族自治区

金昌市(永昌县、金川区)

徐州市(新沂市、泉山区、铜山区、沛县、邳州市、贾汪区、云龙区、鼓楼区、睢宁县、丰县)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

安顺市(普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)

台州市(三门县、路桥区、黄岩区、玉环市、临海市、仙居县、温岭市、天台县、椒江区)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

定西市(通渭县、渭源县、岷县、陇西县、漳县、临洮县、安定区)

济源市

宣城市(泾县、郎溪县、宣州区、旌德县、广德市、宁国市、绩溪县)

钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

澳门特别行政区

邯郸市(馆陶县、大名县、广平县、鸡泽县、永年区、复兴区、武安市、邱县、肥乡区、临漳县、曲周县、成安县、涉县、磁县、峰峰矿区、魏县、丛台区、邯山区)

无锡市(梁溪区、锡山区、宜兴市、江阴市、惠山区、滨湖区、新吴区)

芜湖市(南陵县、繁昌区、鸠江区、镜湖区、弋江区、湾沚区、无为市)

嘉兴市(秀洲区、桐乡市、南湖区、海盐县、嘉善县、海宁市、平湖市)

林芝市(米林市、工布江达县、巴宜区、朗县、波密县、察隅县、墨脱县)

西藏自治区

安康市(岚皋县、平利县、紫阳县、旬阳市、石泉县、镇坪县、宁陕县、汉阴县、白河县、汉滨区)

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喀什地区(叶城县、莎车县、麦盖提县、疏勒县、英吉沙县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、巴楚县、喀什市、泽普县、岳普湖县)

渭南市(华阴市、富平县、华州区、临渭区、潼关县、澄城县、蒲城县、大荔县、合阳县、韩城市、白水县)

楚雄彝族自治州(元谋县、姚安县、大姚县、武定县、楚雄市、南华县、牟定县、双柏县、禄丰市、永仁县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)  佛山市(三水区、南海区、高明区、顺德区、禅城区)

阳泉市(城区、盂县、郊区、平定县、矿区)

中山市

西宁市(城东区、湟源县、城中区、大通回族土族自治县、湟中区、城西区、城北区)济南市(天桥区、槐荫区、济阳区、历下区、章丘区、平阴县、莱芜区、历城区、钢城区、商河县、市中区、长清区)

江门市(开平市、台山市、恩平市、江海区、蓬江区、新会区、鹤山市)  玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、囊谦县、玉树市、治多县、称多县)

周口市(沈丘县、商水县、川汇区、淮阳区、鹿邑县、郸城县、扶沟县、项城市、西华县、太康县)

玉林市(容县、陆川县、兴业县、北流市、玉州区、博白县、福绵区)

连云港市(海州区、东海县、赣榆区、灌南县、连云区、灌云县)泰州市(姜堰区、海陵区、高港区、靖江市、泰兴市、兴化市)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

和田地区(策勒县、和田市、和田县、墨玉县、皮山县、洛浦县、民丰县、于田县)

南昌市(青云谱区、青山湖区、安义县、东湖区、西湖区、新建区、南昌县、红谷滩区、进贤县)

辽阳市(白塔区、灯塔市、宏伟区、辽阳县、弓长岭区、太子河区、文圣区)

淮安市(洪泽区、淮安区、淮阴区、金湖县、涟水县、清江浦区、盱眙县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

宁波市(奉化区、象山县、镇海区、北仑区、慈溪市、海曙区、江北区、余姚市、宁海县、鄞州区)

黄山市(黄山区、休宁县、祁门县、屯溪区、徽州区、歙县、黟县)

平顶山市(宝丰县、石龙区、新华区、叶县、汝州市、舞钢市、鲁山县、湛河区、郏县、卫东区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、沧源佤族自治县、凤庆县、临翔区、永德县、镇康县)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

巴中市(通江县、恩阳区、南江县、平昌县、巴州区)

吉林市(磐石市、丰满区、船营区、舒兰市、龙潭区、昌邑区、桦甸市、蛟河市、永吉县)

牡丹江市(西安区、穆棱市、宁安市、爱民区、海林市、林口县、东宁市、绥芬河市、东安区、阳明区)

　　近期，仲景食品2025年一季度，披露了公司在开年首季的经营表现。报告期内，公司实现营业收入2.77亿元，同比微增1.06%。然而归母净利润同比减少4.81%，呈现“增收不增利”的阶段性特征。

　　成本端优化支撑毛利率提升，费用投入加大短期承压

　　一季度仲景食品营业成本同比下降1.50%至1.50亿元，得益于原材料采购策略调整及生产效率提升，毛利率同比提升1.41个百分点至45.91%，公司核心产品调味食品与香辛料的原材料占比较高，2024年以来通过建立战略采购联盟、优化库存管理，有效对冲了部分农产品价格波动风险，使得营业成本增速低于收入增速。

　　但在费用端，公司面临阶段性投入压力。销售费用同比增长11.96%至0.51亿元，费用率攀升至18.59%，主要用于线下渠道拓展与品牌推广——包括加大商超终端陈列投入、启动区域性促销活动，以及在餐饮渠道深化与连锁品牌的定制化合作。研发费用延续高增长态势，同比大幅增长27.64%至0.10亿元，财务费用因利息收入减少同比降幅达53.29%，进一步拖累净利率，成本端利好被费用增长部分抵消。

　　大健康战略能否破局

　　一季度公司在业务转型上迈出关键一步，首款即食滋补产品“仲景元气参”完成研发并进入市场储备阶段，标志着“风味+健康”战略落地。该产品定位药食同源概念，瞄准便捷化滋补场景，但大健康食品领域竞争激烈，且消费者对新品牌的认知建立需要时间，市场接受度存在不确定性。此外，南阳仲景食品产业园一期项目调味酱车间进入试生产，依托区域原料优势降低成本，但大规模产能投放可能导致短期折旧摊销增加，对利润形成进一步压力。

　　结语：短期承压下的战略清晰性

　　仲景食品2025年一季度的业绩表现，反映出传统食品企业在消费升级周期中的典型挑战——既要应对成本波动与费用投入的短期压力，又需推进战略转型以打开长期增长空间。从财务数据看，毛利率提升与现金流改善显示内部管理效能尚可，但净利润下滑暴露了费用管控与收入增长的不匹配；从业务布局看，大健康领域的尝试与产业园建设体现战略前瞻性，但新业务培育周期长、产能消化压力大的问题客观存在。对于投资者而言，需持续关注核心品类的市场份额变化、新业务落地进度及费用投放效率，这些因素将决定公司能否在传统业务与新兴领域间实现有效平衡，从而突破当前的增长瓶颈。

　　（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）

　　2024年，传音控股以2.01亿部手机出货量创下历史新高，成为首家年度出货量突破2亿部大关的中国手机厂商。这一数据在全球智能手机市场同比下滑3.2%（IDC数据）的背景下更显突出，其全球市占率攀升至14%，连续五年稳居全球第三。核心增长引擎仍来自非洲市场——智能机市占率超40%，功能机市场份额维持在78%以上。但市场版图已悄然生变：南亚市场贡献率从2020年的28%升至2024年的35%，巴基斯坦、孟加拉国智能机市占率分别突破40%和29.2%，成为新增长极。

　　技术突破与成本控制形成双重支撑：全年研发投入25.2亿元，占营收3.66%，重点布局多肤色影像算法、防汗液腐蚀结构等本地化创新。但硬件创新仍受制于价格带，智能机平均售价（ASP）仅85美元，较全球智能机ASP（385美元）差距显著。这种“高销量低溢价”模式，在非洲市场贡献227.19亿元营收（占总营收35.95%）、毛利64.95亿元的同时，也埋下盈利隐患——亚洲等新兴市场毛利率仅17.66%，较非洲市场低10.93个百分点。

　　增收不增利困局：成本激增与竞争白热化双重绞杀

　　尽管营收同比增长10.31%至687.15亿元，但扣非净利润同比下滑11.54%至45.41亿元，净利率从2020年的9.8%降至6.6%。利润侵蚀源自三重压力：

　　供应链成本剧增：4G芯片采购价同比上涨22%，DRAM内存涨幅达18%（TrendForce数据），叠加海运费用高位运行，直接拉低毛利率3.2个百分点至21.3%。

　　新兴市场货币贬值冲击：尼日利亚奈拉年度贬值35%、埃塞俄比亚比尔贬值28%，导致汇兑损失达8.2亿元，相当于净利润的14.8%。

　　竞争加剧下的价格战：小米在非洲季度出货量同比增长22%，realme增速达70%，迫使传音四季度非洲出货量同比仅增1%，市场份额从51%跌至49%。

　　库存压力与渠道投入激增加剧困境：存货金额攀升至153亿元，同比增长29%，库存周转天数延长至107天。为稳固市场地位，销售费用增长18.7%至66亿元，其中34亿元用于新增1.5万个零售网点，这种“以利润换市场”策略使期间费用率突破15%。

　　破局之路：高端突围与生态构建的生死时速

　　面对盈利瓶颈，传音控股开启战略转型：

　　中高端市场突破：推出售价400美元以上的TecnoPhantomX3系列，搭载联发科天玑9200芯片，在沙特、阿联酋等市场试水。2024年智能机ASP提升至85美元，但300美元以上机型占比仍不足3%。

　　AIoT生态布局：数码配件品牌oraimo在非洲品牌百强榜跃升至第81位，智能家居产品线扩展至32个SKU，但扩品类业务收入占比不足5%。移动互联服务月活用户达2.1亿，Boomplay音乐流媒体用户突破8000万，但互联网业务营收仅9.8亿元，占总收入1.4%。

　　财务策略显现两面性：全年分红34.21亿元，占净利润61.65%，股息率3.69%吸引长期资本。但高分红与研发投入增长形成资金博弈——2024年资本开支压缩至18亿元，同比减少12%，5G芯片研发进度落后主流厂商12-18个月。

　　行业分析师指出，传音面临三重生死考验：在非洲需抵御小米等厂商的“本土化复制”（雷军宣布2025年非洲门店扩张至500家）；在亚洲市场遭遇三星A系列低价机型的正面阻击；技术层面则需在2025年前实现5G机型占比突破15%，当前该比例不足5%。