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广州市(荔湾区、海珠区、花都区、黄埔区、增城区、南沙区、天河区、番禺区、越秀区、从化区、白云区)

盐城市(射阳县、建湖县、响水县、亭湖区、滨海县、阜宁县、盐都区、东台市、大丰区)

四平市(铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区)

徐州市(丰县、睢宁县、邳州市、云龙区、铜山区、新沂市、贾汪区、泉山区、鼓楼区、沛县)  澳门特别行政区

鞍山市(铁东区、台安县、立山区、岫岩满族自治县、海城市、千山区、铁西区)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

温州市(龙湾区、永嘉县、龙港市、洞头区、瓯海区、文成县、平阳县、苍南县、乐清市、鹿城区、瑞安市、泰顺县)

吉林市(昌邑区、磐石市、船营区、永吉县、舒兰市、丰满区、桦甸市、蛟河市、龙潭区)  乐山市(金口河区、市中区、峨边彝族自治县、夹江县、五通桥区、沙湾区、井研县、犍为县、马边彝族自治县、峨眉山市、沐川县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

绵阳市(涪城区、北川羌族自治县、盐亭县、江油市、游仙区、梓潼县、三台县、安州区、平武县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

阿里地区(普兰县、改则县、革吉县、札达县、日土县、噶尔县、措勤县)

杭州市(钱塘区、西湖区、拱墅区、临平区、建德市、滨江区、富阳区、上城区、桐庐县、余杭区、淳安县、萧山区、临安区)

渭南市(韩城市、富平县、临渭区、白水县、潼关县、华阴市、大荔县、蒲城县、华州区、澄城县、合阳县)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

重庆市(铜梁区、忠县、南川区、梁平区、巫山县、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、渝中区、万州区、江津区、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、开州区、城口县、合川区、巴南区、永川区、九龙坡区、璧山区、黔江区、丰都县、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、荣昌区、北碚区、大足区、南岸区、綦江区、江北区、石柱土家族自治县、巫溪县、长寿区、渝北区、潼南区、垫江县、云阳县、涪陵区、奉节县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

宁波市(镇海区、北仑区、海曙区、慈溪市、奉化区、象山县、余姚市、鄞州区、宁海县、江北区)

常德市(临澧县、石门县、汉寿县、武陵区、桃源县、澧县、津市市、鼎城区、安乡县)

临汾市(隰县、永和县、霍州市、曲沃县、洪洞县、尧都区、乡宁县、蒲县、大宁县、翼城县、古县、侯马市、襄汾县、安泽县、吉县、汾西县、浮山县)

广元市(旺苍县、青川县、利州区、苍溪县、朝天区、昭化区、剑阁县)

漳州市(龙文区、漳浦县、华安县、南靖县、芗城区、平和县、云霄县、东山县、长泰区、诏安县、龙海区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、双塔区、建平县、北票市、凌源市、朝阳县)

银川市(兴庆区、金凤区、永宁县、灵武市、贺兰县、西夏区)

长春市(德惠市、绿园区、公主岭市、朝阳区、农安县、九台区、宽城区、二道区、榆树市、南关区、双阳区)

九江市(浔阳区、柴桑区、瑞昌市、濂溪区、德安县、修水县、庐山市、共青城市、都昌县、永修县、彭泽县、武宁县、湖口县)

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临沂市(兰陵县、费县、沂南县、沂水县、郯城县、莒南县、临沭县、河东区、蒙阴县、罗庄区、兰山区、平邑县)

大理白族自治州(永平县、宾川县、巍山彝族回族自治县、洱源县、云龙县、南涧彝族自治县、鹤庆县、祥云县、剑川县、弥渡县、大理市、漾濞彝族自治县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市、奇台县)  怀化市(辰溪县、芷江侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、溆浦县、中方县、通道侗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区)

泰州市(姜堰区、海陵区、泰兴市、兴化市、靖江市、高港区)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、兴海县、贵南县、共和县)

连云港市(灌云县、海州区、赣榆区、灌南县、东海县、连云区)拉萨市(堆龙德庆区、当雄县、林周县、达孜区、城关区、墨竹工卡县、曲水县、尼木县)

长沙市(天心区、长沙县、浏阳市、望城区、芙蓉区、岳麓区、宁乡市、雨花区、开福区)  临夏回族自治州(永靖县、广河县、临夏县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、和政县)

玉溪市(华宁县、澄江市、江川区、易门县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区)

丹东市(元宝区、凤城市、振兴区、宽甸满族自治县、振安区、东港市)

福州市(永泰县、晋安区、闽侯县、罗源县、平潭县、马尾区、闽清县、福清市、仓山区、连江县、长乐区、鼓楼区、台江区)萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、上栗县、莲花县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、屏边苗族自治县、石屏县、开远市、泸西县、绿春县、红河县、建水县、个旧市、蒙自市、河口瑶族自治县)

承德市(双桥区、鹰手营子矿区、兴隆县、隆化县、双滦区、宽城满族自治县、滦平县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、承德县、丰宁满族自治县)

永州市(江华瑶族自治县、蓝山县、宁远县、道县、双牌县、冷水滩区、零陵区、东安县、江永县、新田县、祁阳市)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

平顶山市(郏县、新华区、石龙区、叶县、汝州市、宝丰县、舞钢市、鲁山县、卫东区、湛河区)

广安市(武胜县、前锋区、华蓥市、广安区、邻水县、岳池县)

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区、民乐县、高台县、临泽县)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、马尔康市、阿坝县、理县、小金县、松潘县、壤塘县、金川县、九寨沟县、红原县、若尔盖县、汶川县、黑水县)

南京市(浦口区、栖霞区、江宁区、建邺区、高淳区、秦淮区、玄武区、六合区、雨花台区、鼓楼区、溧水区)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

宝鸡市(金台区、眉县、岐山县、千阳县、陇县、扶风县、凤翔区、麟游县、凤县、陈仓区、太白县、渭滨区)

营口市(大石桥市、盖州市、站前区、老边区、西市区、鲅鱼圈区)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

佳木斯市(桦川县、桦南县、富锦市、抚远市、同江市、东风区、郊区、向阳区、汤原县、前进区)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、湘乡市、韶山市、雨湖区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。