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银川市(永宁县、兴庆区、灵武市、西夏区、贺兰县、金凤区)

朝阳市(龙城区、建平县、北票市、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、丘北县、文山市、富宁县、西畴县、马关县、砚山县)

天津市(北辰区、西青区、滨海新区、宝坻区、南开区、蓟州区、东丽区、宁河区、红桥区、河东区、和平区、静海区、津南区、武清区、河北区、河西区)  湛江市(遂溪县、廉江市、麻章区、赤坎区、雷州市、吴川市、霞山区、徐闻县、坡头区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

宁夏回族自治区

萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、莲花县、湘东区)  枣庄市(市中区、峄城区、滕州市、台儿庄区、薛城区、山亭区)

聊城市(阳谷县、冠县、莘县、茌平区、临清市、高唐县、东昌府区、东阿县)

内蒙古自治区

本溪市(溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、明山区)

上海市(黄浦区、青浦区、长宁区、虹口区、嘉定区、宝山区、奉贤区、杨浦区、闵行区、崇明区、徐汇区、静安区、普陀区、浦东新区、金山区、松江区)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区)

柳州市(柳南区、鹿寨县、融水苗族自治县、鱼峰区、柳北区、城中区、柳江区、融安县、柳城县、三江侗族自治县)

玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、曲麻莱县、玉树市、称多县、杂多县)

梅州市(梅江区、五华县、蕉岭县、梅县区、大埔县、丰顺县、平远县、兴宁市)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、怀远县、淮上区、五河县、禹会区、龙子湖区)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

佛山市(高明区、南海区、顺德区、禅城区、三水区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、新源县、霍尔果斯市、尼勒克县、巩留县、特克斯县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、伊宁县、奎屯市)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

攀枝花市(米易县、东区、盐边县、西区、仁和区)

新余市(渝水区、分宜县)

郑州市(金水区、荥阳市、惠济区、中牟县、管城回族区、巩义市、登封市、新郑市、中原区、二七区、新密市、上街区)

大庆市(肇源县、萨尔图区、红岗区、林甸县、大同区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、肇州县)

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济南市(平阴县、钢城区、章丘区、历城区、长清区、天桥区、历下区、市中区、济阳区、槐荫区、商河县、莱芜区)

池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县、扎鲁特旗、奈曼旗)  临沂市(兰山区、沂水县、沂南县、临沭县、兰陵县、河东区、费县、罗庄区、莒南县、蒙阴县、平邑县、郯城县)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、二连浩特市、正镶白旗、多伦县、太仆寺旗、镶黄旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、正蓝旗)

嘉兴市(海宁市、嘉善县、平湖市、秀洲区、南湖区、海盐县、桐乡市)

河池市(天峨县、大化瑶族自治县、宜州区、南丹县、都安瑶族自治县、凤山县、金城江区、东兰县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

郴州市(嘉禾县、北湖区、苏仙区、桂阳县、桂东县、汝城县、临武县、永兴县、安仁县、宜章县、资兴市)  博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

中山市

鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克前旗、杭锦旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、乌审旗、康巴什区、东胜区、达拉特旗)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)东营市(河口区、垦利区、东营区、广饶县、利津县)

甘孜藏族自治州(色达县、丹巴县、巴塘县、雅江县、乡城县、泸定县、稻城县、德格县、石渠县、九龙县、甘孜县、道孚县、新龙县、得荣县、炉霍县、康定市、白玉县、理塘县)

商丘市(睢县、夏邑县、宁陵县、永城市、虞城县、柘城县、梁园区、睢阳区、民权县)

南通市(海门区、如东县、启东市、海安市、崇川区、通州区、如皋市)

常德市(鼎城区、桃源县、津市市、安乡县、澧县、汉寿县、武陵区、临澧县、石门县)

曲靖市(沾益区、麒麟区、师宗县、陆良县、马龙区、富源县、会泽县、罗平县、宣威市)

承德市(兴隆县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、双滦区、双桥区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、平泉市、滦平县、鹰手营子矿区、承德县)

梧州市(龙圩区、苍梧县、岑溪市、长洲区、蒙山县、藤县、万秀区)

昌都市(贡觉县、八宿县、察雅县、丁青县、江达县、卡若区、类乌齐县、边坝县、左贡县、芒康县、洛隆县)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、咸安区、赤壁市、崇阳县、通山县)

武汉市(东西湖区、黄陂区、蔡甸区、青山区、硚口区、新洲区、洪山区、江夏区、汉阳区、江岸区、汉南区、武昌区、江汉区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、新市区、天山区、水磨沟区、达坂城区、沙依巴克区、头屯河区)

青岛市(即墨区、李沧区、城阳区、市北区、崂山区、胶州市、莱西市、市南区、黄岛区、平度市)

南平市(松溪县、邵武市、光泽县、武夷山市、顺昌县、政和县、建阳区、建瓯市、浦城县、延平区)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、八步区、平桂区)

香港特别行政区

安阳市(殷都区、安阳县、汤阴县、北关区、内黄县、滑县、文峰区、林州市、龙安区)

　　近期，仲景食品2025年一季度，披露了公司在开年首季的经营表现。报告期内，公司实现营业收入2.77亿元，同比微增1.06%。然而归母净利润同比减少4.81%，呈现“增收不增利”的阶段性特征。

　　成本端优化支撑毛利率提升，费用投入加大短期承压

　　一季度仲景食品营业成本同比下降1.50%至1.50亿元，得益于原材料采购策略调整及生产效率提升，毛利率同比提升1.41个百分点至45.91%，公司核心产品调味食品与香辛料的原材料占比较高，2024年以来通过建立战略采购联盟、优化库存管理，有效对冲了部分农产品价格波动风险，使得营业成本增速低于收入增速。

　　但在费用端，公司面临阶段性投入压力。销售费用同比增长11.96%至0.51亿元，费用率攀升至18.59%，主要用于线下渠道拓展与品牌推广——包括加大商超终端陈列投入、启动区域性促销活动，以及在餐饮渠道深化与连锁品牌的定制化合作。研发费用延续高增长态势，同比大幅增长27.64%至0.10亿元，财务费用因利息收入减少同比降幅达53.29%，进一步拖累净利率，成本端利好被费用增长部分抵消。

　　大健康战略能否破局

　　一季度公司在业务转型上迈出关键一步，首款即食滋补产品“仲景元气参”完成研发并进入市场储备阶段，标志着“风味+健康”战略落地。该产品定位药食同源概念，瞄准便捷化滋补场景，但大健康食品领域竞争激烈，且消费者对新品牌的认知建立需要时间，市场接受度存在不确定性。此外，南阳仲景食品产业园一期项目调味酱车间进入试生产，依托区域原料优势降低成本，但大规模产能投放可能导致短期折旧摊销增加，对利润形成进一步压力。

　　结语：短期承压下的战略清晰性

　　仲景食品2025年一季度的业绩表现，反映出传统食品企业在消费升级周期中的典型挑战——既要应对成本波动与费用投入的短期压力，又需推进战略转型以打开长期增长空间。从财务数据看，毛利率提升与现金流改善显示内部管理效能尚可，但净利润下滑暴露了费用管控与收入增长的不匹配；从业务布局看，大健康领域的尝试与产业园建设体现战略前瞻性，但新业务培育周期长、产能消化压力大的问题客观存在。对于投资者而言，需持续关注核心品类的市场份额变化、新业务落地进度及费用投放效率，这些因素将决定公司能否在传统业务与新兴领域间实现有效平衡，从而突破当前的增长瓶颈。

　　（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）

　　2024年，传音控股以2.01亿部手机出货量创下历史新高，成为首家年度出货量突破2亿部大关的中国手机厂商。这一数据在全球智能手机市场同比下滑3.2%（IDC数据）的背景下更显突出，其全球市占率攀升至14%，连续五年稳居全球第三。核心增长引擎仍来自非洲市场——智能机市占率超40%，功能机市场份额维持在78%以上。但市场版图已悄然生变：南亚市场贡献率从2020年的28%升至2024年的35%，巴基斯坦、孟加拉国智能机市占率分别突破40%和29.2%，成为新增长极。

　　技术突破与成本控制形成双重支撑：全年研发投入25.2亿元，占营收3.66%，重点布局多肤色影像算法、防汗液腐蚀结构等本地化创新。但硬件创新仍受制于价格带，智能机平均售价（ASP）仅85美元，较全球智能机ASP（385美元）差距显著。这种“高销量低溢价”模式，在非洲市场贡献227.19亿元营收（占总营收35.95%）、毛利64.95亿元的同时，也埋下盈利隐患——亚洲等新兴市场毛利率仅17.66%，较非洲市场低10.93个百分点。

　　增收不增利困局：成本激增与竞争白热化双重绞杀

　　尽管营收同比增长10.31%至687.15亿元，但扣非净利润同比下滑11.54%至45.41亿元，净利率从2020年的9.8%降至6.6%。利润侵蚀源自三重压力：

　　供应链成本剧增：4G芯片采购价同比上涨22%，DRAM内存涨幅达18%（TrendForce数据），叠加海运费用高位运行，直接拉低毛利率3.2个百分点至21.3%。

　　新兴市场货币贬值冲击：尼日利亚奈拉年度贬值35%、埃塞俄比亚比尔贬值28%，导致汇兑损失达8.2亿元，相当于净利润的14.8%。

　　竞争加剧下的价格战：小米在非洲季度出货量同比增长22%，realme增速达70%，迫使传音四季度非洲出货量同比仅增1%，市场份额从51%跌至49%。

　　库存压力与渠道投入激增加剧困境：存货金额攀升至153亿元，同比增长29%，库存周转天数延长至107天。为稳固市场地位，销售费用增长18.7%至66亿元，其中34亿元用于新增1.5万个零售网点，这种“以利润换市场”策略使期间费用率突破15%。

　　破局之路：高端突围与生态构建的生死时速

　　面对盈利瓶颈，传音控股开启战略转型：

　　中高端市场突破：推出售价400美元以上的TecnoPhantomX3系列，搭载联发科天玑9200芯片，在沙特、阿联酋等市场试水。2024年智能机ASP提升至85美元，但300美元以上机型占比仍不足3%。

　　AIoT生态布局：数码配件品牌oraimo在非洲品牌百强榜跃升至第81位，智能家居产品线扩展至32个SKU，但扩品类业务收入占比不足5%。移动互联服务月活用户达2.1亿，Boomplay音乐流媒体用户突破8000万，但互联网业务营收仅9.8亿元，占总收入1.4%。

　　财务策略显现两面性：全年分红34.21亿元，占净利润61.65%，股息率3.69%吸引长期资本。但高分红与研发投入增长形成资金博弈——2024年资本开支压缩至18亿元，同比减少12%，5G芯片研发进度落后主流厂商12-18个月。

　　行业分析师指出，传音面临三重生死考验：在非洲需抵御小米等厂商的“本土化复制”（雷军宣布2025年非洲门店扩张至500家）；在亚洲市场遭遇三星A系列低价机型的正面阻击；技术层面则需在2025年前实现5G机型占比突破15%，当前该比例不足5%。