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清远市(阳山县、连山壮族瑶族自治县、连州市、英德市、佛冈县、清新区、清城区、连南瑶族自治县)

黑河市(嫩江市、五大连池市、爱辉区、孙吴县、逊克县、北安市)

咸宁市(崇阳县、通山县、咸安区、赤壁市、通城县、嘉鱼县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、且末县、尉犁县、博湖县、焉耆回族自治县、若羌县、和静县、轮台县、库尔勒市)  临汾市(安泽县、蒲县、乡宁县、吉县、大宁县、翼城县、尧都区、洪洞县、侯马市、古县、永和县、襄汾县、隰县、霍州市、曲沃县、汾西县、浮山县)

儋州市

澳门特别行政区

宜春市(高安市、上高县、靖安县、袁州区、樟树市、丰城市、万载县、奉新县、宜丰县、铜鼓县)

昭通市(镇雄县、水富市、鲁甸县、昭阳区、盐津县、绥江县、巧家县、大关县、彝良县、威信县、永善县)  乐山市(峨边彝族自治县、五通桥区、马边彝族自治县、峨眉山市、市中区、夹江县、井研县、沐川县、金口河区、沙湾区、犍为县)

通化市(通化县、柳河县、东昌区、二道江区、集安市、辉南县、梅河口市)

扬州市(仪征市、邗江区、宝应县、高邮市、江都区、广陵区)

昆明市(西山区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、石林彝族自治县、晋宁区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、富民县、五华区、官渡区、嵩明县、宜良县、东川区、盘龙区)

东营市(河口区、垦利区、广饶县、利津县、东营区)

蚌埠市(蚌山区、淮上区、固镇县、禹会区、五河县、怀远县、龙子湖区)

三门峡市(灵宝市、湖滨区、义马市、渑池县、卢氏县、陕州区)

萍乡市(上栗县、莲花县、芦溪县、湘东区、安源区)

内江市(市中区、隆昌市、资中县、威远县、东兴区)

庆阳市(宁县、镇原县、合水县、西峰区、正宁县、华池县、庆城县、环县)

东莞市

兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县)

南昌市(安义县、红谷滩区、南昌县、青山湖区、青云谱区、西湖区、新建区、东湖区、进贤县)

和田地区(和田县、和田市、民丰县、洛浦县、皮山县、策勒县、墨玉县、于田县)

焦作市(马村区、沁阳市、孟州市、博爱县、温县、武陟县、山阳区、修武县、解放区、中站区)

沧州市(沧县、运河区、献县、孟村回族自治县、黄骅市、南皮县、肃宁县、任丘市、东光县、盐山县、新华区、青县、海兴县、河间市、泊头市、吴桥县)

鹤岗市(绥滨县、东山区、兴安区、兴山区、工农区、南山区、萝北县、向阳区)

保山市(龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县、隆阳区)

温州市(瓯海区、龙港市、龙湾区、洞头区、泰顺县、苍南县、乐清市、鹿城区、文成县、瑞安市、平阳县、永嘉县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、巩留县、昭苏县、伊宁县、霍城县、特克斯县、新源县、尼勒克县、奎屯市、伊宁市、察布查尔锡伯自治县)

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张掖市(甘州区、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县)

天津市(南开区、静海区、宁河区、武清区、津南区、河北区、滨海新区、河东区、东丽区、宝坻区、河西区、红桥区、蓟州区、和平区、北辰区、西青区)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、太仆寺旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、多伦县、正镶白旗)

天水市(麦积区、清水县、甘谷县、张家川回族自治县、秦安县、武山县、秦州区)  晋中市(介休市、昔阳县、灵石县、平遥县、寿阳县、和顺县、祁县、榆社县、榆次区、左权县、太谷区)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

泉州市(南安市、洛江区、鲤城区、晋江市、永春县、丰泽区、石狮市、泉港区、金门县、安溪县、惠安县、德化县)

林芝市(工布江达县、巴宜区、米林市、墨脱县、朗县、波密县、察隅县)烟台市(芝罘区、招远市、牟平区、海阳市、蓬莱区、莱州市、莱山区、莱阳市、龙口市、福山区、栖霞市)

绵阳市(游仙区、涪城区、北川羌族自治县、盐亭县、平武县、江油市、三台县、梓潼县、安州区)  喀什地区(伽师县、莎车县、麦盖提县、英吉沙县、疏勒县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、叶城县、巴楚县、泽普县、喀什市)

本溪市(明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、平山区)

南阳市(镇平县、方城县、桐柏县、新野县、邓州市、西峡县、社旗县、南召县、卧龙区、淅川县、唐河县、内乡县、宛城区)

三明市(清流县、泰宁县、沙县区、大田县、宁化县、将乐县、尤溪县、永安市、明溪县、建宁县、三元区)普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区)

丽水市(云和县、莲都区、遂昌县、景宁畲族自治县、庆元县、松阳县、青田县、龙泉市、缙云县)

宁德市(福鼎市、寿宁县、福安市、古田县、柘荣县、屏南县、周宁县、蕉城区、霞浦县)

九江市(都昌县、修水县、武宁县、彭泽县、庐山市、浔阳区、共青城市、永修县、湖口县、德安县、濂溪区、柴桑区、瑞昌市)

日喀则市(吉隆县、萨迦县、南木林县、康马县、定结县、定日县、白朗县、桑珠孜区、仁布县、萨嘎县、仲巴县、拉孜县、聂拉木县、江孜县、亚东县、岗巴县、谢通门县、昂仁县)

百色市(田东县、右江区、平果市、隆林各族自治县、靖西市、德保县、凌云县、田阳区、那坡县、田林县、乐业县、西林县)

拉萨市(当雄县、达孜区、尼木县、曲水县、堆龙德庆区、林周县、墨竹工卡县、城关区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

长治市(平顺县、上党区、屯留区、黎城县、武乡县、襄垣县、沁县、沁源县、潞州区、长子县、潞城区、壶关县)

韶关市(乐昌市、乳源瑶族自治县、南雄市、仁化县、浈江区、始兴县、翁源县、武江区、曲江区、新丰县)

双鸭山市(四方台区、宝山区、宝清县、岭东区、饶河县、尖山区、集贤县、友谊县)

遂宁市(安居区、船山区、蓬溪县、射洪市、大英县)

平凉市(泾川县、灵台县、崇信县、华亭市、静宁县、庄浪县、崆峒区)

平顶山市(宝丰县、汝州市、鲁山县、郏县、石龙区、卫东区、新华区、叶县、舞钢市、湛河区)

渭南市(大荔县、潼关县、华州区、白水县、澄城县、蒲城县、合阳县、临渭区、富平县、韩城市、华阴市)

宁夏回族自治区

湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘乡市、湘潭县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。