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苏州市(吴中区、张家港市、虎丘区、常熟市、相城区、吴江区、姑苏区、太仓市、昆山市)

淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)

白山市(靖宇县、浑江区、抚松县、江源区、临江市、长白朝鲜族自治县)

文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、砚山县、丘北县、马关县、富宁县、西畴县、广南县)  毕节市(金沙县、纳雍县、大方县、赫章县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、黔西市)

无锡市(江阴市、惠山区、梁溪区、新吴区、宜兴市、滨湖区、锡山区)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

六安市(霍山县、叶集区、金寨县、舒城县、裕安区、霍邱县、金安区)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)  佳木斯市(向阳区、抚远市、郊区、前进区、汤原县、桦川县、东风区、同江市、富锦市、桦南县)

大同市(云冈区、灵丘县、左云县、阳高县、天镇县、云州区、浑源县、新荣区、广灵县、平城区)

河池市(凤山县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、天峨县、金城江区、宜州区、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县)

湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、安吉县、南浔区)

丽水市(遂昌县、庆元县、缙云县、龙泉市、莲都区、青田县、景宁畲族自治县、松阳县、云和县)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

赣州市(安远县、全南县、宁都县、于都县、龙南市、崇义县、章贡区、石城县、定南县、赣县区、南康区、兴国县、信丰县、瑞金市、大余县、会昌县、上犹县、寻乌县)

贵港市(港南区、桂平市、港北区、平南县、覃塘区)

绵阳市(平武县、涪城区、游仙区、安州区、北川羌族自治县、三台县、盐亭县、梓潼县、江油市)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、哈巴河县、福海县、青河县、阿勒泰市、富蕴县)

玉溪市(易门县、澄江市、江川区、新平彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县、红塔区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

三明市(尤溪县、三元区、明溪县、建宁县、宁化县、泰宁县、沙县区、清流县、将乐县、大田县、永安市)

烟台市(牟平区、芝罘区、栖霞市、莱阳市、莱州市、莱山区、蓬莱区、招远市、福山区、海阳市、龙口市)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)

广西壮族自治区

济南市(章丘区、济阳区、钢城区、莱芜区、历下区、天桥区、长清区、市中区、槐荫区、平阴县、历城区、商河县)

鸡西市(城子河区、滴道区、鸡东县、梨树区、密山市、麻山区、鸡冠区、恒山区、虎林市)

马鞍山市(博望区、当涂县、含山县、花山区、和县、雨山区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

孝感市(大悟县、孝南区、应城市、云梦县、安陆市、孝昌县、汉川市)

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淄博市(桓台县、临淄区、沂源县、张店区、淄川区、高青县、周村区、博山区)

普洱市(西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、头屯河区、天山区、米东区、乌鲁木齐县、达坂城区、新市区)  昌都市(边坝县、类乌齐县、卡若区、洛隆县、察雅县、八宿县、左贡县、丁青县、贡觉县、江达县、芒康县)

沧州市(献县、海兴县、南皮县、青县、孟村回族自治县、新华区、盐山县、沧县、运河区、黄骅市、泊头市、吴桥县、东光县、河间市、任丘市、肃宁县)

泸州市(合江县、古蔺县、纳溪区、叙永县、江阳区、泸县、龙马潭区)

阿克苏地区(沙雅县、乌什县、拜城县、阿瓦提县、柯坪县、温宿县、新和县、库车市、阿克苏市)澳门特别行政区

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、弥勒市、屏边苗族自治县、绿春县、蒙自市、红河县、泸西县、建水县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、石屏县、开远市)  汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏县、广河县、永靖县、临夏市)

三沙市(南沙区、西沙区)

吕梁市(中阳县、交口县、汾阳市、石楼县、交城县、柳林县、文水县、岚县、临县、兴县、离石区、方山县、孝义市)韶关市(曲江区、仁化县、翁源县、乳源瑶族自治县、始兴县、乐昌市、浈江区、新丰县、南雄市、武江区)

凉山彝族自治州(普格县、冕宁县、宁南县、会东县、布拖县、甘洛县、越西县、盐源县、美姑县、木里藏族自治县、会理市、金阳县、西昌市、雷波县、德昌县、昭觉县、喜德县)

佛山市(南海区、三水区、高明区、顺德区、禅城区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、云县、沧源佤族自治县、临翔区、凤庆县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

唐山市(开平区、丰润区、丰南区、古冶区、乐亭县、滦州市、曹妃甸区、迁安市、路北区、迁西县、路南区、玉田县、滦南县、遵化市)

银川市(贺兰县、永宁县、兴庆区、金凤区、灵武市、西夏区)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

渭南市(大荔县、富平县、合阳县、白水县、华州区、临渭区、潼关县、澄城县、韩城市、蒲城县、华阴市)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、湘潭县、雨湖区、韶山市)

天津市(河北区、宝坻区、西青区、武清区、河西区、蓟州区、东丽区、红桥区、静海区、津南区、北辰区、南开区、宁河区、和平区、滨海新区、河东区)

茂名市(信宜市、化州市、高州市、电白区、茂南区)

清远市(佛冈县、英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市、清新区、阳山县、清城区、连南瑶族自治县)

宜春市(奉新县、铜鼓县、樟树市、靖安县、袁州区、上高县、丰城市、宜丰县、高安市、万载县)

宣城市(宁国市、郎溪县、旌德县、广德市、宣州区、泾县、绩溪县)

汕头市(南澳县、潮南区、濠江区、澄海区、龙湖区、潮阳区、金平区)

商丘市(柘城县、虞城县、夏邑县、睢县、睢阳区、梁园区、宁陵县、永城市、民权县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！