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丽水市(龙泉市、松阳县、莲都区、庆元县、缙云县、青田县、景宁畲族自治县、遂昌县、云和县)
韶关市(始兴县、曲江区、浈江区、新丰县、武江区、乳源瑶族自治县、仁化县、南雄市、翁源县、乐昌市)
丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县)
马鞍山市(和县、花山区、雨山区、博望区、含山县、当涂县)
阳泉市(郊区、平定县、盂县、城区、矿区)
普洱市(景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)
巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和静县、和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县、且末县、博湖县、库尔勒市、轮台县)
太原市(古交市、小店区、杏花岭区、晋源区、万柏林区、尖草坪区、阳曲县、迎泽区、娄烦县、清徐县)
枣庄市(薛城区、山亭区、市中区、台儿庄区、峄城区、滕州市)
西宁市(城北区、城中区、城西区、大通回族土族自治县、城东区、湟中区、湟源县)








临夏回族自治州(康乐县、临夏县、东乡族自治县、永靖县、和政县、广河县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)
洛阳市(伊川县、宜阳县、孟津区、老城区、洛龙区、嵩县、洛宁县、西工区、新安县、瀍河回族区、偃师区、汝阳县、栾川县、涧西区)
蚌埠市(五河县、淮上区、固镇县、禹会区、蚌山区、怀远县、龙子湖区)
塔城地区(乌苏市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、托里县、额敏县)
邵阳市(双清区、大祥区、隆回县、邵东市、新宁县、邵阳县、城步苗族自治县、武冈市、新邵县、绥宁县、洞口县、北塔区)
本溪市(桓仁满族自治县、明山区、南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、平山区)
阿里地区(日土县、革吉县、改则县、普兰县、噶尔县、札达县、措勤县)
楚雄彝族自治州(牟定县、南华县、禄丰市、永仁县、大姚县、楚雄市、元谋县、武定县、双柏县、姚安县)
朔州市(怀仁市、右玉县、朔城区、山阴县、应县、平鲁区)

来源:@全景网微博

作为国内汽车热管理领域主要企业之一的松芝股份,近年来本可趁着新能源汽车行业火热成为资本市场焦点,奈何其业务结构单一且产品竞争力逐步式微,毛利率连续多年下滑,近期更是暴露出合规风险,以及多位高管集体计划最大额度减持公告,使得投资者对其信心一崩再崩。

01

产品竞争力连年下滑松芝盈利能力一削再削松芝股份主要从事移动式热管理相关产品的研发、生产和销售,是国内汽车热管理相关产品企业之一。公司的产品覆盖范围较为全面,应用于大中型客车、乘用车、专用车、货车、轻型客车、轨道车及冷冻冷藏车等各类车辆。此外,公司近年来进一步拓展储能温控领域业务,从事储能电站电池热管理产品的研发、生产和销售。

产品展示资料来源:公司公告

目前公司产品中大中型客车热管理产品、小车热管理产品是最为核心的两项业务,2024上半年分别占据营收比重的21%和65%,公司现主要客户包括大众、本田等传统车企以及比亚迪、蔚来等新能源品牌。

尽管公司为华为阿维塔12系列提供热管理产品,由于热管理行业门槛较低,竞争者如银轮股份、三花智控等已形成规模优势,松芝股份在电池热管理等关键技术上的突破有限;过度依赖少数大客户(如华为、奇瑞),一旦合作生变或行业竞争加剧,收入稳定性将受冲击;加上新能源汽车补贴退坡及行业增速放缓,直接压制热管理产品的需求增长,所以其在新能源汽车领域的布局仍显被动。

Wind数据显示,公司整体毛利率由2015年的29.48%跌至2023年的16.61%,尤其是2020年开始,毛利率跌速显著增快。

此背景下,公司归母净利润也呈现显著的下行趋势,其中2021-2023年的盈利能力已然跌落至了历史谷底。

虽然2024年归母净利润较2023年增长了29.43%,但1.29亿元归母净利润仅为2020年一半的体量,相较2017年高点只剩三分之一。并且拆分季度来看,公司2024年前三季度归母净利润同比增长32.08%至1.42亿元,意味着公司第四季度还亏损了0.13亿元。

02

各路风险聚集

未来压力依旧展望未来,松芝股份行业竞争风险仍在不断加大。

由于国内市场需求低迷、主机厂成本压力的增大、产品更新换代速度加快、中小型竞争对手的竞争加剧,大中型客车热管理行业在局部区域竞争会持续提高。在小车热管理领域,外资品牌汽车空调企业凭借其与主要合资品牌车企多年的合作关系、全球化配套布局以及优秀的体系能力,占据大部分外资品牌车企份额,松芝股份如不能进一步提升自身实力,实现全球化生产制造能力布局,与外资汽车空调企业竞争,其市场空间、盈利能力将会继续受限。

此外,公司曾在2024年11月27日突发多位高管减持预告称,公司副董事长兼总裁纪安康、副总裁黄国强、副总裁兼董事会秘书兼财务总监陈睿、监事会主席谢皓先生,因个人资金需求计划在2024年12月18日至2025年3月17日期间以大宗交易或集中竞价交易的方式合计减持公司的股份,拟减持各自持有股份比例不超过25%。

值得注意的是,上述股东在担任公司董事、监事、高级管理人员期间承诺:每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五;离职后半年内,不得转让其所持本公司股份;在任期届满前离职的,应当在其就任时确定的任期内和任期届满后六个月内,继续遵守上述限制性规定。这意味着公司预告减持最大比例是按照各位高管能卖最大比例计划的,不少投资者这一举动产生了不小的疑问。

资料来源:公司公告

不久之后的12月15日,松芝股份公告称因未及时披露2023年度2987万元的资产减值准备,被上海证监局出具警示函。这一金额占当期净利润的近三成,暴露了公司资产管理的重大漏洞和信息披露的严重滞后。

经此一役,市场对松芝股份的信心再遭重创,结合其多年来竞争力的不断式微和盈利能力仍在历史底部徘徊来看,公司想要迎回资金信任,只能说是道阻且长。

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