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延安市(宜川县、黄龙县、志丹县、富县、黄陵县、吴起县、甘泉县、宝塔区、安塞区、延川县、延长县、洛川县、子长市)

黑河市(北安市、孙吴县、逊克县、嫩江市、爱辉区、五大连池市)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

临沧市(凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、云县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)  雅安市(荥经县、名山区、芦山县、石棉县、宝兴县、雨城区、汉源县、天全县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区、盐池县)

枣庄市(山亭区、峄城区、台儿庄区、滕州市、市中区、薛城区)

随州市(曾都区、随县、广水市)包头市(固阳县、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、昆都仑区、土默特右旗、东河区、石拐区、青山区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)  乐山市(峨眉山市、井研县、沙湾区、峨边彝族自治县、沐川县、夹江县、市中区、马边彝族自治县、五通桥区、犍为县、金口河区)

内蒙古自治区

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、晴隆县、兴仁市、安龙县、册亨县、兴义市、普安县、贞丰县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

西安市(高陵区、碑林区、灞桥区、未央区、鄠邑区、莲湖区、蓝田县、周至县、阎良区、新城区、雁塔区、临潼区、长安区)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、贵南县、共和县、兴海县)

汕头市(潮南区、南澳县、濠江区、潮阳区、澄海区、龙湖区、金平区)

萍乡市(芦溪县、湘东区、上栗县、安源区、莲花县)

百色市(隆林各族自治县、平果市、那坡县、田东县、德保县、西林县、乐业县、凌云县、田阳区、田林县、右江区、靖西市)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、卓资县、集宁区、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、商都县、化德县、四子王旗、凉城县)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县)

芜湖市(无为市、鸠江区、镜湖区、繁昌区、弋江区、湾沚区、南陵县)

宣城市(旌德县、郎溪县、泾县、广德市、宣州区、宁国市、绩溪县)

张家口市(康保县、赤城县、尚义县、崇礼区、怀来县、怀安县、张北县、蔚县、涿鹿县、沽源县、阳原县、万全区、宣化区、桥东区、桥西区、下花园区)

眉山市(仁寿县、彭山区、洪雅县、东坡区、青神县、丹棱县)

南平市(延平区、政和县、浦城县、顺昌县、光泽县、建瓯市、邵武市、松溪县、武夷山市、建阳区)

邵阳市(大祥区、邵东市、新宁县、洞口县、新邵县、隆回县、北塔区、城步苗族自治县、邵阳县、绥宁县、双清区、武冈市)

温州市(洞头区、龙港市、瓯海区、瑞安市、苍南县、乐清市、文成县、泰顺县、鹿城区、平阳县、永嘉县、龙湾区)

滨州市(邹平市、博兴县、沾化区、滨城区、无棣县、惠民县、阳信县)

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昭通市(水富市、盐津县、威信县、鲁甸县、彝良县、巧家县、大关县、镇雄县、绥江县、永善县、昭阳区)

鞍山市(铁东区、千山区、铁西区、立山区、岫岩满族自治县、台安县、海城市)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

濮阳市(濮阳县、南乐县、范县、台前县、华龙区、清丰县)  岳阳市(君山区、临湘市、湘阴县、华容县、岳阳县、岳阳楼区、平江县、云溪区、汨罗市)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、久治县、玛多县、甘德县、达日县)

巴中市(南江县、平昌县、通江县、巴州区、恩阳区)

烟台市(蓬莱区、海阳市、福山区、芝罘区、龙口市、莱山区、栖霞市、招远市、牟平区、莱州市、莱阳市)毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区、赫章县、金沙县、黔西市、纳雍县、织金县)

赣州市(寻乌县、瑞金市、章贡区、安远县、大余县、信丰县、宁都县、上犹县、定南县、会昌县、石城县、兴国县、崇义县、全南县、于都县、赣县区、南康区、龙南市)  德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、瑞丽市、梁河县、芒市)

宁德市(寿宁县、屏南县、福鼎市、福安市、周宁县、古田县、柘荣县、霞浦县、蕉城区)

临夏回族自治州(临夏市、广河县、临夏县、东乡族自治县、康乐县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县)

肇庆市(广宁县、德庆县、端州区、高要区、四会市、鼎湖区、封开县、怀集县)荆州市(洪湖市、江陵县、监利市、荆州区、公安县、沙市区、石首市、松滋市)

松原市(宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市)

海东市(平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县)

韶关市(始兴县、乳源瑶族自治县、乐昌市、翁源县、新丰县、武江区、曲江区、南雄市、仁化县、浈江区)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

河池市(都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、天峨县、宜州区、环江毛南族自治县、东兰县、凤山县、金城江区)

天津市(西青区、武清区、津南区、宁河区、和平区、河北区、蓟州区、东丽区、北辰区、河东区、河西区、南开区、宝坻区、静海区、滨海新区、红桥区)

沧州市(南皮县、黄骅市、吴桥县、青县、泊头市、盐山县、任丘市、运河区、河间市、肃宁县、孟村回族自治县、新华区、沧县、海兴县、东光县、献县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

喀什地区(伽师县、喀什市、英吉沙县、疏附县、巴楚县、叶城县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、莎车县、疏勒县、泽普县)

济南市(市中区、长清区、章丘区、历城区、济阳区、历下区、天桥区、平阴县、槐荫区、莱芜区、钢城区、商河县)

衡阳市(祁东县、衡南县、珠晖区、耒阳市、衡山县、蒸湘区、雁峰区、衡阳县、衡东县、南岳区、石鼓区、常宁市)

安阳市(文峰区、北关区、林州市、滑县、殷都区、安阳县、龙安区、汤阴县、内黄县)

凉山彝族自治州(西昌市、冕宁县、甘洛县、会理市、普格县、宁南县、布拖县、盐源县、喜德县、金阳县、越西县、木里藏族自治县、德昌县、雷波县、美姑县、会东县、昭觉县)

泰州市(姜堰区、高港区、泰兴市、靖江市、兴化市、海陵区)

焦作市(中站区、武陟县、修武县、马村区、温县、沁阳市、山阳区、博爱县、孟州市、解放区)

西藏自治区

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。