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庆阳市(华池县、西峰区、正宁县、镇原县、环县、宁县、合水县、庆城县)

临沂市(郯城县、莒南县、兰山区、兰陵县、沂水县、临沭县、沂南县、河东区、平邑县、罗庄区、蒙阴县、费县)

河源市(和平县、连平县、东源县、龙川县、紫金县、源城区)

西安市(周至县、碑林区、高陵区、阎良区、长安区、蓝田县、未央区、临潼区、新城区、雁塔区、灞桥区、鄠邑区、莲湖区)  昌吉回族自治州(昌吉市、呼图壁县、阜康市、玛纳斯县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县)

贵阳市(乌当区、息烽县、开阳县、南明区、观山湖区、花溪区、云岩区、修文县、白云区、清镇市)

安庆市(宜秀区、宿松县、潜山市、迎江区、太湖县、怀宁县、岳西县、桐城市、望江县、大观区)

伊春市(金林区、丰林县、大箐山县、铁力市、汤旺县、南岔县、伊美区、乌翠区、嘉荫县、友好区)呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、牙克石市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、阿荣旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、根河市、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗)

忻州市(忻府区、五台县、河曲县、五寨县、偏关县、保德县、宁武县、代县、繁峙县、岢岚县、神池县、静乐县、定襄县、原平市)  保山市(施甸县、昌宁县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)

永州市(蓝山县、冷水滩区、双牌县、宁远县、道县、零陵区、江永县、江华瑶族自治县、东安县、新田县、祁阳市)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、且末县、若羌县、和硕县、轮台县、库尔勒市、焉耆回族自治县、博湖县、尉犁县)

张掖市(山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、高台县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、太仆寺旗、正蓝旗、多伦县、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、称多县、治多县、杂多县、玉树市)

攀枝花市(东区、西区、仁和区、米易县、盐边县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

遂宁市(蓬溪县、大英县、射洪市、船山区、安居区)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、南票区、兴城市、连山区、龙港区)

秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、海港区、山海关区、抚宁区、昌黎县、卢龙县)

韶关市(武江区、翁源县、曲江区、新丰县、始兴县、浈江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、南雄市、仁化县)

泉州市(金门县、鲤城区、安溪县、南安市、丰泽区、泉港区、德化县、晋江市、洛江区、永春县、惠安县、石狮市)

天水市(武山县、清水县、麦积区、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、秦安县)

福州市(仓山区、闽侯县、晋安区、马尾区、永泰县、平潭县、闽清县、鼓楼区、罗源县、连江县、福清市、长乐区、台江区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、八步区、昭平县、钟山县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

郴州市(汝城县、安仁县、嘉禾县、宜章县、苏仙区、桂阳县、永兴县、北湖区、临武县、资兴市、桂东县)

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阜阳市(颍泉区、颍东区、太和县、阜南县、颍州区、颍上县、临泉县、界首市)

甘南藏族自治州(夏河县、玛曲县、碌曲县、临潭县、合作市、舟曲县、迭部县、卓尼县)

连云港市(赣榆区、东海县、灌云县、连云区、海州区、灌南县)

南通市(如东县、海门区、如皋市、启东市、崇川区、通州区、海安市)  枣庄市(台儿庄区、市中区、薛城区、滕州市、峄城区、山亭区)

商洛市(商州区、柞水县、镇安县、商南县、洛南县、丹凤县、山阳县)

常德市(安乡县、澧县、临澧县、汉寿县、武陵区、鼎城区、桃源县、石门县、津市市)

雅安市(名山区、宝兴县、雨城区、芦山县、荥经县、天全县、石棉县、汉源县)遵义市(道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、湄潭县、习水县、赤水市、绥阳县、正安县、余庆县、播州区、仁怀市、桐梓县)

酒泉市(瓜州县、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区)  营口市(盖州市、站前区、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区)

长沙市(开福区、雨花区、芙蓉区、宁乡市、天心区、望城区、长沙县、岳麓区、浏阳市)

果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、甘德县、达日县、玛沁县、久治县)

唐山市(滦州市、曹妃甸区、开平区、古冶区、迁西县、丰润区、乐亭县、迁安市、丰南区、遵化市、滦南县、路南区、玉田县、路北区)锦州市(黑山县、凌海市、义县、北镇市、古塔区、凌河区、太和区)

吕梁市(岚县、汾阳市、兴县、孝义市、柳林县、石楼县、中阳县、方山县、文水县、交城县、离石区、交口县、临县)

鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、铁西区、立山区、海城市、千山区、台安县)

廊坊市(安次区、永清县、香河县、大厂回族自治县、三河市、文安县、固安县、霸州市、大城县、广阳区)

德阳市(中江县、绵竹市、旌阳区、罗江区、什邡市、广汉市)

上饶市(万年县、余干县、玉山县、广信区、横峰县、铅山县、婺源县、鄱阳县、德兴市、信州区、广丰区、弋阳县)

丹东市(元宝区、振安区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区)

大理白族自治州(云龙县、祥云县、剑川县、洱源县、南涧彝族自治县、鹤庆县、弥渡县、大理市、漾濞彝族自治县、永平县、巍山彝族回族自治县、宾川县)

蚌埠市(淮上区、禹会区、龙子湖区、固镇县、怀远县、五河县、蚌山区)

漳州市(龙文区、龙海区、长泰区、芗城区、诏安县、漳浦县、平和县、东山县、华安县、南靖县、云霄县)

南平市(建瓯市、松溪县、延平区、政和县、建阳区、邵武市、武夷山市、浦城县、光泽县、顺昌县)

来宾市(忻城县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、武宣县)

乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县、新市区、头屯河区、沙依巴克区、米东区)

深圳市(盐田区、南山区、龙华区、坪山区、宝安区、光明区、福田区、龙岗区、罗湖区)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

吉安市(遂川县、新干县、永新县、吉安县、安福县、永丰县、青原区、井冈山市、峡江县、吉州区、万安县、吉水县、泰和县)

和田地区(洛浦县、策勒县、于田县、墨玉县、皮山县、和田市、和田县、民丰县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎