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本溪市(南芬区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、明山区、溪湖区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县)

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、兴宾区、象州县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、咸丰县、巴东县、建始县、鹤峰县、宣恩县、利川市、来凤县)  长春市(农安县、宽城区、九台区、榆树市、南关区、公主岭市、二道区、双阳区、绿园区、德惠市、朝阳区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、乌审旗、达拉特旗、康巴什区、准格尔旗、杭锦旗)

岳阳市(君山区、岳阳楼区、湘阴县、云溪区、临湘市、汨罗市、平江县、岳阳县、华容县)

长沙市(芙蓉区、开福区、宁乡市、岳麓区、长沙县、雨花区、天心区、浏阳市、望城区)

澳门特别行政区  双鸭山市(友谊县、集贤县、尖山区、饶河县、宝清县、岭东区、宝山区、四方台区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、格尔木市、德令哈市、都兰县、天峻县)

广元市(朝天区、苍溪县、青川县、剑阁县、利州区、昭化区、旺苍县)

平凉市(崆峒区、泾川县、崇信县、庄浪县、静宁县、华亭市、灵台县)

阿里地区(改则县、札达县、普兰县、噶尔县、革吉县、措勤县、日土县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、古丈县、泸溪县、凤凰县、永顺县、吉首市、保靖县、花垣县)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、梁河县、陇川县、瑞丽市)

汕头市(南澳县、濠江区、潮南区、澄海区、潮阳区、金平区、龙湖区)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

达州市(万源市、通川区、大竹县、达川区、开江县、宣汉县、渠县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、库尔勒市、尉犁县、若羌县、和硕县、焉耆回族自治县、轮台县、和静县、博湖县)

晋城市(泽州县、陵川县、阳城县、城区、沁水县、高平市)

曲靖市(沾益区、富源县、陆良县、罗平县、宣威市、会泽县、师宗县、马龙区、麒麟区)

泸州市(纳溪区、叙永县、合江县、古蔺县、江阳区、泸县、龙马潭区)

林芝市(墨脱县、巴宜区、工布江达县、朗县、察隅县、米林市、波密县)

温州市(龙港市、龙湾区、洞头区、永嘉县、乐清市、鹿城区、泰顺县、瓯海区、瑞安市、文成县、平阳县、苍南县)

广州市(白云区、花都区、海珠区、增城区、番禺区、荔湾区、越秀区、从化区、天河区、南沙区、黄埔区)

阜阳市(颍泉区、太和县、颍州区、颍上县、界首市、阜南县、临泉县、颍东区)

吉林市(丰满区、船营区、昌邑区、桦甸市、龙潭区、永吉县、舒兰市、磐石市、蛟河市)

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哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

上饶市(横峰县、广信区、弋阳县、广丰区、余干县、鄱阳县、玉山县、万年县、信州区、铅山县、婺源县、德兴市)

阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)  上海市(嘉定区、虹口区、徐汇区、金山区、普陀区、松江区、宝山区、长宁区、静安区、闵行区、奉贤区、青浦区、杨浦区、黄浦区、崇明区、浦东新区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、罗甸县、瓮安县、都匀市、三都水族自治县、龙里县、福泉市、荔波县、惠水县、贵定县、平塘县、长顺县)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘乡市、湘潭县、岳塘区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、牙克石市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、阿荣旗、满洲里市、额尔古纳市、根河市)

白山市(抚松县、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市)  四平市(铁东区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁西区)

泰安市(新泰市、东平县、宁阳县、肥城市、泰山区、岱岳区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

乌鲁木齐市(天山区、达坂城区、新市区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、头屯河区、米东区、水磨沟区)自贡市(沿滩区、富顺县、自流井区、贡井区、大安区、荣县)

龙岩市(上杭县、漳平市、连城县、长汀县、新罗区、武平县、永定区)

白城市(镇赉县、洮北区、通榆县、大安市、洮南市)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

黄石市(大冶市、黄石港区、下陆区、西塞山区、阳新县、铁山区)

伊春市(丰林县、金林区、南岔县、乌翠区、汤旺县、友好区、大箐山县、铁力市、嘉荫县、伊美区)

重庆市(铜梁区、城口县、永川区、秀山土家族苗族自治县、璧山区、合川区、沙坪坝区、渝中区、渝北区、丰都县、万州区、垫江县、巴南区、南川区、彭水苗族土家族自治县、江北区、云阳县、巫山县、巫溪县、开州区、涪陵区、九龙坡区、忠县、江津区、綦江区、石柱土家族自治县、大足区、梁平区、奉节县、南岸区、黔江区、荣昌区、酉阳土家族苗族自治县、潼南区、长寿区、武隆区、大渡口区、北碚区)

宁波市(奉化区、余姚市、慈溪市、宁海县、江北区、镇海区、鄞州区、海曙区、北仑区、象山县)

焦作市(武陟县、博爱县、温县、山阳区、孟州市、沁阳市、中站区、马村区、解放区、修武县)

张掖市(山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、高台县)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

济南市(天桥区、济阳区、槐荫区、长清区、商河县、历下区、钢城区、平阴县、章丘区、市中区、历城区、莱芜区)

泉州市(洛江区、南安市、丰泽区、惠安县、德化县、永春县、鲤城区、石狮市、安溪县、晋江市、泉港区、金门县)

阜新市(细河区、彰武县、新邱区、清河门区、太平区、海州区、阜新蒙古族自治县)

潍坊市(临朐县、奎文区、潍城区、昌乐县、高密市、诸城市、青州市、寒亭区、坊子区、昌邑市、寿光市、安丘市)

宿州市(埇桥区、砀山县、泗县、灵璧县、萧县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。