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商洛市(商南县、柞水县、商州区、洛南县、镇安县、山阳县、丹凤县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

丽水市(云和县、龙泉市、松阳县、莲都区、庆元县、缙云县、遂昌县、景宁畲族自治县、青田县)

鸡西市(鸡冠区、恒山区、密山市、滴道区、鸡东县、麻山区、虎林市、梨树区、城子河区)  咸宁市(咸安区、崇阳县、通城县、嘉鱼县、赤壁市、通山县)

金昌市(永昌县、金川区)

宁波市(镇海区、慈溪市、北仑区、奉化区、象山县、余姚市、宁海县、海曙区、江北区、鄞州区)

扬州市(宝应县、邗江区、江都区、仪征市、广陵区、高邮市)

通化市(柳河县、通化县、二道江区、梅河口市、辉南县、集安市、东昌区)  揭阳市(榕城区、普宁市、惠来县、揭西县、揭东区)

楚雄彝族自治州(双柏县、姚安县、南华县、大姚县、楚雄市、牟定县、永仁县、禄丰市、元谋县、武定县)

金华市(浦江县、婺城区、磐安县、金东区、义乌市、武义县、永康市、东阳市、兰溪市)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、若尔盖县、壤塘县、马尔康市、汶川县、茂县、理县、黑水县、阿坝县、小金县、九寨沟县、金川县、红原县)

济源市

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、甘德县、玛沁县、班玛县、达日县)

福州市(闽侯县、鼓楼区、晋安区、罗源县、仓山区、台江区、平潭县、长乐区、永泰县、连江县、闽清县、福清市、马尾区)

贵阳市(云岩区、白云区、乌当区、修文县、清镇市、息烽县、南明区、花溪区、开阳县、观山湖区)

保山市(隆阳区、腾冲市、昌宁县、施甸县、龙陵县)

铁岭市(开原市、西丰县、银州区、调兵山市、清河区、铁岭县、昌图县)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

平凉市(崇信县、灵台县、崆峒区、泾川县、静宁县、庄浪县、华亭市)

北京市(平谷区、延庆区、西城区、丰台区、石景山区、怀柔区、门头沟区、昌平区、东城区、顺义区、通州区、房山区、大兴区、海淀区、朝阳区、密云区)

乌鲁木齐市(新市区、达坂城区、天山区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、头屯河区、米东区、水磨沟区)

乐山市(夹江县、犍为县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、五通桥区、金口河区、峨眉山市、沙湾区、沐川县、井研县、市中区)

淮南市(潘集区、田家庵区、八公山区、谢家集区、寿县、凤台县、大通区)

清远市(连州市、英德市、阳山县、连南瑶族自治县、佛冈县、清城区、连山壮族瑶族自治县、清新区)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、根河市、陈巴尔虎旗、满洲里市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、牙克石市、扎赉诺尔区、阿荣旗)

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驻马店市(汝南县、新蔡县、泌阳县、正阳县、遂平县、上蔡县、平舆县、西平县、确山县、驿城区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

黄山市(休宁县、屯溪区、歙县、徽州区、黄山区、祁门县、黟县)  海东市(化隆回族自治县、平安区、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

抚州市(东乡区、黎川县、金溪县、崇仁县、临川区、南城县、宜黄县、广昌县、资溪县、南丰县、乐安县)

临沂市(沂水县、兰山区、郯城县、兰陵县、临沭县、蒙阴县、平邑县、罗庄区、费县、莒南县、河东区、沂南县)

遵义市(红花岗区、凤冈县、赤水市、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、正安县、绥阳县、习水县、余庆县、桐梓县)泰安市(泰山区、肥城市、新泰市、东平县、岱岳区、宁阳县)

郑州市(金水区、惠济区、荥阳市、中牟县、新郑市、中原区、登封市、管城回族区、新密市、巩义市、上街区、二七区)  本溪市(溪湖区、明山区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区)

汉中市(镇巴县、略阳县、城固县、西乡县、勉县、留坝县、佛坪县、洋县、南郑区、汉台区、宁强县)

永州市(新田县、宁远县、道县、双牌县、零陵区、祁阳市、东安县、江华瑶族自治县、蓝山县、江永县、冷水滩区)

南平市(光泽县、邵武市、浦城县、政和县、武夷山市、建阳区、松溪县、顺昌县、建瓯市、延平区)那曲市(安多县、比如县、索县、巴青县、嘉黎县、班戈县、色尼区、聂荣县、申扎县、双湖县、尼玛县)

阿克苏地区(新和县、柯坪县、乌什县、库车市、阿瓦提县、沙雅县、温宿县、阿克苏市、拜城县)

玉溪市(华宁县、新平彝族傣族自治县、红塔区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、易门县、通海县、江川区)

深圳市(罗湖区、龙华区、福田区、南山区、坪山区、盐田区、龙岗区、光明区、宝安区)

商丘市(虞城县、永城市、睢阳区、睢县、夏邑县、民权县、柘城县、宁陵县、梁园区)

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兰州市(西固区、永登县、皋兰县、七里河区、安宁区、榆中县、城关区、红古区)

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日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

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邵阳市(洞口县、武冈市、新宁县、双清区、邵东市、邵阳县、新邵县、绥宁县、城步苗族自治县、隆回县、北塔区、大祥区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

邯郸市(魏县、武安市、曲周县、永年区、丛台区、临漳县、大名县、峰峰矿区、邱县、鸡泽县、邯山区、成安县、磁县、复兴区、馆陶县、涉县、肥乡区、广平县)

渭南市(富平县、华阴市、白水县、合阳县、韩城市、华州区、临渭区、蒲城县、潼关县、大荔县、澄城县)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。