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辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

贺州市(八步区、钟山县、昭平县、平桂区、富川瑶族自治县)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭西县、惠来县、揭东区)

德阳市(绵竹市、什邡市、广汉市、罗江区、中江县、旌阳区)  安阳市(北关区、滑县、林州市、内黄县、文峰区、安阳县、汤阴县、殷都区、龙安区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

怀化市(麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、会同县、辰溪县、通道侗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县、沅陵县、洪江市、中方县)

营口市(老边区、西市区、站前区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)  辽阳市(太子河区、弓长岭区、宏伟区、辽阳县、文圣区、白塔区、灯塔市)

新乡市(获嘉县、红旗区、延津县、原阳县、凤泉区、封丘县、牧野区、辉县市、长垣市、卫滨区、新乡县、卫辉市)

郑州市(金水区、新郑市、惠济区、新密市、管城回族区、中牟县、巩义市、中原区、荥阳市、登封市、上街区、二七区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

朝阳市(朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市、凌源市、建平县)

金华市(永康市、浦江县、磐安县、义乌市、婺城区、武义县、金东区、东阳市、兰溪市)

宁波市(象山县、宁海县、北仑区、江北区、海曙区、余姚市、奉化区、镇海区、鄞州区、慈溪市)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

湛江市(坡头区、霞山区、赤坎区、徐闻县、吴川市、麻章区、雷州市、遂溪县、廉江市)

许昌市(鄢陵县、长葛市、禹州市、建安区、襄城县、魏都区)

济宁市(金乡县、鱼台县、邹城市、嘉祥县、兖州区、汶上县、曲阜市、泗水县、任城区、梁山县、微山县)

南昌市(青云谱区、东湖区、青山湖区、新建区、进贤县、红谷滩区、西湖区、南昌县、安义县)

巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县、磴口县)

宜春市(宜丰县、靖安县、铜鼓县、万载县、奉新县、高安市、上高县、袁州区、丰城市、樟树市)

焦作市(孟州市、解放区、修武县、博爱县、武陟县、马村区、中站区、温县、山阳区、沁阳市)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

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大理白族自治州(漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、永平县、剑川县、宾川县、祥云县、云龙县、大理市、鹤庆县、洱源县、南涧彝族自治县)

蚌埠市(怀远县、五河县、禹会区、龙子湖区、蚌山区、淮上区、固镇县)

鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、浚县、鹤山区)

淮安市(盱眙县、洪泽区、涟水县、淮安区、金湖县、淮阴区、清江浦区)  巴音郭楞蒙古自治州(且末县、库尔勒市、和硕县、轮台县、若羌县、尉犁县、和静县、博湖县、焉耆回族自治县)

上海市(青浦区、浦东新区、闵行区、嘉定区、静安区、普陀区、金山区、奉贤区、宝山区、松江区、杨浦区、崇明区、黄浦区、虹口区、徐汇区、长宁区)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)淮南市(寿县、潘集区、凤台县、田家庵区、谢家集区、八公山区、大通区)

白城市(大安市、镇赉县、洮北区、洮南市、通榆县)  嘉峪关市

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、小金县、壤塘县、马尔康市、九寨沟县、红原县、理县、阿坝县、汶川县、松潘县、金川县、若尔盖县、黑水县)

山南市(扎囊县、错那市、措美县、贡嘎县、洛扎县、隆子县、浪卡子县、桑日县、曲松县、加查县、琼结县、乃东区)昭通市(大关县、彝良县、镇雄县、水富市、昭阳区、盐津县、威信县、巧家县、绥江县、鲁甸县、永善县)

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大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

绵阳市(梓潼县、平武县、涪城区、盐亭县、北川羌族自治县、江油市、三台县、游仙区、安州区)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

常德市(石门县、临澧县、汉寿县、桃源县、安乡县、澧县、武陵区、鼎城区、津市市)

乐山市(五通桥区、沙湾区、峨边彝族自治县、沐川县、市中区、犍为县、井研县、夹江县、马边彝族自治县、金口河区、峨眉山市)

河池市(天峨县、罗城仫佬族自治县、东兰县、金城江区、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、南丹县、环江毛南族自治县、宜州区、都安瑶族自治县)

阿里地区(日土县、札达县、噶尔县、普兰县、革吉县、改则县、措勤县)

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益阳市(桃江县、南县、资阳区、赫山区、沅江市、安化县)

平顶山市(郏县、叶县、新华区、卫东区、石龙区、湛河区、舞钢市、鲁山县、宝丰县、汝州市)

株洲市(醴陵市、天元区、荷塘区、炎陵县、茶陵县、渌口区、石峰区、芦淞区、攸县)

哈尔滨市(阿城区、延寿县、松北区、道外区、通河县、宾县、呼兰区、双城区、南岗区、依兰县、道里区、木兰县、香坊区、方正县、尚志市、平房区、五常市、巴彦县)

孝感市(汉川市、云梦县、大悟县、安陆市、孝昌县、应城市、孝南区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　2025年4月14日晚，金逸影视发布2024年财务报表，营收减少25.88%至10.12亿元，归母净利润-9035.42万元，继2023年艰难扭亏后再陷亏损。尽管近4年来每年的经营性现金流均保持数亿元流入规模，金逸影视仍面临严峻的流动性风险。

　　2024年末，金逸影视短期借款暴涨四成，资产负债率高达97.41%，归母净资产不足1亿，较年初“腰斩”，已逼近财务类退市红线。此外，金逸影视IPO时曾被武汉市国资委点名财务造假，鉴于近年来监管“长牙带刺”之势，不排除对公司开展调查的风险。

　　5年亏了13亿

　　金逸影视成立于2004年3月，2017年10月正式在深交所敲钟上市。公司是国内具有先发优势及发展潜力的影视传媒集团，主营业务涵盖院线发行、电影放映及相关衍生业务、影视制作投资，所属行业为电影行业。

　　近几年，行业的产能出清以及上下游较大的调整，对影视公司经营生产带来极大的压力，院线的竞争日益激烈。

　　根据国家广播电视总局的数据，2024年内地电影市场总票房425.02亿，同比下降22.6%；观影人次10.1亿，同比下降22.3%；上映新片497部，较2023年减少11部。其中，过亿片72部，较2023年增加2部，但票房5亿以上的影片数量仅16部，较2023年减少13部。

　　2024年，金逸影视由于行业复苏不及预期及较高的固定成本业绩由盈转亏，全年实现营业收入10.12亿元，较上年同期减少25.88%；归母净利润从上年同期的盈利0.13亿元降至亏损0.9亿元；扣非净利润-2.7亿元，亏损规模同比翻了4倍。

　　2020年至2024年，金逸影视5年累计亏损超13亿元，截至年末的未弥补亏损高达10.34亿元，约是实收资本的3倍。

　　从经营情况来看，截至2024年末，金逸影视旗下共拥有417家已开业影院，银幕2658块，同比2023年末减少6家、27块。其中直营影院160家，同比2023年末减少12家；直营影院票房9.36亿元，同比2023年下降28.28%。

　　为缓解成本压力，金逸影视2024年全力推进租金减免工作，优化影城的能耗使用、空调水电、放映维修、消防维保，保洁清理等重点费用成本。同时，金逸影视进行了新一轮的裁员。截至2024年末，金逸影视员工总数2199人，同比减少278人；员工薪酬1.74亿元，同比下降3.46%。

　　值得一提的是，金逸影视2024年领取薪酬员工总人数（包括报告期内离职的职工）高达4309人，几乎是年末在职员工数量的两倍，员工流失率可见一斑。

　　即便如此，上述节流措施的效果远未达预期。2024年，金逸影视的营业成本依旧居高不下，综合毛利率仅为14.19%，同比下降10个百分点；其中电影放映业务的毛利率更是低至个位数，从2023年的16.66%下降至2.78%。

　　费用管理方面，2024年，金逸影视销售费用、管理费用、财务费用（统称期间费用）合计3.68亿元，占营业收入比例高达36.36%，同比上升6.72个百分点；同期，横店影视的期间费用率仅为8.93%，远低于金逸影视。

　　目前，我国电影院线银幕总数已跃居世界第一位，增速放缓成为了中国票房市场进入新阶段的主要特征之一。院线数量急剧扩张，市场超出饱和；房租、人工等运营成本大幅上涨致使票房增速回落，单屏产出下滑。简而言之，未来几年，院线市场增量难求，而竞争焦点将聚集在存量市场中。

　　随着失去人口红利爆发带来的利润增长，非票业务正在成为国内院线共同瞄准的目标。但就目前已取得的成绩来看，金逸影视已显著掉队。

　　2024年，金逸影视的电影放映收入依旧占到了总营收的84.66%。与此同时，非票业务（卖品及广告业务）实现收入1.37亿元，同比减少16.24%，仅贡献了总收入的13.54%，与Cinemark、Regal和AMC的非票营收占比30%以上的均值相去甚远。而若要再看整个北美电影市场，票房收入实际上只占三成左右，更多的则在于衍生品等非票收入。

　　早在2018年，万达电影的非票业务部分已经占到了34.35%，领跑国内院线，与北美发达市场35%左右的平均水平基本持平。2024年上半年，万达电影卖品、广告及游戏发行业务的收入占比为26.76%，约是金逸影视的两倍。

　　现金流是否真实？

　　2021年至2024年，金逸影视累计实现净利润-8.14亿元，经营性现金流量累计流入13.06亿元，可见净利润与现金流显著“倒挂”。

　　造成这种现象的主要原因，系金逸影视历年购买商品、接受劳务支付的现金均远低于销售商品、提供劳务支付的现金。

　　以2024年为例，金逸影视全年采购总额高达10.37亿元，当期购买商品、接受劳务支付的现金却仅为4.88亿元，约是采购总额的二分之一。

　　但令人疑惑的是，金逸影视并未扩大赊购规模。截至2024年末，金逸影视的应付账款期末余额1.68亿元，同比减少18.22%。与之相对的，预付款项期末余额1.32亿元，同比翻了2倍；其中，1年以内的预付款项1.07亿元，同比翻了6倍，占总额比例从34.44%上升至80.84%。

　　也就是说，金逸影视2024年预先向供应商支付了巨额货款，但反映到财务数据上，公司实际支付的现金却在减少。

　　业内人士指出，按规定，企业的预付款业务必须以有效合法的供应合同为基础，而实际工作中有的企业的预付款业务根本无对应的合同，而是利用预付款这一“中转站”往来搭桥，为他人进行非法结算，将所得回扣或佣金据为己有；或利用该项业务转移资金，隐匿收入、私设“小金库”或私分。

　　例如“专网通信骗局”中，上市公司以预付货款名义将资金转移至未披露关联方，再通过虚假客户回流资金，形成“预付款流出-销售款回流”的闭环资金操作，虚增营收规模达数百亿元。

　　值得一提的是，金逸影视各期财报中，均对前五大客户、供应商作了匿名化披露。客户和供应商名称被隐去之后，隐性关联交易、财务造假等行为也更加隐蔽，信息不对称以及由此带来的风险随之增大，“三公”（公开、公平和公正）原则遭到侵蚀。而对于大多数中小投资者，资本市场公开披露几乎是其获取信息的唯一途径。因此，监管部门须对金逸影视现金流的真实性保持关注。

　　深交所曾因金逸影视利息收入偏低，对公司货币资金的真实性提出过质疑。2022年至2024年，金逸影视货币资金期末余额分别为4.15亿元、6.39亿元、4.56亿元，确认利息收入357.90万元、1038.24万元、973.67万元，波动幅度较大。

　　并且，自2021年起，金逸影视每年的经营性现金流均保持数亿元的流入规模，应该不差钱才对。但2024年末，金逸影视的货币资金、短期借款分别为4.56亿元、4.11亿元，有“存贷双高”之嫌，更为其货币资金真实性蒙上阴影。

　　更何况，金逸影视早在IPO期间就因信披“瑕疵”被公开质疑过涉嫌财务造假。

　　2014年4月22日，金逸影视递交的首份招股书将武汉市国资委列为该公司2011年度团体票第五大客户，消费金额96.5万元。官方信息显示武汉市国资委机关行政编制是75名。按照金逸影视招股书提及的平均票价30元计算，武汉市国资委每人一年大概看了427场电影，花费上万元。

　　对此，武汉市国资委于当年11月26日严正声明，称金逸影视招股书反映的武汉市国资委消费情况严重失实。27日晚间，武汉市国资委在Weibo发布的声明称，事件持续发酵给武汉市国资委造成极其严重的负面影响，“已请求证监会调查处理广州金逸影视传媒信息披露严重失实行为。”

　　2014年11月28日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会今天将就金逸影视上会事宜发布公告和补充公告，其中补充公告中称，鉴于尚有相关事项落实，取消主板发审委对金逸影视今日发行申报文件的审核。

　　此事曝光后，金逸影视IPO按下了暂停键，一直到3年后的2017年方才重启。据证监会网站披露，2017年9月5日，主板发审委会议上，金逸影视（首发）获通过。同年10月16日，金逸影视正式登陆资本市场。

　　在新一版招股书中，金逸影视解释称，公司2011年统计在武汉市国资委名下的团体票销售收入全部来自自然人李智。经对李智身份的进一步核查，李智并非武汉市国资委及下属单位员工或相关人员，其所购的团体票通过自建分销渠道进行销售赚取差价，并非代表武汉市国资委购买。金逸影视坦言，“存在工作疏误”，但坚决否认涉嫌财务造假。

　　除了现金流异常外，金逸影视的流动性风险已极为严峻。

　　截至2024年末，金逸影视资产负债率高达97.41%，较年初上升1.51个百分点，在一众院线公司中“遥遥领先”；幸福蓝海、横店影视的资产负债率分别为75.07%、71.18%，显著偏低。同时，金逸影视的流动比率、速动比率分别为0.73、0.72，均跌破理论安全值。

　　根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2024年修订）第9.3.1条第（二）项，若上市公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，深交所对其股票交易实施退市风险警示。截至2024年末，金逸影视归母净资产仅剩0.75亿元，同比年初“腰斩”，财务类退市风险较高。

　　若金逸影视2025年仍无法扭转业绩颓势和财务困局，或将走上退市的不归路。