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怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

马鞍山市(当涂县、博望区、含山县、和县、雨山区、花山区)

和田地区(策勒县、于田县、民丰县、皮山县、和田市、洛浦县、墨玉县、和田县)

宝鸡市(眉县、凤翔区、麟游县、渭滨区、陇县、陈仓区、金台区、岐山县、千阳县、扶风县、凤县、太白县)  上饶市(婺源县、广丰区、德兴市、万年县、横峰县、广信区、信州区、玉山县、余干县、弋阳县、铅山县、鄱阳县)

宁德市(福鼎市、周宁县、蕉城区、屏南县、寿宁县、古田县、柘荣县、霞浦县、福安市)

晋城市(沁水县、高平市、阳城县、陵川县、泽州县、城区)

丹东市(元宝区、凤城市、振兴区、东港市、宽甸满族自治县、振安区)

昭通市(永善县、镇雄县、鲁甸县、水富市、绥江县、盐津县、巧家县、威信县、昭阳区、大关县、彝良县)  益阳市(赫山区、资阳区、桃江县、沅江市、安化县、南县)

保定市(定兴县、涞源县、高碑店市、容城县、易县、徐水区、曲阳县、定州市、顺平县、博野县、望都县、莲池区、安新县、雄县、满城区、涞水县、阜平县、唐县、高阳县、安国市、蠡县、竞秀区、清苑区、涿州市)

吕梁市(离石区、交口县、汾阳市、文水县、交城县、石楼县、中阳县、兴县、临县、孝义市、方山县、柳林县、岚县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

长春市(榆树市、公主岭市、朝阳区、南关区、二道区、农安县、双阳区、绿园区、德惠市、九台区、宽城区)

本溪市(南芬区、明山区、平山区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、芦溪县、湘东区)

白城市(通榆县、洮南市、大安市、洮北区、镇赉县)

贵港市(港北区、桂平市、覃塘区、港南区、平南县)

新乡市(卫滨区、原阳县、封丘县、凤泉区、红旗区、获嘉县、辉县市、新乡县、牧野区、卫辉市、长垣市、延津县)

新疆维吾尔自治区

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、水磨沟区、天山区、新市区、头屯河区、达坂城区、沙依巴克区、米东区)

九江市(湖口县、修水县、彭泽县、柴桑区、濂溪区、庐山市、武宁县、瑞昌市、永修县、都昌县、德安县、共青城市、浔阳区)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

兰州市(榆中县、红古区、皋兰县、城关区、安宁区、永登县、西固区、七里河区)

忻州市(代县、偏关县、岢岚县、河曲县、保德县、静乐县、定襄县、五寨县、繁峙县、神池县、忻府区、原平市、五台县、宁武县)

宿州市(泗县、萧县、灵璧县、埇桥区、砀山县)

重庆市(梁平区、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、铜梁区、涪陵区、忠县、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、北碚区、璧山区、永川区、石柱土家族自治县、合川区、江津区、南岸区、綦江区、潼南区、云阳县、开州区、巴南区、垫江县、沙坪坝区、荣昌区、渝北区、江北区、城口县、黔江区、丰都县、武隆区、九龙坡区、大足区、长寿区、巫山县、万州区、渝中区、南川区)

德阳市(旌阳区、什邡市、绵竹市、罗江区、中江县、广汉市)

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鹤岗市(向阳区、南山区、绥滨县、兴安区、东山区、萝北县、兴山区、工农区)

晋中市(昔阳县、祁县、寿阳县、榆社县、和顺县、太谷区、介休市、左权县、灵石县、榆次区、平遥县)

芜湖市(繁昌区、南陵县、无为市、湾沚区、弋江区、镜湖区、鸠江区)

杭州市(余杭区、拱墅区、钱塘区、富阳区、滨江区、西湖区、临安区、建德市、萧山区、上城区、淳安县、桐庐县、临平区)  阿勒泰地区(青河县、吉木乃县、哈巴河县、富蕴县、布尔津县、福海县、阿勒泰市)

吉林市(龙潭区、丰满区、船营区、桦甸市、蛟河市、永吉县、舒兰市、昌邑区、磐石市)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

绥化市(明水县、望奎县、绥棱县、肇东市、庆安县、兰西县、海伦市、北林区、青冈县、安达市)西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

双鸭山市(宝山区、四方台区、岭东区、友谊县、宝清县、集贤县、尖山区、饶河县)  武汉市(硚口区、新洲区、蔡甸区、东西湖区、汉南区、江夏区、黄陂区、汉阳区、江汉区、洪山区、江岸区、武昌区、青山区)

喀什地区(喀什市、泽普县、岳普湖县、莎车县、麦盖提县、英吉沙县、疏勒县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、叶城县、伽师县)

阳泉市(矿区、城区、平定县、郊区、盂县)

三沙市(南沙区、西沙区)牡丹江市(海林市、林口县、绥芬河市、东宁市、宁安市、东安区、穆棱市、阳明区、爱民区、西安区)

合肥市(肥西县、肥东县、蜀山区、巢湖市、庐阳区、庐江县、瑶海区、长丰县、包河区)

济宁市(任城区、鱼台县、邹城市、微山县、金乡县、泗水县、汶上县、兖州区、梁山县、曲阜市、嘉祥县)

绍兴市(越城区、上虞区、柯桥区、嵊州市、诸暨市、新昌县)

锦州市(古塔区、黑山县、太和区、义县、凌海市、北镇市、凌河区)

固原市(隆德县、泾源县、西吉县、彭阳县、原州区)

南充市(西充县、顺庆区、仪陇县、蓬安县、阆中市、嘉陵区、营山县、南部县、高坪区)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、盖州市、站前区、老边区、大石桥市)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、龙山县、吉首市、凤凰县、古丈县、泸溪县、保靖县、永顺县)

阿里地区(普兰县、改则县、措勤县、噶尔县、革吉县、日土县、札达县)

石家庄市(无极县、藁城区、裕华区、井陉县、新华区、正定县、赵县、辛集市、晋州市、鹿泉区、井陉矿区、平山县、深泽县、高邑县、新乐市、赞皇县、行唐县、桥西区、灵寿县、栾城区、长安区、元氏县)

淄博市(博山区、张店区、临淄区、淄川区、高青县、周村区、桓台县、沂源县)

昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

六安市(舒城县、金安区、霍邱县、叶集区、霍山县、裕安区、金寨县)

榆林市(府谷县、定边县、靖边县、神木市、子洲县、绥德县、横山区、吴堡县、佳县、米脂县、清涧县、榆阳区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县、芒市)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。