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河池市(宜州区、都安瑶族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、南丹县、金城江区、凤山县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、大化瑶族自治县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、施秉县、镇远县、锦屏县、三穗县、麻江县、台江县、黎平县、剑河县、天柱县、从江县、榕江县、雷山县、丹寨县、岑巩县、凯里市)

丹东市(振安区、振兴区、元宝区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市)  克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

济南市(历城区、平阴县、天桥区、济阳区、莱芜区、历下区、商河县、槐荫区、长清区、市中区、章丘区、钢城区)

抚顺市(抚顺县、东洲区、望花区、清原满族自治县、顺城区、新抚区、新宾满族自治县)

石河子市(新星市、图木舒克市、胡杨河市、铁门关市、阿拉尔市、北屯市、可克达拉市、昆玉市、白杨市、五家渠市、双河市)平顶山市(宝丰县、叶县、卫东区、鲁山县、舞钢市、郏县、湛河区、新华区、汝州市、石龙区)

营口市(盖州市、西市区、鲅鱼圈区、老边区、站前区、大石桥市)  呼和浩特市(清水河县、和林格尔县、土默特左旗、回民区、托克托县、玉泉区、赛罕区、武川县、新城区)

清远市(阳山县、连州市、清城区、连南瑶族自治县、英德市、清新区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

巴中市(通江县、恩阳区、巴州区、南江县、平昌县)

沈阳市(于洪区、和平区、沈北新区、新民市、辽中区、沈河区、大东区、皇姑区、法库县、铁西区、康平县、浑南区、苏家屯区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

昆明市(盘龙区、官渡区、晋宁区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、东川区、宜良县、嵩明县、五华区、富民县、安宁市、西山区)

金华市(武义县、兰溪市、永康市、磐安县、浦江县、金东区、婺城区、义乌市、东阳市)

南昌市(东湖区、红谷滩区、安义县、青云谱区、南昌县、新建区、进贤县、西湖区、青山湖区)

伊春市(伊美区、汤旺县、嘉荫县、友好区、铁力市、南岔县、丰林县、金林区、大箐山县、乌翠区)

泰州市(兴化市、靖江市、海陵区、泰兴市、高港区、姜堰区)

长春市(德惠市、宽城区、绿园区、公主岭市、南关区、农安县、二道区、榆树市、双阳区、朝阳区、九台区)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、甘德县、班玛县、久治县、玛沁县)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

兴安盟(突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

儋州市

三明市(建宁县、三元区、泰宁县、沙县区、清流县、明溪县、尤溪县、大田县、将乐县、宁化县、永安市)

临沂市(郯城县、沂水县、平邑县、河东区、兰陵县、临沭县、蒙阴县、莒南县、费县、罗庄区、兰山区、沂南县)

赣州市(会昌县、章贡区、信丰县、全南县、于都县、南康区、安远县、崇义县、寻乌县、赣县区、上犹县、石城县、龙南市、宁都县、定南县、兴国县、大余县、瑞金市)

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孝感市(孝南区、应城市、安陆市、汉川市、孝昌县、大悟县、云梦县)

河源市(紫金县、龙川县、东源县、和平县、源城区、连平县)

梧州市(藤县、蒙山县、万秀区、长洲区、岑溪市、苍梧县、龙圩区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、乌兰县、天峻县、都兰县、格尔木市)  延安市(黄龙县、安塞区、洛川县、黄陵县、宜川县、宝塔区、延长县、子长市、吴起县、志丹县、延川县、甘泉县、富县)

新乡市(新乡县、卫滨区、长垣市、红旗区、获嘉县、卫辉市、辉县市、原阳县、牧野区、封丘县、延津县、凤泉区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、芒市、陇川县、梁河县)

贵港市(港北区、桂平市、覃塘区、港南区、平南县)钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

香港特别行政区  铜仁市(玉屏侗族自治县、江口县、思南县、松桃苗族自治县、德江县、石阡县、万山区、碧江区、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县)

大庆市(大同区、肇源县、林甸县、红岗区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇州县、龙凤区)

福州市(仓山区、马尾区、闽清县、永泰县、罗源县、鼓楼区、闽侯县、平潭县、台江区、连江县、晋安区、福清市、长乐区)

百色市(德保县、田阳区、田林县、乐业县、西林县、那坡县、右江区、靖西市、田东县、隆林各族自治县、平果市、凌云县)肇庆市(广宁县、四会市、高要区、鼎湖区、怀集县、德庆县、封开县、端州区)

西安市(未央区、蓝田县、临潼区、高陵区、灞桥区、阎良区、鄠邑区、碑林区、周至县、雁塔区、莲湖区、新城区、长安区)

上饶市(横峰县、婺源县、余干县、万年县、德兴市、广丰区、玉山县、弋阳县、鄱阳县、信州区、铅山县、广信区)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

淮安市(盱眙县、清江浦区、金湖县、洪泽区、涟水县、淮阴区、淮安区)

阿勒泰地区(富蕴县、哈巴河县、布尔津县、青河县、吉木乃县、福海县、阿勒泰市)

马鞍山市(和县、含山县、雨山区、博望区、花山区、当涂县)

阜新市(太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、细河区、清河门区、彰武县)

新余市(渝水区、分宜县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

绍兴市(越城区、新昌县、诸暨市、嵊州市、上虞区、柯桥区)

濮阳市(范县、清丰县、台前县、南乐县、濮阳县、华龙区)

韶关市(仁化县、始兴县、南雄市、新丰县、翁源县、曲江区、武江区、乳源瑶族自治县、浈江区、乐昌市)

南通市(启东市、通州区、如皋市、海安市、如东县、海门区、崇川区)

成都市(温江区、崇州市、龙泉驿区、郫都区、金牛区、青白江区、新都区、蒲江县、简阳市、大邑县、成华区、金堂县、锦江区、邛崃市、双流区、青羊区、武侯区、都江堰市、彭州市、新津区)

固原市(彭阳县、西吉县、泾源县、隆德县、原州区)

宜宾市(兴文县、高县、长宁县、叙州区、筠连县、翠屏区、南溪区、屏山县、珙县、江安县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。