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清远市(连山壮族瑶族自治县、清新区、连南瑶族自治县、清城区、连州市、阳山县、佛冈县、英德市)

包头市(石拐区、东河区、土默特右旗、九原区、昆都仑区、固阳县、青山区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗)

昭通市(绥江县、水富市、大关县、鲁甸县、永善县、镇雄县、巧家县、昭阳区、盐津县、威信县、彝良县)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、南票区、兴城市、连山区、龙港区)  中山市

五指山市(保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、琼海市、定安县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、东方市、文昌市、万宁市、澄迈县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、临高县、乐东黎族自治县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、珲春市、敦化市、安图县、延吉市、图们市、和龙市、龙井市)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

郴州市(桂东县、苏仙区、汝城县、资兴市、宜章县、桂阳县、永兴县、临武县、嘉禾县、安仁县、北湖区)  湖州市(吴兴区、安吉县、南浔区、德清县、长兴县)

榆林市(定边县、佳县、清涧县、吴堡县、绥德县、靖边县、子洲县、横山区、神木市、榆阳区、府谷县、米脂县)

日喀则市(亚东县、萨嘎县、白朗县、聂拉木县、定结县、吉隆县、萨迦县、江孜县、康马县、岗巴县、南木林县、谢通门县、仲巴县、拉孜县、仁布县、定日县、桑珠孜区、昂仁县)

绵阳市(北川羌族自治县、平武县、梓潼县、安州区、游仙区、盐亭县、江油市、三台县、涪城区)

南充市(蓬安县、南部县、营山县、顺庆区、阆中市、西充县、嘉陵区、高坪区、仪陇县)

开封市(兰考县、龙亭区、杞县、尉氏县、禹王台区、通许县、祥符区、顺河回族区、鼓楼区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

毕节市(大方县、七星关区、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、金沙县、纳雍县)

塔城地区(托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、额敏县、裕民县)

肇庆市(四会市、广宁县、怀集县、端州区、高要区、封开县、鼎湖区、德庆县)

邢台市(隆尧县、广宗县、威县、任泽区、新河县、南和区、清河县、襄都区、沙河市、临西县、临城县、内丘县、信都区、柏乡县、宁晋县、巨鹿县、平乡县、南宫市)

宁夏回族自治区

廊坊市(永清县、大城县、固安县、三河市、安次区、文安县、霸州市、香河县、广阳区、大厂回族自治县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、呼图壁县、奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市、昌吉市)

黄山市(歙县、休宁县、屯溪区、徽州区、黟县、黄山区、祁门县)

上海市(闵行区、普陀区、松江区、宝山区、长宁区、崇明区、嘉定区、浦东新区、青浦区、金山区、杨浦区、徐汇区、静安区、黄浦区、奉贤区、虹口区)

铜仁市(德江县、碧江区、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、万山区、石阡县、江口县、松桃苗族自治县)

贵阳市(白云区、云岩区、清镇市、开阳县、观山湖区、花溪区、修文县、乌当区、南明区、息烽县)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)

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自贡市(荣县、大安区、富顺县、自流井区、沿滩区、贡井区)

邯郸市(永年区、魏县、鸡泽县、成安县、邯山区、峰峰矿区、复兴区、临漳县、武安市、肥乡区、大名县、涉县、广平县、邱县、丛台区、馆陶县、磁县、曲周县)

汕头市(濠江区、澄海区、金平区、潮阳区、龙湖区、潮南区、南澳县)

九江市(修水县、湖口县、永修县、都昌县、德安县、庐山市、浔阳区、武宁县、濂溪区、瑞昌市、柴桑区、彭泽县、共青城市)  银川市(灵武市、永宁县、贺兰县、兴庆区、金凤区、西夏区)

忻州市(原平市、宁武县、神池县、五台县、静乐县、繁峙县、保德县、代县、岢岚县、河曲县、定襄县、五寨县、忻府区、偏关县)

台州市(天台县、黄岩区、玉环市、临海市、温岭市、路桥区、三门县、仙居县、椒江区)

阳泉市(矿区、郊区、平定县、城区、盂县)晋中市(榆社县、寿阳县、左权县、介休市、昔阳县、平遥县、祁县、灵石县、和顺县、榆次区、太谷区)

长沙市(望城区、浏阳市、雨花区、岳麓区、芙蓉区、宁乡市、天心区、开福区、长沙县)  临沧市(耿马傣族佤族自治县、临翔区、云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、镇康县、永德县)

黄石市(黄石港区、铁山区、阳新县、下陆区、西塞山区、大冶市)

平凉市(灵台县、崇信县、庄浪县、崆峒区、华亭市、静宁县、泾川县)

徐州市(丰县、铜山区、云龙区、鼓楼区、新沂市、贾汪区、睢宁县、泉山区、邳州市、沛县)克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

泉州市(丰泽区、南安市、安溪县、洛江区、永春县、金门县、德化县、石狮市、晋江市、鲤城区、泉港区、惠安县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、乌审旗、康巴什区、杭锦旗、鄂托克旗、准格尔旗、东胜区、达拉特旗、伊金霍洛旗)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、轮台县、和静县、库尔勒市、博湖县、若羌县、焉耆回族自治县、且末县、尉犁县)

枣庄市(台儿庄区、薛城区、山亭区、峄城区、滕州市、市中区)

抚顺市(东洲区、顺城区、新抚区、望花区、新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县)

汉中市(南郑区、佛坪县、镇巴县、留坝县、略阳县、洋县、城固县、勉县、西乡县、宁强县、汉台区)

烟台市(海阳市、莱阳市、招远市、蓬莱区、龙口市、福山区、莱州市、莱山区、牟平区、栖霞市、芝罘区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、昭苏县、霍城县、伊宁县、新源县、特克斯县、伊宁市、尼勒克县、巩留县)

广州市(南沙区、花都区、黄埔区、越秀区、增城区、天河区、白云区、番禺区、从化区、海珠区、荔湾区)

绍兴市(柯桥区、越城区、上虞区、诸暨市、新昌县、嵊州市)

晋城市(沁水县、城区、陵川县、泽州县、高平市、阳城县)

四平市(铁西区、铁东区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

深圳市(光明区、罗湖区、龙岗区、南山区、龙华区、盐田区、坪山区、福田区、宝安区)

菏泽市(牡丹区、成武县、鄄城县、郓城县、巨野县、曹县、单县、东明县、定陶区)

岳阳市(岳阳县、湘阴县、汨罗市、华容县、平江县、云溪区、临湘市、岳阳楼区、君山区)

大庆市(林甸县、肇州县、让胡路区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、大同区、肇源县、龙凤区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。