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池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

达州市(渠县、达川区、宣汉县、开江县、大竹县、万源市、通川区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)  松原市(宁江区、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、根河市、扎兰屯市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、牙克石市、满洲里市、陈巴尔虎旗)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

黄冈市(团风县、罗田县、黄州区、蕲春县、英山县、麻城市、黄梅县、红安县、武穴市、浠水县)  盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

湛江市(麻章区、雷州市、遂溪县、廉江市、徐闻县、赤坎区、霞山区、吴川市、坡头区)

南宁市(横州市、上林县、兴宁区、江南区、隆安县、青秀区、良庆区、宾阳县、武鸣区、邕宁区、西乡塘区、马山县)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

呼和浩特市(和林格尔县、武川县、赛罕区、回民区、玉泉区、托克托县、土默特左旗、清水河县、新城区)

江门市(江海区、鹤山市、开平市、新会区、恩平市、台山市、蓬江区)

汉中市(西乡县、镇巴县、汉台区、宁强县、城固县、略阳县、勉县、留坝县、南郑区、洋县、佛坪县)

丽江市(永胜县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

金昌市(永昌县、金川区)

张家口市(怀来县、赤城县、万全区、涿鹿县、张北县、阳原县、桥东区、桥西区、下花园区、蔚县、怀安县、崇礼区、沽源县、尚义县、康保县、宣化区)

鞍山市(立山区、铁西区、千山区、铁东区、海城市、台安县、岫岩满族自治县)

德阳市(罗江区、旌阳区、什邡市、绵竹市、中江县、广汉市)

肇庆市(德庆县、鼎湖区、怀集县、封开县、端州区、广宁县、高要区、四会市)

唐山市(迁安市、曹妃甸区、丰润区、遵化市、路北区、丰南区、滦南县、乐亭县、古冶区、玉田县、迁西县、路南区、开平区、滦州市)

天津市(河东区、河西区、武清区、北辰区、东丽区、滨海新区、静海区、宝坻区、和平区、蓟州区、红桥区、津南区、南开区、宁河区、西青区、河北区)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市)

梅州市(梅县区、丰顺县、大埔县、五华县、平远县、兴宁市、梅江区、蕉岭县)

澳门特别行政区

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淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

沧州市(海兴县、运河区、献县、南皮县、新华区、河间市、青县、泊头市、黄骅市、孟村回族自治县、任丘市、东光县、盐山县、吴桥县、沧县、肃宁县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、瑞丽市、盈江县、陇川县)

台州市(玉环市、椒江区、仙居县、黄岩区、天台县、三门县、路桥区、临海市、温岭市)  娄底市(娄星区、新化县、涟源市、冷水江市、双峰县)

马鞍山市(和县、含山县、花山区、雨山区、博望区、当涂县)

安阳市(内黄县、滑县、汤阴县、北关区、龙安区、殷都区、安阳县、文峰区、林州市)

茂名市(电白区、高州市、信宜市、化州市、茂南区)凉山彝族自治州(会东县、昭觉县、美姑县、德昌县、普格县、宁南县、木里藏族自治县、冕宁县、会理市、越西县、雷波县、盐源县、金阳县、喜德县、甘洛县、布拖县、西昌市)

银川市(永宁县、灵武市、西夏区、金凤区、兴庆区、贺兰县)  上海市(奉贤区、杨浦区、宝山区、徐汇区、金山区、浦东新区、嘉定区、普陀区、松江区、闵行区、长宁区、青浦区、崇明区、静安区、黄浦区、虹口区)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、奎屯市、霍城县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、巩留县、伊宁县、新源县、霍尔果斯市、伊宁市、特克斯县)

菏泽市(巨野县、曹县、牡丹区、成武县、郓城县、鄄城县、东明县、定陶区、单县)淮南市(寿县、田家庵区、凤台县、大通区、八公山区、谢家集区、潘集区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

汕头市(潮南区、潮阳区、龙湖区、濠江区、澄海区、金平区、南澳县)

沈阳市(铁西区、和平区、大东区、沈河区、浑南区、苏家屯区、于洪区、辽中区、新民市、康平县、沈北新区、皇姑区、法库县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、巴东县、建始县、恩施市、利川市、宣恩县、来凤县、咸丰县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、元阳县、绿春县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、开远市、弥勒市、建水县、石屏县、红河县、个旧市)

金华市(婺城区、兰溪市、浦江县、永康市、东阳市、义乌市、金东区、武义县、磐安县)

龙岩市(连城县、永定区、新罗区、长汀县、上杭县、漳平市、武平县)

楚雄彝族自治州(牟定县、大姚县、楚雄市、禄丰市、南华县、姚安县、双柏县、武定县、元谋县、永仁县)

伊春市(乌翠区、南岔县、金林区、友好区、铁力市、汤旺县、伊美区、大箐山县、丰林县、嘉荫县)

重庆市(荣昌区、垫江县、万州区、奉节县、江津区、巴南区、武隆区、渝中区、长寿区、綦江区、丰都县、酉阳土家族苗族自治县、秀山土家族苗族自治县、江北区、云阳县、潼南区、九龙坡区、南岸区、忠县、涪陵区、铜梁区、石柱土家族自治县、北碚区、沙坪坝区、巫山县、永川区、黔江区、城口县、渝北区、彭水苗族土家族自治县、南川区、璧山区、开州区、梁平区、合川区、大足区、巫溪县、大渡口区)

鹤岗市(萝北县、南山区、兴山区、工农区、东山区、绥滨县、向阳区、兴安区)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

宜昌市(伍家岗区、夷陵区、五峰土家族自治县、猇亭区、远安县、兴山县、点军区、宜都市、西陵区、当阳市、秭归县、枝江市、长阳土家族自治县)

绵阳市(北川羌族自治县、游仙区、梓潼县、三台县、江油市、涪城区、安州区、盐亭县、平武县)

崇左市(扶绥县、凭祥市、天等县、江州区、大新县、龙州县、宁明县)

东莞市

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）