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枣庄市(台儿庄区、峄城区、滕州市、市中区、薛城区、山亭区)

鹤岗市(兴山区、东山区、萝北县、向阳区、兴安区、工农区、绥滨县、南山区)

宁波市(慈溪市、北仑区、镇海区、海曙区、奉化区、江北区、象山县、鄞州区、宁海县、余姚市)

三明市(三元区、永安市、建宁县、宁化县、将乐县、沙县区、明溪县、大田县、尤溪县、泰宁县、清流县)  海南藏族自治州(贵德县、同德县、兴海县、贵南县、共和县)

孝感市(云梦县、大悟县、汉川市、孝南区、孝昌县、应城市、安陆市)

凉山彝族自治州(德昌县、宁南县、盐源县、冕宁县、甘洛县、美姑县、西昌市、会东县、会理市、金阳县、昭觉县、木里藏族自治县、普格县、布拖县、雷波县、越西县、喜德县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

赣州市(定南县、南康区、会昌县、章贡区、大余县、全南县、兴国县、瑞金市、赣县区、龙南市、崇义县、石城县、安远县、信丰县、上犹县、宁都县、于都县、寻乌县)  昌都市(丁青县、江达县、边坝县、洛隆县、芒康县、贡觉县、察雅县、卡若区、左贡县、八宿县、类乌齐县)

白银市(平川区、景泰县、白银区、靖远县、会宁县)

汕头市(澄海区、潮南区、金平区、濠江区、潮阳区、南澳县、龙湖区)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠城区、惠东县、龙门县)

四平市(铁东区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁西区)

商洛市(丹凤县、洛南县、商南县、柞水县、商州区、镇安县、山阳县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区)

西宁市(城西区、城北区、城中区、湟源县、大通回族土族自治县、城东区、湟中区)

济源市

淮安市(金湖县、涟水县、清江浦区、淮阴区、盱眙县、洪泽区、淮安区)

哈尔滨市(方正县、平房区、依兰县、木兰县、道外区、延寿县、双城区、五常市、香坊区、松北区、呼兰区、道里区、尚志市、宾县、通河县、南岗区、巴彦县、阿城区)

巴中市(巴州区、南江县、通江县、平昌县、恩阳区)

武汉市(江夏区、新洲区、黄陂区、江汉区、东西湖区、硚口区、武昌区、汉阳区、青山区、洪山区、蔡甸区、汉南区、江岸区)

濮阳市(范县、濮阳县、清丰县、华龙区、台前县、南乐县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

毕节市(金沙县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、赫章县、织金县、七星关区、大方县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

上海市(闵行区、普陀区、杨浦区、金山区、静安区、虹口区、崇明区、宝山区、嘉定区、松江区、黄浦区、长宁区、徐汇区、青浦区、浦东新区、奉贤区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、鹤峰县、利川市、恩施市、巴东县、来凤县、建始县)

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定西市(漳县、岷县、渭源县、陇西县、通渭县、安定区、临洮县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、昌吉市、奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县)

陇南市(西和县、宕昌县、文县、徽县、武都区、两当县、成县、康县、礼县)

烟台市(招远市、蓬莱区、福山区、莱阳市、牟平区、龙口市、海阳市、莱州市、栖霞市、莱山区、芝罘区)  镇江市(扬中市、京口区、润州区、丹徒区、句容市、丹阳市)

茂名市(茂南区、化州市、信宜市、高州市、电白区)

石河子市(图木舒克市、阿拉尔市、可克达拉市、新星市、白杨市、五家渠市、铁门关市、双河市、胡杨河市、北屯市、昆玉市)

承德市(宽城满族自治县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、双滦区、兴隆县、双桥区、平泉市、承德县、滦平县)东营市(河口区、利津县、东营区、垦利区、广饶县)

黄山市(黄山区、黟县、屯溪区、祁门县、休宁县、徽州区、歙县)  香港特别行政区

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、满洲里市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、根河市、新巴尔虎左旗)

菏泽市(巨野县、成武县、曹县、单县、东明县、牡丹区、鄄城县、定陶区、郓城县)儋州市

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

桂林市(秀峰区、临桂区、荔浦市、阳朔县、全州县、兴安县、永福县、灌阳县、龙胜各族自治县、叠彩区、雁山区、象山区、七星区、灵川县、资源县、平乐县、恭城瑶族自治县)

唐山市(丰南区、乐亭县、曹妃甸区、滦南县、迁西县、玉田县、迁安市、遵化市、古冶区、路北区、丰润区、路南区、滦州市、开平区)

阿里地区(普兰县、革吉县、改则县、噶尔县、措勤县、日土县、札达县)

肇庆市(怀集县、四会市、德庆县、鼎湖区、广宁县、端州区、高要区、封开县)

太原市(杏花岭区、清徐县、娄烦县、古交市、迎泽区、晋源区、阳曲县、小店区、万柏林区、尖草坪区)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

保定市(安新县、涞水县、竞秀区、满城区、蠡县、高阳县、清苑区、涞源县、唐县、定兴县、涿州市、曲阳县、徐水区、雄县、阜平县、望都县、易县、容城县、安国市、莲池区、顺平县、高碑店市、定州市、博野县)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

临沂市(费县、兰山区、兰陵县、沂水县、临沭县、蒙阴县、沂南县、河东区、郯城县、罗庄区、平邑县、莒南县)

怀化市(辰溪县、洪江市、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、中方县、沅陵县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、会同县)

包头市(九原区、昆都仑区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、白云鄂博矿区、青山区、土默特右旗、固阳县)

滁州市(来安县、定远县、明光市、凤阳县、天长市、南谯区、全椒县、琅琊区)

六安市(金安区、叶集区、金寨县、裕安区、霍邱县、霍山县、舒城县)

郑州市(中牟县、新密市、新郑市、管城回族区、登封市、荥阳市、二七区、巩义市、惠济区、上街区、中原区、金水区)

绍兴市(越城区、柯桥区、诸暨市、新昌县、上虞区、嵊州市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金