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周口市(鹿邑县、沈丘县、项城市、扶沟县、郸城县、淮阳区、商水县、川汇区、太康县、西华县)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

咸宁市(崇阳县、通城县、咸安区、通山县、赤壁市、嘉鱼县)  泸州市(合江县、龙马潭区、叙永县、古蔺县、纳溪区、泸县、江阳区)

楚雄彝族自治州(楚雄市、双柏县、牟定县、姚安县、元谋县、禄丰市、南华县、大姚县、武定县、永仁县)

驻马店市(遂平县、汝南县、正阳县、平舆县、西平县、泌阳县、上蔡县、驿城区、确山县、新蔡县)

青岛市(李沧区、即墨区、胶州市、市南区、市北区、莱西市、城阳区、黄岛区、平度市、崂山区)

巴中市(平昌县、巴州区、恩阳区、通江县、南江县)  宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿城区、沭阳县、宿豫区)

佛山市(南海区、高明区、禅城区、顺德区、三水区)

阿坝藏族羌族自治州(理县、黑水县、小金县、红原县、松潘县、阿坝县、金川县、汶川县、茂县、马尔康市、九寨沟县、若尔盖县、壤塘县)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、长岭县)

六安市(金寨县、舒城县、叶集区、裕安区、金安区、霍邱县、霍山县)

龙岩市(武平县、上杭县、新罗区、连城县、永定区、长汀县、漳平市)

岳阳市(汨罗市、华容县、平江县、岳阳县、云溪区、岳阳楼区、君山区、临湘市、湘阴县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

固原市(西吉县、隆德县、原州区、彭阳县、泾源县)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

太原市(晋源区、万柏林区、清徐县、小店区、娄烦县、杏花岭区、古交市、阳曲县、迎泽区、尖草坪区)

拉萨市(曲水县、尼木县、堆龙德庆区、林周县、城关区、当雄县、墨竹工卡县、达孜区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、班玛县、甘德县、达日县、玛沁县)

保定市(雄县、清苑区、定兴县、竞秀区、定州市、顺平县、高碑店市、涞水县、容城县、莲池区、安国市、蠡县、博野县、高阳县、望都县、阜平县、易县、安新县、满城区、涞源县、曲阳县、徐水区、涿州市、唐县)

喀什地区(疏附县、巴楚县、伽师县、麦盖提县、岳普湖县、叶城县、疏勒县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、泽普县、莎车县)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

三门峡市(渑池县、灵宝市、湖滨区、义马市、卢氏县、陕州区)

梅州市(丰顺县、梅江区、蕉岭县、兴宁市、平远县、五华县、大埔县、梅县区)

鹤岗市(兴山区、兴安区、南山区、工农区、绥滨县、东山区、萝北县、向阳区)

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承德市(围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、承德县、隆化县、兴隆县、双桥区、平泉市、丰宁满族自治县、双滦区、鹰手营子矿区、滦平县)

益阳市(南县、赫山区、沅江市、资阳区、桃江县、安化县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

新乡市(新乡县、长垣市、获嘉县、辉县市、原阳县、红旗区、封丘县、卫滨区、凤泉区、卫辉市、延津县、牧野区)  平凉市(庄浪县、崆峒区、静宁县、崇信县、灵台县、华亭市、泾川县)

江门市(恩平市、台山市、新会区、江海区、开平市、蓬江区、鹤山市)

达州市(达川区、宣汉县、渠县、大竹县、通川区、开江县、万源市)

辽阳市(白塔区、太子河区、文圣区、弓长岭区、辽阳县、灯塔市、宏伟区)深圳市(福田区、罗湖区、龙华区、光明区、盐田区、南山区、坪山区、宝安区、龙岗区)

常州市(武进区、钟楼区、溧阳市、天宁区、新北区、金坛区)  巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)东莞市

乌兰察布市(卓资县、化德县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、凉城县、集宁区、四子王旗、察哈尔右翼前旗、商都县、兴和县)

重庆市(丰都县、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、南川区、巴南区、渝中区、武隆区、璧山区、城口县、垫江县、巫山县、沙坪坝区、黔江区、九龙坡区、石柱土家族自治县、綦江区、江北区、开州区、奉节县、南岸区、江津区、云阳县、秀山土家族苗族自治县、万州区、梁平区、合川区、大足区、铜梁区、荣昌区、长寿区、忠县、北碚区、大渡口区、巫溪县、涪陵区、永川区、潼南区、渝北区)

白银市(会宁县、靖远县、白银区、平川区、景泰县)

阿里地区(噶尔县、改则县、普兰县、日土县、革吉县、措勤县、札达县)

本溪市(溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、明山区、平山区、本溪满族自治县)

延边朝鲜族自治州(安图县、汪清县、龙井市、敦化市、珲春市、延吉市、和龙市、图们市)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、茫崖市、德令哈市、乌兰县、天峻县)

广元市(昭化区、利州区、旺苍县、朝天区、剑阁县、青川县、苍溪县)

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四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁西区、铁东区、梨树县)

包头市(九原区、青山区、土默特右旗、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、固阳县、昆都仑区、白云鄂博矿区)

西宁市(城北区、城东区、城西区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区、城中区)

自贡市(自流井区、富顺县、沿滩区、大安区、荣县、贡井区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。