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镇江市(丹阳市、京口区、丹徒区、句容市、润州区、扬中市)

菏泽市(曹县、成武县、郓城县、东明县、单县、定陶区、牡丹区、巨野县、鄄城县)

绍兴市(嵊州市、新昌县、越城区、上虞区、柯桥区、诸暨市)

淮安市(盱眙县、淮阴区、金湖县、涟水县、清江浦区、洪泽区、淮安区)  孝感市(应城市、大悟县、安陆市、孝昌县、云梦县、汉川市、孝南区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、正安县、绥阳县、桐梓县、仁怀市、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、习水县、湄潭县、汇川区、凤冈县、赤水市、余庆县、播州区)

中山市合肥市(包河区、庐阳区、巢湖市、庐江县、瑶海区、长丰县、蜀山区、肥西县、肥东县)

徐州市(云龙区、新沂市、贾汪区、沛县、邳州市、铜山区、鼓楼区、泉山区、睢宁县、丰县)  西藏自治区

银川市(永宁县、西夏区、灵武市、兴庆区、贺兰县、金凤区)

双鸭山市(宝山区、友谊县、集贤县、宝清县、尖山区、四方台区、岭东区、饶河县)

临夏回族自治州(康乐县、东乡族自治县、广河县、永靖县、临夏县、临夏市、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

芜湖市(镜湖区、湾沚区、鸠江区、南陵县、无为市、繁昌区、弋江区)

营口市(盖州市、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、站前区)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

许昌市(禹州市、建安区、魏都区、长葛市、鄢陵县、襄城县)

重庆市(綦江区、永川区、沙坪坝区、奉节县、梁平区、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、北碚区、巫山县、合川区、渝北区、城口县、渝中区、涪陵区、开州区、九龙坡区、江北区、酉阳土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、大渡口区、丰都县、彭水苗族土家族自治县、江津区、大足区、云阳县、巫溪县、璧山区、南川区、黔江区、万州区、潼南区、武隆区、长寿区、垫江县、巴南区、南岸区、荣昌区、忠县)

嘉峪关市

儋州市

三门峡市(陕州区、渑池县、义马市、卢氏县、灵宝市、湖滨区)

三沙市(西沙区、南沙区)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、芒市、陇川县、梁河县)

鹤岗市(兴安区、绥滨县、南山区、萝北县、东山区、工农区、兴山区、向阳区)

石家庄市(新乐市、深泽县、桥西区、鹿泉区、灵寿县、赵县、无极县、正定县、行唐县、晋州市、井陉矿区、新华区、藁城区、井陉县、辛集市、元氏县、长安区、赞皇县、平山县、裕华区、高邑县、栾城区)

丹东市(东港市、振兴区、凤城市、元宝区、振安区、宽甸满族自治县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、磴口县、五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗)

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和田地区(墨玉县、洛浦县、民丰县、和田县、于田县、和田市、策勒县、皮山县)

忻州市(保德县、原平市、忻府区、繁峙县、河曲县、代县、岢岚县、宁武县、神池县、五台县、静乐县、定襄县、五寨县、偏关县)

毕节市(大方县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、织金县、金沙县、纳雍县、黔西市)

广安市(邻水县、广安区、武胜县、岳池县、前锋区、华蓥市)  深圳市(盐田区、龙岗区、坪山区、罗湖区、龙华区、宝安区、福田区、光明区、南山区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、泸溪县、龙山县、古丈县、花垣县、永顺县、吉首市、保靖县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

呼和浩特市(玉泉区、新城区、赛罕区、武川县、清水河县、托克托县、土默特左旗、回民区、和林格尔县)朔州市(右玉县、应县、怀仁市、山阴县、平鲁区、朔城区)

雅安市(天全县、雨城区、荥经县、宝兴县、汉源县、名山区、石棉县、芦山县)  潍坊市(安丘市、高密市、寿光市、诸城市、临朐县、青州市、奎文区、昌乐县、昌邑市、寒亭区、坊子区、潍城区)

玉林市(容县、博白县、福绵区、兴业县、玉州区、北流市、陆川县)

绥化市(绥棱县、明水县、兰西县、庆安县、肇东市、望奎县、安达市、海伦市、青冈县、北林区)

泰安市(宁阳县、岱岳区、东平县、肥城市、泰山区、新泰市)吕梁市(孝义市、交城县、交口县、文水县、方山县、汾阳市、离石区、兴县、石楼县、中阳县、岚县、临县、柳林县)

曲靖市(沾益区、麒麟区、富源县、马龙区、会泽县、宣威市、师宗县、罗平县、陆良县)

聊城市(东阿县、阳谷县、冠县、莘县、茌平区、高唐县、临清市、东昌府区)

盐城市(大丰区、阜宁县、盐都区、亭湖区、建湖县、响水县、射阳县、东台市、滨海县)

济南市(平阴县、章丘区、市中区、钢城区、长清区、历城区、天桥区、历下区、莱芜区、商河县、槐荫区、济阳区)

香港特别行政区

茂名市(茂南区、化州市、信宜市、电白区、高州市)

昌都市(察雅县、贡觉县、卡若区、江达县、八宿县、芒康县、丁青县、边坝县、类乌齐县、洛隆县、左贡县)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

长沙市(天心区、开福区、宁乡市、芙蓉区、岳麓区、长沙县、雨花区、浏阳市、望城区)

韶关市(浈江区、乐昌市、仁化县、南雄市、始兴县、武江区、翁源县、曲江区、新丰县、乳源瑶族自治县)

长治市(壶关县、沁源县、潞州区、沁县、襄垣县、屯留区、武乡县、上党区、长子县、潞城区、平顺县、黎城县)

西宁市(城西区、城北区、城中区、湟源县、城东区、大通回族土族自治县、湟中区)

永州市(东安县、冷水滩区、双牌县、新田县、江永县、江华瑶族自治县、道县、零陵区、宁远县、蓝山县、祁阳市)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

大理白族自治州(云龙县、漾濞彝族自治县、剑川县、宾川县、弥渡县、鹤庆县、大理市、永平县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、祥云县、洱源县)

亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。