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赤峰市(林西县、宁城县、巴林左旗、敖汉旗、元宝山区、巴林右旗、翁牛特旗、红山区、克什克腾旗、喀喇沁旗、松山区、阿鲁科尔沁旗)

吕梁市(文水县、石楼县、孝义市、汾阳市、交城县、中阳县、离石区、方山县、临县、交口县、兴县、岚县、柳林县)

无锡市(惠山区、滨湖区、江阴市、梁溪区、锡山区、宜兴市、新吴区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)  济南市(平阴县、商河县、钢城区、槐荫区、市中区、章丘区、长清区、济阳区、历城区、天桥区、历下区、莱芜区)

贺州市(八步区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区)

清远市(清新区、佛冈县、英德市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清城区、阳山县、连州市)

鸡西市(城子河区、鸡东县、麻山区、滴道区、梨树区、恒山区、密山市、鸡冠区、虎林市)

娄底市(冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区、新化县)  达州市(宣汉县、大竹县、通川区、开江县、万源市、达川区、渠县)

昆明市(安宁市、嵩明县、呈贡区、富民县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、盘龙区、五华区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、宜良县、西山区、东川区)

崇左市(大新县、扶绥县、江州区、宁明县、天等县、龙州县、凭祥市)

儋州市

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

宁波市(海曙区、奉化区、象山县、镇海区、江北区、鄞州区、宁海县、北仑区、余姚市、慈溪市)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

龙岩市(长汀县、武平县、连城县、漳平市、永定区、上杭县、新罗区)

铜仁市(江口县、石阡县、思南县、万山区、德江县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区)

黄冈市(武穴市、红安县、浠水县、黄梅县、英山县、团风县、麻城市、蕲春县、黄州区、罗田县)

丽水市(云和县、缙云县、松阳县、莲都区、青田县、庆元县、景宁畲族自治县、龙泉市、遂昌县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县、太平区、细河区、新邱区、清河门区)

许昌市(长葛市、鄢陵县、魏都区、禹州市、襄城县、建安区)

玉溪市(华宁县、澄江市、红塔区、易门县、新平彝族傣族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县)

太原市(阳曲县、尖草坪区、清徐县、晋源区、古交市、迎泽区、娄烦县、小店区、万柏林区、杏花岭区)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

新疆维吾尔自治区

泰安市(新泰市、宁阳县、泰山区、肥城市、岱岳区、东平县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、个旧市、弥勒市、建水县、开远市、河口瑶族自治县、元阳县、石屏县、蒙自市、绿春县)

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郴州市(苏仙区、北湖区、嘉禾县、资兴市、临武县、桂阳县、宜章县、汝城县、安仁县、桂东县、永兴县)

遵义市(余庆县、湄潭县、播州区、凤冈县、汇川区、赤水市、仁怀市、习水县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、绥阳县、红花岗区、桐梓县)

芜湖市(鸠江区、南陵县、繁昌区、无为市、弋江区、湾沚区、镜湖区)

固原市(隆德县、西吉县、彭阳县、原州区、泾源县)  定西市(临洮县、通渭县、漳县、安定区、陇西县、渭源县、岷县)

台州市(温岭市、临海市、椒江区、天台县、玉环市、黄岩区、路桥区、三门县、仙居县)

怀化市(沅陵县、鹤城区、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、中方县、新晃侗族自治县、会同县、洪江市)

运城市(临猗县、永济市、平陆县、夏县、闻喜县、稷山县、绛县、新绛县、垣曲县、芮城县、万荣县、盐湖区、河津市)兰州市(皋兰县、安宁区、红古区、七里河区、西固区、榆中县、城关区、永登县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、贞丰县、望谟县、晴隆县、兴仁市、册亨县、安龙县、兴义市)  徐州市(铜山区、睢宁县、新沂市、丰县、鼓楼区、邳州市、沛县、贾汪区、云龙区、泉山区)

阿克苏地区(拜城县、乌什县、库车市、柯坪县、阿瓦提县、阿克苏市、新和县、沙雅县、温宿县)

沈阳市(沈河区、沈北新区、铁西区、辽中区、新民市、康平县、法库县、大东区、和平区、皇姑区、于洪区、浑南区、苏家屯区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、霍城县、伊宁市、霍尔果斯市、新源县、奎屯市、伊宁县、巩留县)大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

菏泽市(郓城县、定陶区、单县、巨野县、牡丹区、东明县、鄄城县、曹县、成武县)

丹东市(东港市、振安区、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区)

北京市(平谷区、怀柔区、西城区、通州区、延庆区、大兴区、石景山区、昌平区、门头沟区、密云区、丰台区、朝阳区、东城区、房山区、海淀区、顺义区)

荆门市(京山市、东宝区、钟祥市、掇刀区、沙洋县)

丽江市(永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

宝鸡市(岐山县、扶风县、凤翔区、陈仓区、太白县、渭滨区、陇县、凤县、麟游县、千阳县、金台区、眉县)

临沂市(莒南县、河东区、罗庄区、平邑县、临沭县、蒙阴县、费县、郯城县、沂水县、沂南县、兰山区、兰陵县)

荆州市(公安县、洪湖市、沙市区、荆州区、江陵县、监利市、石首市、松滋市)

鹤壁市(淇滨区、淇县、鹤山区、浚县、山城区)

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林芝市(巴宜区、波密县、察隅县、工布江达县、朗县、米林市、墨脱县)

日喀则市(定结县、定日县、谢通门县、桑珠孜区、聂拉木县、拉孜县、吉隆县、萨嘎县、亚东县、仲巴县、昂仁县、白朗县、江孜县、仁布县、萨迦县、南木林县、岗巴县、康马县)

雅安市(雨城区、天全县、名山区、荥经县、宝兴县、芦山县、石棉县、汉源县)

喀什地区(巴楚县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、疏附县、麦盖提县、叶城县、疏勒县、英吉沙县、伽师县、喀什市、岳普湖县)

白城市(洮北区、镇赉县、洮南市、通榆县、大安市)

新余市(分宜县、渝水区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。