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巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、尉犁县、库尔勒市、且末县、博湖县、焉耆回族自治县、和硕县、若羌县、和静县)

大庆市(大同区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、让胡路区、林甸县、红岗区、肇州县、龙凤区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗、五原县)

柳州市(鹿寨县、柳城县、三江侗族自治县、融安县、城中区、柳江区、柳北区、柳南区、融水苗族自治县、鱼峰区)  毕节市(赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、金沙县、黔西市、大方县、织金县、七星关区)

宜宾市(长宁县、江安县、叙州区、高县、珙县、兴文县、屏山县、筠连县、翠屏区、南溪区)

汉中市(镇巴县、宁强县、佛坪县、南郑区、西乡县、城固县、留坝县、勉县、汉台区、略阳县、洋县)

淄博市(临淄区、高青县、桓台县、沂源县、博山区、周村区、淄川区、张店区)

哈尔滨市(道外区、宾县、巴彦县、木兰县、阿城区、香坊区、呼兰区、延寿县、双城区、尚志市、通河县、南岗区、方正县、依兰县、松北区、五常市、平房区、道里区)  黔东南苗族侗族自治州(凯里市、锦屏县、台江县、剑河县、从江县、天柱县、黎平县、岑巩县、雷山县、三穗县、榕江县、麻江县、丹寨县、黄平县、镇远县、施秉县)

襄阳市(襄城区、枣阳市、老河口市、宜城市、南漳县、谷城县、樊城区、保康县、襄州区)

陇南市(礼县、宕昌县、成县、徽县、康县、西和县、武都区、文县、两当县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、乌审旗、达拉特旗、准格尔旗、康巴什区、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、鄂托克旗)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

长治市(屯留区、潞城区、黎城县、平顺县、长子县、武乡县、襄垣县、沁县、壶关县、上党区、潞州区、沁源县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

西安市(雁塔区、莲湖区、阎良区、未央区、鄠邑区、灞桥区、新城区、高陵区、长安区、临潼区、蓝田县、碑林区、周至县)

济源市

延边朝鲜族自治州(敦化市、珲春市、汪清县、和龙市、龙井市、图们市、延吉市、安图县)

阿里地区(革吉县、普兰县、札达县、改则县、措勤县、噶尔县、日土县)

牡丹江市(爱民区、东安区、宁安市、东宁市、海林市、阳明区、穆棱市、林口县、绥芬河市、西安区)

来宾市(兴宾区、忻城县、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、合山市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

固原市(泾源县、西吉县、隆德县、彭阳县、原州区)

盐城市(阜宁县、响水县、盐都区、大丰区、滨海县、射阳县、东台市、亭湖区、建湖县)

定西市(漳县、岷县、陇西县、安定区、渭源县、临洮县、通渭县)

焦作市(孟州市、解放区、温县、山阳区、武陟县、中站区、马村区、博爱县、修武县、沁阳市)

韶关市(乳源瑶族自治县、乐昌市、始兴县、南雄市、武江区、浈江区、曲江区、仁化县、翁源县、新丰县)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

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安阳市(林州市、文峰区、殷都区、滑县、安阳县、北关区、汤阴县、内黄县、龙安区)

合肥市(肥东县、蜀山区、长丰县、庐阳区、瑶海区、包河区、庐江县、巢湖市、肥西县)

宝鸡市(千阳县、眉县、金台区、凤县、凤翔区、渭滨区、扶风县、岐山县、麟游县、陇县、太白县、陈仓区)

晋城市(城区、沁水县、阳城县、陵川县、高平市、泽州县)  晋中市(和顺县、灵石县、平遥县、榆次区、寿阳县、昔阳县、榆社县、左权县、太谷区、介休市、祁县)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、甘德县、久治县、玛沁县、班玛县)

邯郸市(涉县、大名县、肥乡区、曲周县、永年区、邯山区、峰峰矿区、邱县、丛台区、魏县、磁县、馆陶县、广平县、成安县、临漳县、鸡泽县、复兴区、武安市)凉山彝族自治州(昭觉县、美姑县、木里藏族自治县、甘洛县、德昌县、宁南县、普格县、冕宁县、会东县、布拖县、会理市、金阳县、越西县、盐源县、西昌市、喜德县、雷波县)

龙岩市(漳平市、上杭县、连城县、永定区、武平县、长汀县、新罗区)  德州市(临邑县、庆云县、平原县、齐河县、乐陵市、陵城区、禹城市、德城区、武城县、夏津县、宁津县)

濮阳市(清丰县、范县、南乐县、华龙区、濮阳县、台前县)

雅安市(宝兴县、雨城区、荥经县、名山区、芦山县、天全县、汉源县、石棉县)

永州市(蓝山县、宁远县、新田县、双牌县、江华瑶族自治县、道县、零陵区、东安县、祁阳市、江永县、冷水滩区)铜仁市(玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、德江县、江口县、思南县、石阡县、万山区、碧江区、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县)

肇庆市(广宁县、端州区、封开县、四会市、高要区、鼎湖区、德庆县、怀集县)

山南市(隆子县、加查县、桑日县、错那市、浪卡子县、琼结县、措美县、洛扎县、扎囊县、贡嘎县、乃东区、曲松县)

商洛市(商州区、丹凤县、洛南县、镇安县、柞水县、山阳县、商南县)

无锡市(惠山区、梁溪区、宜兴市、锡山区、江阴市、滨湖区、新吴区)

郑州市(中原区、巩义市、管城回族区、新郑市、二七区、新密市、荥阳市、登封市、上街区、金水区、中牟县、惠济区)

达州市(渠县、万源市、大竹县、宣汉县、达川区、开江县、通川区)

昌都市(边坝县、丁青县、八宿县、左贡县、洛隆县、江达县、类乌齐县、芒康县、贡觉县、卡若区、察雅县)

许昌市(长葛市、禹州市、建安区、襄城县、鄢陵县、魏都区)

遵义市(汇川区、赤水市、凤冈县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、余庆县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、正安县、红花岗区、湄潭县、仁怀市)

攀枝花市(仁和区、西区、盐边县、米易县、东区)

黑河市(五大连池市、北安市、逊克县、嫩江市、爱辉区、孙吴县)

茂名市(茂南区、电白区、高州市、化州市、信宜市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)

梧州市(藤县、长洲区、苍梧县、岑溪市、万秀区、龙圩区、蒙山县)

贺州市(八步区、平桂区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县)

眉山市(洪雅县、丹棱县、彭山区、仁寿县、东坡区、青神县)

　　“ 2024年银行零售金融业务净利润集体大跌，银行从普通人身上快赚不到钱了，揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。”

　　都说普通人日子不好过，银行也不容易。

　　2024年，银行零售业务几乎集体塌方，这银行从普通人身上都快赚不到钱了。

　　零售银行业务一般涵盖向个人客户提供金融产品和服务，包括个人贷款和垫款、个人存款、财富管理业务、银行卡业务等。

　　银行零售业务塌方背后，更是揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。

　　零售业务净利润暴跌

　　从国有六大行来看，除了农业银行零售业务营业收入实现同比6%的增长外，其余五大国有大型商业银行零售金融业务收入都有不同程度的下降。

　　2024年，工商银行零售金融业务税前利润987.1亿，下降了34.4%，这算是断崖式下跌了。2023年之前，工行零售业务净利润还是保持增长趋势。

　　交通银行更惨烈，零售金融利润总额191.97亿元，同比减少了41.8%。建设银行零售金融业务利润总额1734.89亿元，同比下降了10.9%。

　　中国银行与邮储银行没有单独公布零售金融业务净利润情况，从营收数据看，也有一定幅度下降。

　　股份制银行更是亏麻了！

　　2023年，渤海银行零售业务尚且盈利4.72亿元，但到了2024年，这项业务税前利润已由盈转亏，变为-27.87亿元。2022年渤海银行零售金融业务税前净利润34亿，2023年跌至4.72亿。

　　平安银行零售业务净利润为2.89亿元，而2023年同期为55.25亿元，同比下滑94.76%。光大银行零售金融利润总额2.81亿元，同比下降95.8%。

　　中信银行和民生银行的零售利润降幅虽不及上面三家银行，但也接近50%。

　　2024年，中信银行零售银行业务税前利润同比下降了42.07%至92.30亿元；民生银行零售银行业务利润总额为116亿元，同比下降了44.96%。

　　作为股份制行的领头羊，招商银行零售金融税前利润906.44亿元，同比下降9.28%，稍微算是挽回点颜面。

　　受到居民债务周期、房地产周期等因素影响，2024年银行零售资产质量普遍承压，多家银行预测，零售信贷风险还将出现行业趋势性上升的现象，且还将持续一段时间。

　　从零售贷款收益率看，各家银行也是普遍下降。2024年工商银行零售贷款平均收益率3.65%，下降了13.71%，中国银行为3.76%，下降了15.12%。平安银行为5.56%，下降了15.5%。

　　个人信用加速恶化

　　银行零售业务塌方背后隐藏了触目惊心现实，就是个人信用在加速恶化。

　　以宇宙行工商银行为例，个人贷款不良率从0.56%上升到了1.15%，增长了51.3%。其中个人住房不良贷款率从0.44%上升到0.73%，个人消费贷款从1.34%上升到2.39%，个人经营贷款从0.86%上升到了1.27%。

　　工商银行2024年年报

　　渤海银行的个人消费贷款不良率竟然高达12.37%，2023年这一数据为4.44%，几乎翻了3倍。渤海银行的个人贷款不良率直接从2.25%上升到了4.15%，个人住房贷款不良率从0.97%上升到了1.98%。

　　渤海银行2024年年报

　　招商银行零售贷款不良率也从0.89%上升到0.96%，个人住房贷款不良率从0.37%上升到了0.48%。

　　不要说消费贷和信用卡这些无抵押贷款，个人住房贷款曾经是银行眼中的香饽饽，绝对的优质资产，如今不良率也在大面积攀升。

　　建设银行个人住房贷款不良率从0.42%上升到了0.63%，农业银行从0.55%上升到了0.73%。

　　从有数据披露的其他银行的个人住房贷款不良率对比看，2020年后基本都出现了明显走高。

　　从个人信用卡的不良率看，工商银行2024年达到了3.50%，比2023年增长了1.05个百分点，增幅42.86%。

　　从央行数据也能反映这一点，信用卡逾期半年未偿信贷风险持续攀升，截至2024年末，已达1239.6亿元，同比增长26.3%。自2024年一季度突破千亿大关后，该指标已连续四个季度居高位运行，四季度更创出历史新高。

　　为了缓解零售业务压力，各大银行纷纷加大了对零售风险的管控，如停止高风险业务，加强贷后管理和逾期管控，提升催收和处置的效率、压降不良资产平稳收窄风险敞口等。

　　而个人不良的快速上升是与居民就业和收入息息相关，如何解决银行零售业务塌方背后的问题，也是当务之急。

　　来源：六里投资报

　　今年4月19日，诺安基金的一则公告显示，杨谷将不再担任诺安基金副总经理一职，原因为“专注于投资工作”。

　　这是包括南方、万家、易方达等多家基金公司出现高管卸任回归基金经理本职岗位的又一案例，“鱼与熊掌不可兼得”的趋势似乎愈发明显。

　　早在2007年，在公募基金行业尚未广泛流行绩优则仕的年代，杨谷便已成为诺安基金的副总经理。

　　从2007年到2025年，杨谷高管与基金经理的双重身份保持了18年。

　　作为管理基金近20年的老将，杨谷管理的诺安先锋，从2006年2月任职起至今，约19年共取得812.99%的任职回报，年化回报为12.22%。

　　可以说，这是一位难得的“双十”基金经理。

　　今年以来，截至4月23日，杨谷管理的4只基金均取得了正回报，诺安先锋收获了4.15%的正收益。

　　数据：Choice，截至4月23日，下同。

　　杨谷的组合，专注投向那些他认为实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些标的，往往处于产业链的瓶颈位置，在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　正值基金一季报披露，和六里投资报（liulishidian）一起来看这位老将在今年一季度有着怎样的调仓动作。

　　1、卸任诺安优势行业

　　在管基金总规模为51.73亿元

　　今年3月，杨谷卸任诺安优势行业基金经理一职。

　　杨谷在这只基金上的管理时间不长，仅1年半左右的时间，取得了5.15%的正收益。

　　卸任后，这只仅有0.33亿元规模的小基金被交由吴博俊、邓心怡共同管理。

　　由于规模不大，这只基金的卸任对杨谷管理规模的影响也微乎其微。

　　截至一季度末，杨谷的管理规模为51.73亿元，较上年末略增0.42亿元。

　　诺安先锋在一季度虽有1.20亿份的净赎回，但基金净值在一季度上涨7.79%，基金规模变化不大，仍有39.06亿元。

　　2、仓位逐渐回升

　　重回85%附近

　　总体来讲，杨谷的投资风格侧重于自下而上寻找成长股。

　　但在仓位上，拉长时间来看，也会有一些大的择时操作。

　　结合过往来看，诺安先锋仓位最高时曾达到过90%以上，主要出现在2021年。

　　2022年一季度，诺安先锋仓位骤降，从92.67%调降至69.96%；

　　其后，基金经理慢慢地逐渐增加仓位。

　　一定程度上，仓位的回升喻示着基金经理对手中标的看好，也是市场水温的直接体现。

　　截至一季度末，诺安先锋权益仓位为86.69%，较上年末上升6.21个百分点。

　　杨谷管理的另外三只基金，诺安精选回报、诺安优选回报和诺安进取回报的仓位同样在85%上下。

　　3、增持CXO：

　　新进昭衍新药、泰格、药康生物

　　从具体持仓来看，由于侧重自下而上寻找具有成长性的个股，杨谷在行业上是相对均衡的。

　　体现在一季报的持仓上，杨谷管理的4只基金共计有15只前十大重仓股，分散在8个行业中；

　　拿得最重的基础化工，占比为8.40%，主要是皇马科技、建龙微纳、安利股份；

　　其次是机械设备，占比6.38%，个股主要是迪威尔和联德股份；

　　之后，有色金属、医药、电力设备、汽车、环保占比均在5%以上。

　　其中，医药是杨谷在一季度加仓最为明确的方向。

　　15只前十大重仓股中，有4只是在一季度最新买入，分别是：

　　昭衍新药、新强联、泰格医药、药康生物。

　　这之中除了新强联，其他3只均为医药股，并且均为CXO相关。

　　而CXO对于杨谷的持仓来说算得上是新面孔；

　　此前在2024年中报时，杨谷持有的医药股包括昂利康、爱迪药业、海尔生物等，之后在下半年即予以清仓；

　　到2024年末时，杨谷几乎没有保留任何医药股的有效持仓。

　　到一季度，医药的5%权重都在新买进的CXO上面。

　　4、增持聚光科技

　　九号公司

　　除医药外，杨谷明显增持的还有聚光科技和九号公司：

　　聚光科技方面，诺安先锋在原有基础上增持78.05%，诺安精选回报增持52.32%，诺安优选回报增持30.89%，诺安进取回报增持58.06%；

　　九号公司上，诺安先锋增持了16.91%，诺安精选回报增持12.28%，诺安优选回报增持36.92%，诺安进取回报增持49.04%。

　　先从聚光科技来说，这家国内高端分析仪器的龙头公司，其实是杨谷持仓中的熟面孔，但每次持有时间都不算长。

　　最早在2015年，杨谷就曾持有这支个股，拿到2017年进行清仓；

　　在2017年年报、2019年中报时也曾短暂持有，但都买得不重。

　　直到今年一季度，这只个股被直接买进重仓，并且是四只基金均重仓持有。

　　从这家公司来看，2024年上半年，聚光科技实现扭亏为盈，净利润在2024年实现同比164%的高增；

　　而在股价方面，聚光科技在年初以来涨幅颇为显著，有55.36%的涨幅。

　　另一只增持的个股，九号公司，在年初以来也有22.91%的涨幅。

　　这家公司是2024年一季度时进入杨谷的组合，

　　从2024年2月开始，这家公司的股价稳步上行，一路从22.70元/股涨到今年3月时68.32元/股，相当于翻了两倍。

　　而杨谷在九号公司上拿得不算轻，收获不低。

　　5、减持纳思达、赛轮轮胎

　　从减持的角度来说，在一季度退出杨谷前十大的公司，主要是赛轮轮胎。

　　这只个股在2024年末时是杨谷四只基金共同的前十大重仓，但到了今年一季度，四只基金均将这只个股调出了前十大。

　　赛轮轮胎的股价，长期以来可以说是震荡上行的走势，期间的波动幅度不小，杨谷在其中也有一定的波段操作。

　　比如在2022年上半年，杨谷大幅降低仓位水平时，就也卖掉了不少赛轮轮胎；

　　之后，2023年四季度，又对其进行了大笔加仓，直接加到了组合的第一大重仓股；

　　在赛轮轮胎2024年一、二季度迅速上涨后，杨谷又在二季度减持了大概869万股。

　　值得一提的是，赛轮轮胎在4月初出现大跌，尤其是美国关税政策宣布后，由于公司业务中北美市场营收占比较高，股价显著回落。

　　可以说，杨谷的这一波减持逃掉了一定的跌幅。

　　另一只被明确减持的个股，是纳思达。

　　2024年末，纳思达是杨谷4只基金共同的前十大重仓，并且是诺安先锋的第一大重仓股。

　　但到一季度，诺安精选回报等3只基金的前十大中已不见其踪影，诺安先锋则减持了16.98%。

　　6、专注投向实际能力

　　被明显低估的上市公司

　　在一季报中，基金经理阐释了自己的选股逻辑：

　　我们的组合，专注投向那些我们认为其实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些公司在过去五年宏观大环境的考验之后，竞争格局、行业地位、财务状况都得到强化。

　　我们的投资标的，往往处于产业链的瓶颈位置，

　　在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　当第一季度出现机器人产业化进展、AI 算力备用电源等新增需求、AI 有望在新药研发解决瓶颈环节、深海经济发展规划等有利因素，

　　我们相信这些实际能力被忽视的上市公司，正在迎来增量的业务需求。

　　过去一年，至少有三件事情预示着内地企业需要更加重视产品驱动、重视研发投入。

　　一是，2024 年上半年，销售驱动的企业，发现购买平台流量的效用持续下降。

　　二是，小米汽车以产品驱动，一炮而红。

　　三是，“胖东来”现象，说明内地市场对于产品质量存在高诉求和强需求。

　　更加重视产品驱动、重视研发投入，是内地企业在新的全球竞争格局中，继续开疆拓土的基础。

　　在具备这种特征的上市公司身上，我们看到了相关产业和股价的希望。

　　跨入二季度后，美国全球加征关税引发全球股市大幅下跌，市场在交易全球经济将进入衰退的预期。

　　中国无疑是 2018 年后，应对贸易壁垒经验最丰富的国家，股市的估值也处于全球对比下的洼地；

　　我们相信，优秀的企业有能力应对这些突发的因素。