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海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、图们市、延吉市、敦化市、龙井市、和龙市、汪清县)

宁德市(周宁县、古田县、蕉城区、屏南县、寿宁县、福安市、柘荣县、霞浦县、福鼎市)

临汾市(洪洞县、侯马市、大宁县、隰县、曲沃县、汾西县、乡宁县、尧都区、蒲县、永和县、襄汾县、吉县、翼城县、霍州市、安泽县、浮山县、古县)  白银市(靖远县、景泰县、会宁县、白银区、平川区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

益阳市(沅江市、赫山区、资阳区、桃江县、南县、安化县)

南通市(如东县、启东市、如皋市、海安市、海门区、通州区、崇川区)

汉中市(镇巴县、留坝县、城固县、佛坪县、南郑区、汉台区、洋县、宁强县、勉县、西乡县、略阳县)  莆田市(涵江区、秀屿区、仙游县、城厢区、荔城区)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、治多县、称多县、囊谦县、曲麻莱县)

咸阳市(礼泉县、长武县、永寿县、乾县、秦都区、彬州市、旬邑县、淳化县、三原县、泾阳县、杨陵区、武功县、兴平市、渭城区)

楚雄彝族自治州(南华县、武定县、双柏县、姚安县、元谋县、大姚县、牟定县、楚雄市、永仁县、禄丰市)

塔城地区(塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、额敏县、沙湾市、乌苏市)

鹤壁市(浚县、淇滨区、淇县、山城区、鹤山区)

泰州市(高港区、姜堰区、海陵区、泰兴市、靖江市、兴化市)

四平市(双辽市、铁东区、铁西区、伊通满族自治县、梨树县)

大庆市(龙凤区、萨尔图区、让胡路区、肇州县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇源县、林甸县)

鸡西市(密山市、滴道区、鸡冠区、鸡东县、恒山区、虎林市、梨树区、城子河区、麻山区)

吕梁市(交口县、石楼县、临县、孝义市、岚县、文水县、中阳县、方山县、离石区、交城县、柳林县、兴县、汾阳市)

台州市(天台县、椒江区、玉环市、温岭市、路桥区、仙居县、黄岩区、临海市、三门县)

韶关市(乳源瑶族自治县、新丰县、仁化县、乐昌市、曲江区、浈江区、翁源县、武江区、始兴县、南雄市)

阿里地区(革吉县、日土县、措勤县、普兰县、改则县、噶尔县、札达县)

厦门市(集美区、同安区、思明区、翔安区、湖里区、海沧区)

抚州市(临川区、南城县、乐安县、广昌县、东乡区、宜黄县、黎川县、崇仁县、金溪县、资溪县、南丰县)

扬州市(宝应县、邗江区、江都区、广陵区、高邮市、仪征市)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、松山区、巴林右旗、元宝山区、克什克腾旗、敖汉旗、宁城县、喀喇沁旗、红山区、巴林左旗、林西县)

新乡市(卫滨区、牧野区、延津县、获嘉县、原阳县、卫辉市、红旗区、新乡县、封丘县、长垣市、凤泉区、辉县市)

连云港市(灌南县、赣榆区、海州区、连云区、灌云县、东海县)

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宜春市(上高县、袁州区、宜丰县、万载县、高安市、铜鼓县、丰城市、奉新县、靖安县、樟树市)

晋城市(阳城县、沁水县、陵川县、高平市、泽州县、城区)

杭州市(临平区、余杭区、西湖区、建德市、淳安县、上城区、富阳区、滨江区、桐庐县、钱塘区、临安区、萧山区、拱墅区)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)  白山市(江源区、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区)

常州市(金坛区、天宁区、溧阳市、武进区、新北区、钟楼区)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

忻州市(岢岚县、河曲县、五台县、神池县、代县、保德县、定襄县、原平市、忻府区、静乐县、偏关县、宁武县、五寨县、繁峙县)张掖市(甘州区、山丹县、临泽县、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县)

商洛市(商州区、洛南县、山阳县、丹凤县、柞水县、商南县、镇安县)  合肥市(肥西县、蜀山区、包河区、庐江县、庐阳区、肥东县、瑶海区、长丰县、巢湖市)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

咸宁市(通山县、赤壁市、崇阳县、通城县、嘉鱼县、咸安区)

营口市(站前区、鲅鱼圈区、盖州市、西市区、大石桥市、老边区)陇南市(宕昌县、徽县、两当县、西和县、礼县、康县、成县、文县、武都区)

玉林市(陆川县、容县、博白县、福绵区、兴业县、玉州区、北流市)

常德市(鼎城区、临澧县、桃源县、汉寿县、澧县、安乡县、津市市、武陵区、石门县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、昌吉市)

兰州市(安宁区、红古区、皋兰县、榆中县、永登县、城关区、七里河区、西固区)

抚顺市(新抚区、望花区、清原满族自治县、东洲区、抚顺县、新宾满族自治县、顺城区)

白城市(大安市、通榆县、镇赉县、洮北区、洮南市)

贺州市(平桂区、八步区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区、盐池县)

芜湖市(无为市、鸠江区、南陵县、镜湖区、弋江区、湾沚区、繁昌区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、尼勒克县、巩留县、新源县、霍尔果斯市、霍城县、伊宁市、伊宁县、特克斯县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

龙岩市(连城县、武平县、漳平市、长汀县、永定区、上杭县、新罗区)

六安市(金寨县、霍山县、叶集区、裕安区、金安区、舒城县、霍邱县)

惠州市(惠东县、龙门县、惠城区、博罗县、惠阳区)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。