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晋中市(榆次区、寿阳县、榆社县、和顺县、祁县、平遥县、灵石县、太谷区、左权县、昔阳县、介休市)

重庆市(北碚区、忠县、云阳县、城口县、南川区、丰都县、黔江区、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、永川区、荣昌区、江津区、开州区、沙坪坝区、大足区、万州区、奉节县、涪陵区、巫溪县、渝中区、武隆区、巴南区、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、长寿区、石柱土家族自治县、巫山县、江北区、潼南区、渝北区、梁平区、铜梁区、垫江县、綦江区、璧山区、合川区、九龙坡区)

南平市(邵武市、顺昌县、建瓯市、浦城县、光泽县、政和县、建阳区、延平区、武夷山市、松溪县)

东莞市  石河子市(五家渠市、双河市、阿拉尔市、新星市、图木舒克市、可克达拉市、北屯市、白杨市、铁门关市、昆玉市、胡杨河市)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

宜春市(万载县、靖安县、上高县、高安市、奉新县、铜鼓县、樟树市、丰城市、宜丰县、袁州区)

大庆市(大同区、红岗区、让胡路区、肇源县、肇州县、林甸县、萨尔图区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县)  辽阳市(太子河区、辽阳县、灯塔市、文圣区、宏伟区、弓长岭区、白塔区)

怀化市(新晃侗族自治县、沅陵县、辰溪县、溆浦县、洪江市、会同县、中方县、麻阳苗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县)

芜湖市(鸠江区、湾沚区、镜湖区、繁昌区、南陵县、弋江区、无为市)

连云港市(灌云县、连云区、灌南县、东海县、赣榆区、海州区)

百色市(田东县、西林县、德保县、乐业县、那坡县、凌云县、田阳区、平果市、右江区、隆林各族自治县、田林县、靖西市)

鄂尔多斯市(乌审旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、杭锦旗、准格尔旗、康巴什区、鄂托克旗、东胜区、鄂托克前旗)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

保山市(隆阳区、龙陵县、腾冲市、施甸县、昌宁县)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

孝感市(云梦县、汉川市、大悟县、应城市、孝昌县、孝南区、安陆市)

乌鲁木齐市(新市区、达坂城区、米东区、头屯河区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、天山区、水磨沟区)

平顶山市(汝州市、新华区、舞钢市、鲁山县、卫东区、宝丰县、湛河区、石龙区、叶县、郏县)

太原市(迎泽区、杏花岭区、万柏林区、清徐县、小店区、娄烦县、尖草坪区、阳曲县、晋源区、古交市)

柳州市(鱼峰区、三江侗族自治县、城中区、柳城县、鹿寨县、柳北区、融安县、融水苗族自治县、柳江区、柳南区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

济南市(历城区、济阳区、历下区、莱芜区、钢城区、天桥区、市中区、商河县、长清区、章丘区、平阴县、槐荫区)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

定西市(渭源县、岷县、通渭县、陇西县、安定区、漳县、临洮县)

铜仁市(碧江区、思南县、沿河土家族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、江口县)

宁波市(北仑区、海曙区、江北区、镇海区、慈溪市、余姚市、宁海县、鄞州区、象山县、奉化区)

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深圳市(福田区、龙岗区、盐田区、罗湖区、南山区、光明区、宝安区、龙华区、坪山区)

大连市(长海县、普兰店区、沙河口区、中山区、瓦房店市、西岗区、庄河市、甘井子区、旅顺口区、金州区)

双鸭山市(尖山区、四方台区、友谊县、集贤县、宝清县、饶河县、岭东区、宝山区)

楚雄彝族自治州(双柏县、大姚县、楚雄市、禄丰市、永仁县、元谋县、姚安县、牟定县、武定县、南华县)  红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、泸西县、元阳县、绿春县、弥勒市、红河县、开远市、个旧市、建水县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县、通海县、澄江市、华宁县、红塔区、江川区)

沈阳市(浑南区、沈北新区、辽中区、铁西区、皇姑区、大东区、新民市、和平区、沈河区、苏家屯区、于洪区、康平县、法库县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、奇台县、阜康市、昌吉市、呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)揭阳市(惠来县、普宁市、榕城区、揭东区、揭西县)

上饶市(铅山县、万年县、玉山县、广信区、德兴市、广丰区、弋阳县、横峰县、余干县、鄱阳县、婺源县、信州区)  延边朝鲜族自治州(珲春市、敦化市、和龙市、延吉市、图们市、龙井市、安图县、汪清县)

株洲市(渌口区、石峰区、荷塘区、醴陵市、茶陵县、攸县、天元区、炎陵县、芦淞区)

宁夏回族自治区

惠州市(龙门县、惠东县、博罗县、惠城区、惠阳区)泰州市(海陵区、泰兴市、靖江市、兴化市、姜堰区、高港区)

营口市(大石桥市、站前区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区、老边区)

开封市(杞县、通许县、禹王台区、兰考县、祥符区、龙亭区、鼓楼区、顺河回族区、尉氏县)

岳阳市(君山区、平江县、云溪区、汨罗市、湘阴县、岳阳县、临湘市、华容县、岳阳楼区)

来宾市(象州县、忻城县、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市)

阿里地区(日土县、措勤县、普兰县、噶尔县、改则县、札达县、革吉县)

松原市(长岭县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

内江市(东兴区、威远县、资中县、隆昌市、市中区)

黑河市(北安市、孙吴县、五大连池市、逊克县、嫩江市、爱辉区)

宝鸡市(太白县、凤翔区、渭滨区、凤县、陈仓区、金台区、千阳县、扶风县、陇县、岐山县、麟游县、眉县)

金华市(兰溪市、东阳市、义乌市、金东区、永康市、武义县、磐安县、婺城区、浦江县)

齐齐哈尔市(铁锋区、龙沙区、碾子山区、龙江县、富拉尔基区、甘南县、富裕县、克山县、依安县、建华区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、拜泉县、克东县、昂昂溪区、泰来县)

咸阳市(长武县、渭城区、秦都区、彬州市、兴平市、泾阳县、杨陵区、旬邑县、乾县、三原县、淳化县、武功县、永寿县、礼泉县)

黄石市(下陆区、铁山区、大冶市、西塞山区、阳新县、黄石港区)

伊春市(伊美区、大箐山县、南岔县、嘉荫县、金林区、丰林县、乌翠区、汤旺县、铁力市、友好区)

甘南藏族自治州(迭部县、合作市、卓尼县、碌曲县、夏河县、舟曲县、临潭县、玛曲县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、罗甸县、龙里县、惠水县、长顺县、都匀市、贵定县、荔波县、平塘县、三都水族自治县、福泉市、瓮安县)

　　来源：环球老虎财经app

　　在“暴利”的卡牌生意支撑下，卡游2024年营收暴增至100亿，经调整净利润高达44.66亿元，公司也带着这份成绩单于4月14日再次向港交所递交招股书。与此同时，公司的股东对赌赎回条款、未成年人保护等方面的问题，颇受市场关注。

　　靠奥特曼卡牌“拿捏”小学生的卡游继续向港交所发起冲击。

　　4月14日，卡游更新招股书。据悉，去年1月，卡游首次向港交所递交招股书并公开财务数据，其高达70%的毛利率和超40亿的营收也令业界咋舌。不过，2024年7月，其招股书过期失效。

　　此次卡游二度冲击港交所，招股书显示，2024年公司收入暴增至100亿元，经调整净利润高达44.66亿元，其中，爆火的奥特曼、小马宝莉等五大IP产品贡献了近九成收入。公司的核心产品集换式卡牌更是“爆卖”48亿包。

　　但需要注意的是，光鲜的业绩背后，卡游也面临着“难题”，首先就是要给资方一个“交代”。2022年，红杉、腾讯中国分别出资1.05亿美元、3000万美元投资了卡游，根据彼时的对赌赎回条款，卡游需要在2026年底上市，时间已迫在眉睫。

　　此外，奥特曼卡牌曾在小学生群体中爆火，“盲盒式”集换游戏让小学生上头，卡游也被打上了“小学生收割机”的标签，由此引发的未成年人保护问题也让卡游受到不小的争议。

　　卡游二度递表

　　年赚44亿

　　卡游带着更亮眼的业绩重返港交所。

　　据招股书介绍，卡游是一家泛娱乐产品公司，公司的产品基于IP开发，主要包括集换式卡牌、人偶等。

　　据悉，去年1月，卡游就曾向港交所递交招股书。招股书显示，2022年卡游的年营收已经达41.31亿元，且毛利率高达68.8%。财务数据的披露也让公司受到了不少关注。

　　不过，随后在3月，卡游出现在证监会公布的境外发行上市备案补充材料要求公示名单中，公司的股权架构、数据安全等情况受到关注。此后卡游IPO一事没有更多动态，到去年7月底，港交所信息显示，卡游半年前提交的上市申请已失效。

　　4月14日，卡游更新招股书，继续向港交所发起冲刺，这一次，卡游的业绩表现依旧惊人。

　　招股书显示，卡游2022年、2023年、2024年的营收分别为41.31亿元、26.62亿元、100.57亿元；经调整净利润分别为16.20亿元、9.34亿元、44.66亿元。其中，2024年公司营收、经调整净利润分别同比增长了278%、378%。

　　具体来看，卡游的主要收入来源于玩具和文具两部分。其中，玩具又包括集换式卡牌、人偶及其他玩具。2024年，卡游的核心收入来源仍然是集换式卡牌，该项收入高达82亿元，占公司收入的81.5%，前两年该项收入均占公司总收入的八成以上。

　　而根据卡游披露，公司集换式卡牌的每销售单位平均售价为1.7元。以此计算，2024年，卡游卖出了约48亿包卡牌。根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%；

　　同时，集换式卡牌毛利率极高，2022年至2024年，卡游的集换式卡牌毛利率从69.9%升至71.3%，其他产品的毛利率同步上升。2024年，公司所有产品的毛利率达67.3%。

　　渠道方面，卡游较为依赖经销商。近三年经销商渠道贡献的收入均在九成以上，2024年，其经销商渠道收入达93亿，占总收入的92.5%，直营渠道收入仅753万元，占总收入的7.5%。

　　收入暴增下，卡游的流动性也得到了改善。其经营活动产生的现金流量净额2022年、2023年分别为17.32亿元、9.16亿元，2024年则暴增至51.13亿元，较2023年猛增458%。现金及现金等价物也由2022年的5.94亿元，增加至2024年的48.79亿元。

　　腾讯、红杉

　　等不及了？

　　值得一提的是，卡游的创始人李奇斌已经在玩具行业摸索了20多年。

　　据媒体报道，李奇斌出生于1972年，家庭条件不错，父亲是衢州市首位个体户，在义乌经营箱包生意。中专毕业后，李奇斌在衢州市杨林镇政府做水利员，而后其父的箱包公司出现危机，欠下三百余万元债务，李奇斌因此辞职从商。

　　颇具经商头脑的李奇斌在大大泡泡糖赠送的卡片中发现商机，不久后，他创办了义乌市甲壳虫玩具厂，研发动漫玩具。到2007年收入已经超过5000万元，并在全国各大城市发展了180多个一级代理商。

　　2010年李奇斌趁热打铁创立甲壳虫动漫，瞄准大热IP版权，他拿到了80%以上流行品牌的版权，还将迪士尼、愤怒的小鸟等海外IP授权收入囊中，玩具衍生品卖得风生水起。

　　随着业务板块扩大，加上手握众多IP，2011年李奇斌创办了专攻卡牌业务的卡游。值得一提的是，李奇斌曾投资超12亿元买地建全息动漫城，但反而导致公司惨遭重创，2016年一度资金链断裂。

　　转折出现在2018年，李奇斌取得了奥特曼IP授权，这也为公司后来的崛起埋下了伏笔。

　　与此同时，卡游也获得了知名投资机构的青睐。

　　招股书显示，卡游目前仅有6名股东，其82%的股份由公司创始人持有，红杉中国持股10.5%，腾讯通过GrandHematiteLimited持股3%。

　　据悉，卡游是在2022年获得了来自红杉中国和腾讯的投资。彼时，红杉中国出资1.05亿美元认购了卡游11.67%的股权，腾讯通过GrandHematiteLimited出资3000万美元认购了卡游3.33%的股权，每股成本均为76.5美元。以此计算，此时卡游的估值约为9亿美元。

　　需要注意的是，这笔投资包含对赌赎回条款。具体内容尚未披露，不过，提及一个时间点为“优先股发行日期起计第五周年”。根据招股书，卡游的优先股发行日期在2021年底，那么第五周年则为2026年底。

　　若双方约定的条款没有完成，投资者可以要求卡游赎回全部或部分发行在外的优先股，而每股优先股的赎回价格将再加上自适用发行日期起按股份发行价每年8%的利率计算的应计利息。

　　这或许也是卡游再度冲刺港股的原因之一。

　　关于此次IPO的募资用途，卡游在招股书中表示，45%预计用于生产设施的扩建和升级；15%预计用于丰富IP矩阵，加强IP运营；10%预计用于产品设计及开发更多产品类别及系列，丰富产品组合；8%预计用于优化仓储及物流能力；7%用于业务运营数字化；5%用于品牌推广；10%用于运营资金及一般公司用途。

　　卡牌界的

　　泡泡玛特

　　卡游也被称为“卡牌界的泡泡玛特”。

　　与泡泡玛特类似，卡游的“财富密码”同样是大量IP，只不过泡泡玛特多是独家IP，而卡游的IP多是授权而来。

　　根据早前的招股书，截至2023年9月30日，卡游旗下IP矩阵由44个IP组成，包括奥特曼、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。 

　　最新数据显示，截至2024年12月31日，卡游已经拥有70个IP，其中，69个为授权IP，仅有一个为自有IP。

　　需要注意的是，虽然拥有70个IP，但目前卡游的收入依然高度依赖几个核心IP。招股书显示，2022-2024年，卡游来自奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、蛋仔派对等五大IP主题产品的收入分别为40.64亿元、23.94亿元、86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。

　　与此同时，卡游与相关IP合作方的IP授权协议通常为1至10年，且一般不自动续期。在此背景下，卡游的IP续约问题也受到市场广泛关注。

　　根据最新招股书，截至最后实际可行日期，卡游旗下IP矩阵中，38份IP授权协议预计将于2025年到期，39份预计将于2026年到期，7份预计将于2027年到期以及5份预计将于2028年及其后到期。

　　卡游表示，对预计将于2025年到期的38份IP授权协议，公司计划于2025年第二季度开始根据协议到期时间表有序进行续签磋商。

　　值得注意的是，卡游首次的大范围出圈，是由于“负面”新闻。

　　2022年起，多家媒体报道了奥特曼卡牌在小学生中风靡，不少小学生甚至为了买卡“掏空”压岁钱，花费上千元甚至上万元的也不在少数。

　　由小学生痴迷奥特曼卡牌所牵涉出的，集换式卡牌的盲盒属性，以及眼花缭乱的稀有度排名、二手市场上的天价卡牌等也掀起了广泛讨论。2022年8月，人民网发表评论表示“失控的奥特曼卡，该管管了”更是将集换式卡牌推上了风口浪尖，生产“正版”奥特曼卡牌的卡游也在这时受到了关注。

　　之后，针对盲盒类产品的监管出现，在招股书中，卡游也表示对未成年人购买公司产品进行了限制。

　　不过，彼时奥特曼卡牌的“吸金”能力还没有具体体现，2024年卡游首次披露招股书时，“卖卡片居然这么赚钱”才让一众看客惊掉了下巴。

　　时至今日，围绕卡游的未成年人保护，天价卡牌等争议依然存在。如何平衡资本期待与社会责任，也是卡游所面临的长期命题。此外，能否成功上市解决对赌难题，仍是卡游面临的难题。