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鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、保靖县、吉首市、泸溪县、永顺县、古丈县、花垣县、龙山县)

宜春市(樟树市、高安市、袁州区、上高县、铜鼓县、万载县、靖安县、奉新县、丰城市、宜丰县)

洛阳市(老城区、洛龙区、伊川县、汝阳县、瀍河回族区、洛宁县、偃师区、新安县、西工区、栾川县、涧西区、嵩县、孟津区、宜阳县)  邵阳市(新邵县、隆回县、城步苗族自治县、邵阳县、邵东市、洞口县、大祥区、武冈市、新宁县、双清区、北塔区、绥宁县)

新疆维吾尔自治区

五指山市(临高县、昌江黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县、屯昌县、琼海市、万宁市、定安县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、澄迈县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、开远市、绿春县、红河县、弥勒市、泸西县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、建水县、石屏县)开封市(鼓楼区、通许县、龙亭区、顺河回族区、杞县、祥符区、兰考县、尉氏县、禹王台区)

鹤壁市(浚县、山城区、淇滨区、鹤山区、淇县)  南宁市(西乡塘区、隆安县、马山县、邕宁区、上林县、青秀区、横州市、宾阳县、兴宁区、良庆区、武鸣区、江南区)

宣城市(绩溪县、旌德县、泾县、宣州区、广德市、郎溪县、宁国市)

长春市(二道区、朝阳区、双阳区、南关区、宽城区、绿园区、榆树市、农安县、德惠市、公主岭市、九台区)

沈阳市(新民市、康平县、法库县、苏家屯区、浑南区、和平区、铁西区、于洪区、辽中区、大东区、沈河区、皇姑区、沈北新区)

黄冈市(麻城市、罗田县、团风县、浠水县、红安县、英山县、武穴市、蕲春县、黄州区、黄梅县)

赣州市(宁都县、兴国县、会昌县、安远县、南康区、上犹县、崇义县、于都县、龙南市、定南县、大余县、信丰县、全南县、赣县区、寻乌县、瑞金市、石城县、章贡区)

通化市(集安市、通化县、二道江区、柳河县、辉南县、东昌区、梅河口市)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)

凉山彝族自治州(越西县、木里藏族自治县、会东县、冕宁县、会理市、宁南县、甘洛县、金阳县、盐源县、布拖县、西昌市、德昌县、普格县、美姑县、喜德县、雷波县、昭觉县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、武定县、大姚县、楚雄市、牟定县、永仁县、南华县、姚安县、双柏县、元谋县)

甘南藏族自治州(玛曲县、临潭县、迭部县、舟曲县、合作市、夏河县、碌曲县、卓尼县)

巴中市(通江县、平昌县、巴州区、南江县、恩阳区)

武汉市(洪山区、硚口区、武昌区、蔡甸区、江夏区、黄陂区、汉阳区、汉南区、青山区、新洲区、江汉区、东西湖区、江岸区)

榆林市(绥德县、府谷县、榆阳区、佳县、米脂县、横山区、吴堡县、靖边县、子洲县、神木市、清涧县、定边县)

西藏自治区

福州市(连江县、平潭县、罗源县、长乐区、福清市、晋安区、台江区、马尾区、鼓楼区、永泰县、仓山区、闽侯县、闽清县)

十堰市(张湾区、竹溪县、郧阳区、郧西县、茅箭区、房县、竹山县、丹江口市)

河源市(连平县、紫金县、源城区、和平县、龙川县、东源县)

牡丹江市(西安区、绥芬河市、东宁市、海林市、宁安市、穆棱市、爱民区、阳明区、东安区、林口县)

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青岛市(李沧区、市北区、平度市、胶州市、城阳区、市南区、黄岛区、崂山区、莱西市、即墨区)

连云港市(连云区、赣榆区、灌南县、东海县、灌云县、海州区)

贵阳市(观山湖区、云岩区、乌当区、南明区、修文县、息烽县、花溪区、开阳县、清镇市、白云区)

合肥市(肥西县、庐阳区、长丰县、蜀山区、肥东县、瑶海区、庐江县、包河区、巢湖市)  六安市(裕安区、霍山县、金寨县、舒城县、金安区、叶集区、霍邱县)

保定市(涞水县、博野县、顺平县、高碑店市、高阳县、容城县、定兴县、唐县、清苑区、蠡县、满城区、定州市、望都县、曲阳县、涞源县、安新县、阜平县、涿州市、竞秀区、莲池区、雄县、安国市、徐水区、易县)

锦州市(古塔区、太和区、凌海市、北镇市、黑山县、凌河区、义县)

四平市(铁东区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁西区)许昌市(长葛市、鄢陵县、魏都区、禹州市、建安区、襄城县)

南通市(如皋市、如东县、海安市、崇川区、通州区、海门区、启东市)  无锡市(宜兴市、锡山区、梁溪区、滨湖区、惠山区、江阴市、新吴区)

白山市(抚松县、江源区、临江市、浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市、新化县)常州市(天宁区、钟楼区、武进区、溧阳市、新北区、金坛区)

遵义市(习水县、绥阳县、桐梓县、湄潭县、正安县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、余庆县、仁怀市、汇川区、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县)

兰州市(永登县、七里河区、西固区、红古区、皋兰县、城关区、榆中县、安宁区)

邯郸市(临漳县、广平县、肥乡区、峰峰矿区、邯山区、馆陶县、武安市、曲周县、磁县、邱县、魏县、涉县、鸡泽县、丛台区、成安县、大名县、复兴区、永年区)

孝感市(孝昌县、孝南区、汉川市、云梦县、应城市、大悟县、安陆市)

承德市(围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、兴隆县、平泉市、滦平县、鹰手营子矿区、双滦区、隆化县、承德县、双桥区)

阿里地区(普兰县、改则县、革吉县、噶尔县、日土县、札达县、措勤县)

怀化市(鹤城区、辰溪县、中方县、溆浦县、沅陵县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、会同县)

长治市(武乡县、屯留区、沁源县、潞城区、沁县、黎城县、潞州区、上党区、平顺县、长子县、襄垣县、壶关县)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

河池市(金城江区、东兰县、都安瑶族自治县、宜州区、凤山县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、南丹县)

包头市(昆都仑区、青山区、土默特右旗、固阳县、东河区、白云鄂博矿区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区)

驻马店市(上蔡县、西平县、驿城区、遂平县、汝南县、新蔡县、确山县、平舆县、正阳县、泌阳县)

咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、咸安区、通山县、通城县)

聊城市(莘县、东阿县、阳谷县、冠县、高唐县、东昌府区、茌平区、临清市)

德阳市(绵竹市、旌阳区、广汉市、什邡市、罗江区、中江县)

泰安市(新泰市、肥城市、宁阳县、泰山区、岱岳区、东平县)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。