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德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、梁河县、盈江县、瑞丽市)

秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、海港区、昌黎县、卢龙县、山海关区、抚宁区)

吉安市(永新县、万安县、新干县、安福县、吉安县、井冈山市、吉州区、泰和县、青原区、遂川县、峡江县、吉水县、永丰县)

绵阳市(游仙区、梓潼县、北川羌族自治县、平武县、江油市、涪城区、安州区、盐亭县、三台县)  宜宾市(筠连县、珙县、长宁县、兴文县、叙州区、屏山县、翠屏区、南溪区、高县、江安县)

日喀则市(定日县、白朗县、康马县、仁布县、谢通门县、江孜县、南木林县、吉隆县、萨嘎县、仲巴县、萨迦县、亚东县、定结县、聂拉木县、拉孜县、岗巴县、桑珠孜区、昂仁县)

来宾市(象州县、兴宾区、武宣县、合山市、忻城县、金秀瑶族自治县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、永顺县、古丈县、吉首市、龙山县、保靖县、花垣县、泸溪县)黔南布依族苗族自治州(长顺县、独山县、荔波县、平塘县、瓮安县、都匀市、罗甸县、惠水县、三都水族自治县、龙里县、贵定县、福泉市)

漯河市(召陵区、舞阳县、源汇区、郾城区、临颍县)  阜新市(海州区、清河门区、彰武县、太平区、细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县)

林芝市(朗县、米林市、巴宜区、波密县、工布江达县、墨脱县、察隅县)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、南票区、绥中县、龙港区、连山区)

攀枝花市(米易县、盐边县、西区、仁和区、东区)

南京市(建邺区、秦淮区、鼓楼区、高淳区、六合区、玄武区、雨花台区、浦口区、溧水区、栖霞区、江宁区)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁西区、铁东区、梨树县)

梧州市(苍梧县、岑溪市、藤县、蒙山县、长洲区、万秀区、龙圩区)

岳阳市(岳阳县、湘阴县、临湘市、汨罗市、君山区、岳阳楼区、云溪区、华容县、平江县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

抚州市(黎川县、临川区、南城县、资溪县、宜黄县、广昌县、南丰县、乐安县、金溪县、东乡区、崇仁县)

自贡市(大安区、自流井区、富顺县、贡井区、沿滩区、荣县)

无锡市(宜兴市、锡山区、惠山区、滨湖区、梁溪区、新吴区、江阴市)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、突泉县)

镇江市(京口区、丹徒区、扬中市、丹阳市、润州区、句容市)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、平桂区、钟山县、昭平县)

荆州市(沙市区、公安县、监利市、洪湖市、松滋市、荆州区、江陵县、石首市)

辽阳市(太子河区、宏伟区、弓长岭区、辽阳县、文圣区、白塔区、灯塔市)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

澳门特别行政区

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巴中市(恩阳区、南江县、通江县、巴州区、平昌县)

沈阳市(法库县、浑南区、于洪区、和平区、苏家屯区、沈北新区、新民市、沈河区、皇姑区、辽中区、大东区、铁西区、康平县)

西藏自治区

张家口市(宣化区、张北县、赤城县、怀安县、涿鹿县、康保县、万全区、沽源县、下花园区、蔚县、桥东区、尚义县、崇礼区、怀来县、桥西区、阳原县)  齐齐哈尔市(依安县、泰来县、昂昂溪区、富裕县、讷河市、克山县、克东县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、拜泉县、富拉尔基区、建华区、甘南县、龙江县、碾子山区)

包头市(东河区、土默特右旗、固阳县、昆都仑区、石拐区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、白云鄂博矿区)

和田地区(和田县、洛浦县、和田市、墨玉县、民丰县、策勒县、于田县、皮山县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)抚顺市(顺城区、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、抚顺县、东洲区、新抚区)

石河子市(铁门关市、五家渠市、图木舒克市、昆玉市、白杨市、阿拉尔市、胡杨河市、北屯市、双河市、可克达拉市、新星市)  喀什地区(疏勒县、英吉沙县、岳普湖县、莎车县、疏附县、泽普县、喀什市、巴楚县、麦盖提县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县)

永州市(东安县、宁远县、双牌县、蓝山县、江华瑶族自治县、祁阳市、道县、江永县、新田县、零陵区、冷水滩区)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

三沙市(南沙区、西沙区)舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

烟台市(蓬莱区、海阳市、芝罘区、招远市、莱阳市、牟平区、莱州市、福山区、龙口市、栖霞市、莱山区)

阿克苏地区(阿克苏市、拜城县、柯坪县、阿瓦提县、沙雅县、库车市、温宿县、新和县、乌什县)

滨州市(邹平市、无棣县、阳信县、博兴县、滨城区、惠民县、沾化区)

焦作市(山阳区、中站区、孟州市、武陟县、马村区、博爱县、修武县、温县、解放区、沁阳市)

鹤岗市(东山区、兴山区、南山区、萝北县、向阳区、兴安区、工农区、绥滨县)

宝鸡市(太白县、扶风县、陈仓区、渭滨区、金台区、千阳县、凤翔区、麟游县、凤县、陇县、岐山县、眉县)

天水市(甘谷县、武山县、麦积区、张家川回族自治县、秦安县、清水县、秦州区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

商丘市(民权县、睢阳区、夏邑县、永城市、宁陵县、睢县、梁园区、柘城县、虞城县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

固原市(泾源县、西吉县、原州区、隆德县、彭阳县)

哈尔滨市(香坊区、呼兰区、宾县、巴彦县、依兰县、道里区、平房区、延寿县、道外区、阿城区、尚志市、松北区、通河县、南岗区、双城区、五常市、方正县、木兰县)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

鹤壁市(山城区、浚县、淇县、鹤山区、淇滨区)

广安市(前锋区、岳池县、邻水县、华蓥市、广安区、武胜县)

昆明市(安宁市、嵩明县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、东川区、五华区、官渡区、富民县、西山区、呈贡区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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