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汕头市(潮南区、金平区、南澳县、濠江区、龙湖区、澄海区、潮阳区)

黄石市(铁山区、下陆区、西塞山区、黄石港区、阳新县、大冶市)

保山市(昌宁县、隆阳区、腾冲市、施甸县、龙陵县)

保定市(安国市、清苑区、高阳县、唐县、容城县、涿州市、高碑店市、顺平县、涞水县、蠡县、望都县、满城区、阜平县、涞源县、定兴县、安新县、徐水区、曲阳县、定州市、易县、博野县、竞秀区、雄县、莲池区)  亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

宜宾市(珙县、叙州区、兴文县、翠屏区、南溪区、江安县、屏山县、高县、筠连县、长宁县)

襄阳市(南漳县、襄城区、老河口市、宜城市、保康县、谷城县、枣阳市、樊城区、襄州区)

平凉市(泾川县、华亭市、崇信县、灵台县、静宁县、崆峒区、庄浪县)长沙市(浏阳市、天心区、宁乡市、雨花区、开福区、芙蓉区、岳麓区、长沙县、望城区)

周口市(西华县、沈丘县、川汇区、太康县、项城市、鹿邑县、郸城县、淮阳区、商水县、扶沟县)  阿里地区(革吉县、改则县、日土县、噶尔县、措勤县、普兰县、札达县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

辽阳市(宏伟区、文圣区、白塔区、太子河区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区)

南充市(西充县、嘉陵区、营山县、仪陇县、顺庆区、蓬安县、高坪区、阆中市、南部县)

武汉市(江汉区、汉南区、硚口区、洪山区、新洲区、江夏区、江岸区、东西湖区、黄陂区、汉阳区、蔡甸区、武昌区、青山区)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、泸西县、个旧市、红河县、绿春县、弥勒市、建水县、屏边苗族自治县、蒙自市、石屏县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县)

济宁市(邹城市、金乡县、曲阜市、微山县、汶上县、任城区、梁山县、鱼台县、嘉祥县、兖州区、泗水县)

天水市(麦积区、秦安县、秦州区、清水县、武山县、甘谷县、张家川回族自治县)

商丘市(睢阳区、柘城县、民权县、虞城县、梁园区、睢县、夏邑县、宁陵县、永城市)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

东莞市

韶关市(翁源县、武江区、始兴县、新丰县、曲江区、乳源瑶族自治县、浈江区、南雄市、乐昌市、仁化县)

沧州市(青县、泊头市、盐山县、运河区、海兴县、献县、河间市、南皮县、东光县、沧县、黄骅市、任丘市、肃宁县、孟村回族自治县、新华区、吴桥县)

崇左市(凭祥市、大新县、江州区、扶绥县、天等县、龙州县、宁明县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

开封市(尉氏县、通许县、鼓楼区、祥符区、杞县、兰考县、禹王台区、顺河回族区、龙亭区)

齐齐哈尔市(泰来县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、依安县、克山县、富裕县、龙沙区、铁锋区、拜泉县、昂昂溪区、建华区、富拉尔基区、龙江县、甘南县、讷河市、克东县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

晋城市(沁水县、高平市、阳城县、城区、陵川县、泽州县)

南平市(松溪县、邵武市、顺昌县、政和县、建瓯市、光泽县、武夷山市、延平区、浦城县、建阳区)

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益阳市(赫山区、桃江县、资阳区、安化县、沅江市、南县)

吉林市(蛟河市、船营区、龙潭区、磐石市、桦甸市、昌邑区、永吉县、舒兰市、丰满区)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

唐山市(滦南县、迁西县、滦州市、路北区、玉田县、古冶区、丰润区、路南区、丰南区、开平区、迁安市、乐亭县、遵化市、曹妃甸区)  枣庄市(市中区、峄城区、山亭区、台儿庄区、滕州市、薛城区)

郴州市(桂东县、汝城县、苏仙区、资兴市、安仁县、宜章县、嘉禾县、临武县、桂阳县、北湖区、永兴县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、临高县、定安县、澄迈县、琼海市、东方市、文昌市、屯昌县)伊犁哈萨克自治州(伊宁市、霍城县、尼勒克县、昭苏县、巩留县、霍尔果斯市、奎屯市、特克斯县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、新源县)

荆州市(石首市、江陵县、松滋市、洪湖市、公安县、荆州区、沙市区、监利市)  盐城市(响水县、滨海县、射阳县、大丰区、盐都区、亭湖区、建湖县、阜宁县、东台市)

淮安市(清江浦区、涟水县、盱眙县、淮安区、洪泽区、淮阴区、金湖县)

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渭南市(合阳县、潼关县、临渭区、大荔县、澄城县、白水县、华阴市、韩城市、富平县、华州区、蒲城县)潍坊市(潍城区、昌邑市、坊子区、寒亭区、临朐县、安丘市、昌乐县、高密市、寿光市、诸城市、青州市、奎文区)

莆田市(城厢区、仙游县、涵江区、荔城区、秀屿区)

和田地区(民丰县、皮山县、和田市、和田县、墨玉县、洛浦县、策勒县、于田县)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

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白银市(景泰县、白银区、靖远县、会宁县、平川区)

玉林市(陆川县、兴业县、福绵区、博白县、北流市、玉州区、容县)

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天津市(东丽区、红桥区、静海区、南开区、宁河区、蓟州区、和平区、河北区、津南区、河东区、西青区、北辰区、武清区、滨海新区、河西区、宝坻区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

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玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县、治多县、称多县)

苏州市(吴中区、太仓市、吴江区、常熟市、昆山市、张家港市、姑苏区、虎丘区、相城区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、龙山县、吉首市、凤凰县、古丈县、永顺县、保靖县、泸溪县)

朔州市(平鲁区、朔城区、右玉县、怀仁市、应县、山阴县)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。